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　　第七章 證券組合管理理論

　　【考點一】證券組合管理概述

　　一、證券組合的含義和類型

　　證券組合是指個人或機構投資者所持有的各種有價證券的總稱，通常包括各種類型的債券、股票及存款單等。

　　證券組合按不同的投資目標可以分為避稅型、收入型、增長型、收入和增長混合型、貨幣市場型、國際型圾指數(shù)化型等。

　　二、證券組合管理的意義和特點

　　證券組合管理的意義在于采用適當?shù)姆椒ㄟx擇多種證券作為投資對象，以達到在一定預期收益的前提下投資風險最小化或在控制風險的前提下投資收益最大化的目標，避免投資過程的隨意性。證券組合管理特點主要表現(xiàn)在兩個方面：

　　(1)投資的分散性。

　　(2)風險與收益的匹配性。

　　三、證券組合管理的方法和步驟

　　1.證券組合管理的方法

　　根據(jù)組合管理者對市場效率的不同看法，其采用的管理方法可大致分為：

　　(1)被動管理方法，指長期穩(wěn)定持有模擬市場指數(shù)的證券組合以獲得市場平均收益的管理方法。

　　(2)主動管理方法，指經(jīng)常預測市場行情或?qū)ふ叶▋r錯誤證券，并借此頻繁調(diào)整證券組合以獲得盡可能高的收益的管理方法。

　　2.證券組合管理的基本步驟

　　(1)確定證券投資政策。

　　(2)進行證券投資分析。

　　(3)構建證券投資組合。

　　(4)投資組合的修正。

　　(5)投資組合業(yè)績評估。

　　四、現(xiàn)代證券組合理論體系的形成與發(fā)展

　　1.現(xiàn)代證券組合理論的產(chǎn)生

　　1952年，哈理·馬柯威茨發(fā)表了一篇題為《證券組合選擇》的論文。這篇著名的論文標志著現(xiàn)代證券組合理論的開端。

　　2.現(xiàn)代證券組合理論的發(fā)展

　　1963年，馬柯威茨的學生威廉·夏普提出了一種簡化的計算方法，這一方法通過建立單因素模型來實現(xiàn)。在此基礎上后來發(fā)展出多因素模型，希望對實際有更精確的近似。威廉·夏普、約翰·林特耐和簡·摩辛分別于1964年、1965年和1966年提出了著名的資本資產(chǎn)定價模型(CAPM)。1976年，史蒂夫·羅斯突破性地發(fā)展了資本資產(chǎn)定價模型，提出套利定價理論(APT)。

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