【考點五】證券組合的業(yè)績評估

　　一、業(yè)績評估原則

　　評價組合業(yè)績應(yīng)本著“既要考慮組合收益的高低，也要考慮組合所承擔(dān)風(fēng)險的大小”的基本原則。

　　二、業(yè)績評估指數(shù)

　　1.詹森(Jensen)指數(shù)

　　詹森指數(shù)是以證券市場線為基準(zhǔn)，指數(shù)值實際上就是證券組合的實際平均收益率與由證券市場線所給出的該證券組合的期望收益率之間的差。

　　2.特雷諾(Treynor)指數(shù)

　　特雷諾指數(shù)是1965年由特雷諾提出的，它用獲利機(jī)會來評價績效。該指數(shù)值由每單位風(fēng)險獲取的風(fēng)險溢價來計算，風(fēng)險仍然由β系數(shù)來測定。

　　3.夏普(Sharpe)指數(shù)

　　夏普指數(shù)是1966年由夏普提出的，它以資本市場線為基準(zhǔn)，指數(shù)值等于證券組合的風(fēng)險溢價除以標(biāo)準(zhǔn)差。

　　三、業(yè)績評估應(yīng)注意的問題

　　1.三種指數(shù)均以資本資產(chǎn)定價模型為基礎(chǔ)，后者隱含與現(xiàn)實環(huán)境相差較大的理論假設(shè)，可能導(dǎo)致評價結(jié)果失真。

　　2.三種指數(shù)中都含有用于測度風(fēng)險的指標(biāo)，而計算這些風(fēng)險指標(biāo)有賴于樣本的選擇。這可能導(dǎo)致基于不同的樣本選擇所得到的評估結(jié)果不同，也不具有可比性。

　　3.三種指數(shù)的計算均與市場組合發(fā)生直接或間接關(guān)系，而現(xiàn)實中用于替代市場組合的證券價格指數(shù)具有多樣性。

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