21、 財(cái)務(wù)報(bào)表的分析方法：

　　(1) 財(cái)務(wù)報(bào)表的分析方法：比較分析法、因素分析法。

　　(2) 比較分析法：指對(duì)2個(gè)或幾個(gè)有關(guān)的可比數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比，揭示財(cái)務(wù)指標(biāo)的差異和變動(dòng)關(guān)系，是財(cái)務(wù)報(bào)表分析中最基本的方法。

　　(3) 因素分析法：是依據(jù)分析指標(biāo)和影響因素的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響程度。

　　(4) 最常用的比較分析方法有：單個(gè)年度的財(cái)務(wù)比率分析、對(duì)公司不同時(shí)期的財(cái)務(wù)報(bào)表比較分析、與同行業(yè)其他公司之間的財(cái)務(wù)指標(biāo)比較分析3種。

　　(5) 單個(gè)年度的財(cái)務(wù)比率分析：指對(duì)公司一個(gè)財(cái)務(wù)年度內(nèi)的財(cái)務(wù)報(bào)表各項(xiàng)目之間進(jìn)行比較，計(jì)算比率，判斷年度內(nèi)償債能力、資產(chǎn)管理效率、經(jīng)營效率、盈利能力等情況。

　　(6) 對(duì)公司不同時(shí)期的財(cái)務(wù)報(bào)表比較分析：可以對(duì)公司持續(xù)經(jīng)營能力、財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)趨勢(shì)、盈利能力做出分析，從一個(gè)較長的時(shí)期來動(dòng)態(tài)地分析公司狀況。

　　(7) 與同行業(yè)其他公司之間的財(cái)務(wù)指標(biāo)比較分析，可以了解公司各種指標(biāo)的優(yōu)劣，在群體中判斷個(gè)體。使用本方法時(shí)常選用行業(yè)平均水平或行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)水平，通過比較得出公司在行業(yè)中的地位，認(rèn)識(shí)優(yōu)勢(shì)與不足，真正確定公司的價(jià)值。

　　22、 財(cái)務(wù)報(bào)表分析的原則：堅(jiān)持全面原則、堅(jiān)持考慮個(gè)性原則。

　　23、 公司財(cái)務(wù)比率分析：

　　(1) 財(cái)務(wù)比率：指同一張財(cái)務(wù)報(bào)表的不同項(xiàng)目之間、不同類別之間、在同一年度不同財(cái)務(wù)報(bào)表的有關(guān)項(xiàng)目之間，各會(huì)計(jì)要素的相互關(guān)系。

　　(2) 財(cái)務(wù)比率是比較分析的結(jié)果，但同時(shí)財(cái)務(wù)比率分析也是對(duì)公司財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行更深層次的比較分析或因素分析的基礎(chǔ)。

　　(3) 比率分析可以從當(dāng)年實(shí)際比率與以下幾種標(biāo)準(zhǔn)比較后得出結(jié)論：公司過去的最好水平、公司當(dāng)年的計(jì)劃預(yù)測(cè)水平、同行業(yè)的先進(jìn)水平或平均水平。

　　(4) 比率分析涉及到公司管理的各個(gè)方面，比率指標(biāo)也特別多，大致可歸為以下幾大類：變現(xiàn)能力分析、營運(yùn)能力分析、長期償債能力分析、盈利能力分析、投資收益分析、現(xiàn)金流量分析等。

　　24、 變現(xiàn)能力分析：變現(xiàn)能力是公司產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，它取決于可以在近期轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動(dòng)資產(chǎn)的多少，是考察公司短期償債能力的關(guān)鍵。反映變現(xiàn)能力的財(cái)務(wù)比率主要有：流動(dòng)比率、速動(dòng)比率。

　　(1) 流動(dòng)比率：流通比率是流動(dòng)資產(chǎn)除以流動(dòng)負(fù)債的比值。計(jì)算公式為：流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債。(實(shí)例詳見P178)

　　(2) 流動(dòng)比率可以反映短期償債能力。

　　(3) 如果用流動(dòng)資產(chǎn)償還全部流動(dòng)負(fù)債，公司剩余的是營運(yùn)資金(流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債=營運(yùn)資金)。營運(yùn)資金的多少可以反映償還短期債務(wù)的能力。但是，營運(yùn)資金是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之差，是個(gè)絕對(duì)數(shù)，如果公司之間規(guī)模相差很大，絕對(duì)數(shù)相比的意義很有限。而流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值，是個(gè)相對(duì)數(shù)，排除了公司規(guī)模不同的影響，更適合公司間以及同一公司不同歷史時(shí)期的比較。

　　(4) 一般認(rèn)為，生產(chǎn)型公司合理的最低流動(dòng)比率是2，這是因?yàn)樘幵诹鲃?dòng)資產(chǎn)中變現(xiàn)能力最差的存貨金額，約占流動(dòng)資產(chǎn)總額的一半，剩下的流動(dòng)性較大的流動(dòng)資產(chǎn)至少要等于流動(dòng)負(fù)債，公司的短期償債能力才會(huì)有保證。但人們長期以來的這種認(rèn)識(shí)，因其未能從理論上得到證明，還不能成為一個(gè)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。

　　(5) 計(jì)算出來的流動(dòng)比率，只有和同行業(yè)平均流動(dòng)比率、本公司歷史的流動(dòng)比率進(jìn)行比較，才能知道這個(gè)比率是高還是低。這種比較并不能說明流動(dòng)比率為什么這么高或這么低，要找出過高或過低的原因還必須分析流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債所包括的內(nèi)容以及經(jīng)營上的因素。一般情況下，營業(yè)周期、流動(dòng)資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款數(shù)額和存貨的周轉(zhuǎn)速度是影響流動(dòng)比率的主要因素。

　　(6) 速動(dòng)比率：流動(dòng)比率雖然可以用來評(píng)價(jià)流動(dòng)資產(chǎn)總體的變現(xiàn)能力，但人們(特別是短期債權(quán)人)還希望獲得比流動(dòng)比率更進(jìn)一步的有關(guān)變現(xiàn)能力的比率指標(biāo)。這個(gè)指標(biāo)被稱為速動(dòng)比率，也被稱為酸性測(cè)試比率。

　　(7) 速動(dòng)比率是從流動(dòng)資產(chǎn)中扣除存貨部分，再除以流動(dòng)負(fù)債的比值。速動(dòng)比率的計(jì)算公式為：速動(dòng)比率=(流動(dòng)資產(chǎn)-存貨)/流動(dòng)負(fù)債。(具體實(shí)例詳見P179)

　　(8) 在計(jì)算速動(dòng)比率時(shí)，要把存貨從流動(dòng)資產(chǎn)中剔除的主要原因是：(1)在流動(dòng)資產(chǎn)中，存貨的變現(xiàn)能力最差;(2)由于某種原因，部分存貨可能已損失報(bào)廢;(3)部分存貨已抵押給某債權(quán)人;(4)存貨估價(jià)還存在著成本與當(dāng)前市價(jià)相差懸殊的問題。

　　(9) 通常認(rèn)為正常的速動(dòng)比率為1，低于1的速動(dòng)比率被認(rèn)為是短期償債能力偏低。但這也因?yàn)樾袠I(yè)的不同而不同。

　　(10) 影響速動(dòng)比率可信度的重要因素是應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力。賬面上的應(yīng)收賬款不一定都能變成現(xiàn)金，實(shí)際壞賬可能比計(jì)提的準(zhǔn)備金要多，季節(jié)性的變化，可能使報(bào)表的應(yīng)收賬款數(shù)額不能反映平均水平。

　　(11) 由于行業(yè)之間的差別，在計(jì)算速動(dòng)比率時(shí)，除扣除存貨以外，還可以從流動(dòng)資產(chǎn)中去掉其他一些可能與當(dāng)期現(xiàn)金流量無關(guān)的項(xiàng)目(如待攤費(fèi)用等)，以計(jì)算更進(jìn)一步的變現(xiàn)能力，如采用保守速動(dòng)比率(或稱超速動(dòng)比率)。其計(jì)算公式如下：保守速動(dòng)比率=(現(xiàn)金+交易性金融資產(chǎn)+應(yīng)收賬款+應(yīng)收票據(jù))/流動(dòng)負(fù)債。(具體實(shí)例詳見P180)

　　(12) 財(cái)務(wù)報(bào)表中未反映，但能增強(qiáng)公司的變現(xiàn)能力的因素：(1)可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)。銀行已同意公司未辦理貸款手續(xù)的銀行貸款限額，可以隨時(shí)增加公司的現(xiàn)金，提高支付能力。(2)準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)。由于某種原因，公司可以將一些長期資產(chǎn)很快出售變?yōu)楝F(xiàn)金，增強(qiáng)短期償債能力。(3)償債能力的聲譽(yù)。如果公司的長期償債能力一貫很好，有一定的聲譽(yù)，在短期償債方面出現(xiàn)困難時(shí)，可以通過發(fā)行債券和股票的方法解決資金短缺問題，提高短期償債能力。這個(gè)增強(qiáng)變現(xiàn)能力的因素，取決于公司自身的信用聲譽(yù)和當(dāng)時(shí)的籌資環(huán)境。

　　(13) 財(cái)務(wù)報(bào)表中未反映，但能減弱公司的變現(xiàn)能力的因素：(1)未作記錄的或有負(fù)債�；蛴胸�(fù)債是指公司有可能發(fā)生的債務(wù)，包括售出產(chǎn)品可能發(fā)生的質(zhì)量事故賠償、尚未解決的稅額爭議可能出現(xiàn)的不利后果、訴訟案件和經(jīng)紀(jì)糾紛案可能敗訴并需賠償?shù)鹊�。按我國《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》和《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》規(guī)定，只有預(yù)計(jì)很可能發(fā)生損失并且金額可靠計(jì)量的或有負(fù)債，才可在報(bào)表中予以反映，否則只需作為報(bào)表附注予以披露。這些沒有記錄的或有負(fù)債一旦成為事實(shí)上的負(fù)債，將會(huì)加大公司的償債負(fù)擔(dān)。(2)擔(dān)保責(zé)任引起的負(fù)債。公司有可能為他人向金融機(jī)構(gòu)借款提供擔(dān)保，為他人購物擔(dān)�；�?yàn)樗�人履行有關(guān)經(jīng)濟(jì)責(zé)任提供擔(dān)保等。這種擔(dān)保有可能成為公司的負(fù)債，增加償債負(fù)擔(dān)。

　　25、 營運(yùn)能力分析：營運(yùn)能力是指公司經(jīng)營管理中利用資金運(yùn)營的能力，一般通過公司資產(chǎn)管理比率來衡量，主要表現(xiàn)為資產(chǎn)管理及資產(chǎn)利用的效率。因此，資產(chǎn)管理比率通常又稱為運(yùn)營效率比率，主要包括存貨周轉(zhuǎn)率(存貨周轉(zhuǎn)天數(shù))、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)(應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率)、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。

　　(1) 存貨周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)：在流動(dòng)資產(chǎn)中，存貨所占的比重較大。存貨的流動(dòng)性將直接影響公司的流動(dòng)比率。存貨的流動(dòng)性一般用存貨的周轉(zhuǎn)速度指標(biāo)來反映，即存貨周轉(zhuǎn)率或存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)。

　　(2) 存貨周轉(zhuǎn)率是營業(yè)成本被平均存貨所除得到的比率，即存貨的周轉(zhuǎn)次數(shù)。它是衡量和評(píng)價(jià)公司購入存貨、投入生產(chǎn)、銷售收回等各環(huán)節(jié)管理狀況的綜合性指標(biāo)。用時(shí)間表示的存貨周轉(zhuǎn)率就是存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)。其計(jì)算公式為：存貨周轉(zhuǎn)率=營業(yè)成本/平均存貨(次);存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/存貨周轉(zhuǎn)率(天)=平均存貨*360/營業(yè)成本(天)。(公式中的“營業(yè)成本”數(shù)據(jù)來自利潤表，“平均存貨”數(shù)據(jù)來自資產(chǎn)負(fù)債表的“存貨”期初數(shù)與期末數(shù)的平均數(shù)。(具體實(shí)例詳見P181)

　　(3) 公司管理者和有條件的外部報(bào)表使用者，除了分析批量因素、季節(jié)性生產(chǎn)的變化等情況外，還應(yīng)對(duì)存貨的結(jié)構(gòu)以及影響存貨周轉(zhuǎn)速度的重要項(xiàng)目進(jìn)行分析，如分別計(jì)算原材料周轉(zhuǎn)率、在產(chǎn)品周轉(zhuǎn)率或某種存貨的周轉(zhuǎn)率等。其計(jì)算公式如下：原材料周轉(zhuǎn)率=耗用原材料成本/平均原材料存貨;在產(chǎn)品周轉(zhuǎn)率=制造成本/平均在產(chǎn)品存貨。

　　(4) 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是營業(yè)收入與平均應(yīng)收賬款的比值。它反映年度內(nèi)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)，說明應(yīng)收賬款流動(dòng)的速度。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的倒數(shù)乘以360天，也稱應(yīng)收賬款回收期或平均收現(xiàn)期。它表示公司從取得應(yīng)收賬款的權(quán)利到收回款項(xiàng)轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金所需要的時(shí)間，是用時(shí)間表示的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度。

　　(5) 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/平均應(yīng)收賬款(次);

　　(6) 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(天)=平均應(yīng)收賬款*360/營業(yè)收入(天);——公式中的營業(yè)收入數(shù)據(jù)來自利潤表。平均應(yīng)收賬款是指未扣除壞賬準(zhǔn)備的應(yīng)收賬款金額，是資產(chǎn)負(fù)債表中的應(yīng)收賬款期初數(shù)與期末數(shù)及對(duì)應(yīng)壞賬準(zhǔn)備的平均數(shù)。(具體實(shí)例詳見P183)

　　(7) 影響應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率正確計(jì)算的因素有：季節(jié)性經(jīng)營、大量使用分期付款結(jié)算方式、大量使用現(xiàn)金結(jié)算的銷售、年末銷售的大幅度增加或下降。

　　(8) 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：是營業(yè)收入與全部流動(dòng)資產(chǎn)的平均余額的比值。其計(jì)算公式為：流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/平均流動(dòng)資產(chǎn)(次)。公式中的平均流動(dòng)資產(chǎn)是資產(chǎn)負(fù)債表中的流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)期初數(shù)與期末數(shù)的平均數(shù)。(具體實(shí)例詳見P183)

　　(9) 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：是營業(yè)收入與平均資產(chǎn)總額的比值。計(jì)算公式為：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/平均資產(chǎn)總額(次)。公式中的平均資產(chǎn)總額是資產(chǎn)負(fù)債表中的資產(chǎn)總計(jì)的期初數(shù)與期末數(shù)的平均數(shù)。該指標(biāo)是反映資產(chǎn)總額的周轉(zhuǎn)速度，周轉(zhuǎn)越快，反映銷售能力越強(qiáng)，公司可以通過薄利多銷的方法，加速資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，帶來利潤絕對(duì)額的增加。(具體實(shí)例詳見P184)。

　　26、 長期償債能力分析：

　　(1) 長期償債能力是指公司償付到期長期債務(wù)的能力，通常以反映債務(wù)與資產(chǎn)、凈資產(chǎn)的關(guān)系的負(fù)債比率來衡量。負(fù)債比率主要包括：資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、有形資產(chǎn)凈值債務(wù)率、已獲利息倍數(shù)、長期債務(wù)與營運(yùn)資金比率等。

　　(2) 資產(chǎn)負(fù)債率：是負(fù)債總額除以資產(chǎn)總額的百分比，也就是負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比例關(guān)系。它反映在總資產(chǎn)中有多大比例是通過借債來籌資的，也可以衡量公司在清算時(shí)保護(hù)債權(quán)人利益的程度。計(jì)算公式如下：資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額*100%。這項(xiàng)指標(biāo)反映債權(quán)人所提供的資本占全部資本的比例，也被稱為舉債經(jīng)營比率。(公式中的負(fù)債總額不僅包括長期負(fù)債，還包括短期負(fù)債。這是因?yàn)椋瑥目傮w上看，公司總是長期性占用著短期負(fù)債，可以視同長期資本來源的一部分。)具體實(shí)例見P185。

　　(3) 從股東的立場(chǎng)上看，全部資本利潤率高于借款利息率時(shí)，負(fù)債比例越大越好;否則相反。

　　(4) 產(chǎn)權(quán)比率：產(chǎn)權(quán)比率是負(fù)債總額與股東權(quán)益總額之間的比率，也稱為債務(wù)股權(quán)比率。其計(jì)算公式如下：產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/股東權(quán)益*100%。該項(xiàng)指標(biāo)反映由債權(quán)人提供的資本與股東提供的資本的相對(duì)關(guān)系，反映公司基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。從股東的角度來看，在通貨膨脹加劇時(shí)期，公司多借債可以把損失和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給債權(quán)人;在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，公司多借債可以獲得額外的利潤;在經(jīng)濟(jì)萎縮時(shí)期，少借債可以減少利息負(fù)擔(dān)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。產(chǎn)權(quán)比率高，是高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu);產(chǎn)權(quán)比率低，是低風(fēng)險(xiǎn)、低報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。資產(chǎn)負(fù)債率與產(chǎn)權(quán)比率具有相同的經(jīng)濟(jì)意義，2個(gè)指標(biāo)可以相互補(bǔ)充。(具體實(shí)例見P186)。

　　(5) 有形資產(chǎn)凈值債務(wù)率：有形資產(chǎn)凈值債務(wù)率是公司負(fù)債總額與有形資產(chǎn)凈值的百分比。有形資產(chǎn)凈值是股東權(quán)益減去無形資產(chǎn)凈值后的凈值，即股東具有所有權(quán)的有形資產(chǎn)的凈值。其計(jì)算公式為：有形資產(chǎn)凈值債務(wù)率=負(fù)債總額/(股東權(quán)益-無形資產(chǎn)凈值)*100%。(具體實(shí)例詳見P186)

　　(6) 有形資產(chǎn)凈值債務(wù)率指標(biāo)實(shí)質(zhì)上是產(chǎn)權(quán)比率指標(biāo)的延伸，其更為謹(jǐn)慎、保守地反映了公司清算時(shí)債權(quán)人投入的資本受到股東權(quán)益的保障程度。所謂謹(jǐn)慎和保守，是指該指標(biāo)不考慮無形資產(chǎn)——商譽(yù)、商標(biāo)、專利權(quán)以及非專利技術(shù)等的價(jià)值。鑒于它們不一定能用來還債，為謹(jǐn)慎起見，一律視為不能償債，將其從分母中扣除。從長期償債能力來講，有形資產(chǎn)凈值債務(wù)率越低越好。

　　(7) 已獲利息倍數(shù)：已獲利息倍數(shù)指標(biāo)是指公司經(jīng)營業(yè)務(wù)收益與利息費(fèi)用的比率，用以衡量償付借款利息的能力，也稱利息保障倍數(shù)。其計(jì)算公式如下：已獲利息倍數(shù)=稅息前利潤/利息費(fèi)用(倍)�！�—公式中的稅息前利潤是指利潤表中未扣除利息費(fèi)用和所得稅之前的利潤。它可以用利潤總額加利息費(fèi)用來測(cè)算。利息費(fèi)用是指本期發(fā)生的全部應(yīng)付利息，不僅包括財(cái)務(wù)費(fèi)用中的利息費(fèi)用，還應(yīng)包括計(jì)入固定資產(chǎn)成本的資本化利息。資本化利息雖然不在利潤表中扣除，但仍然是要償還的。由于我國現(xiàn)行利潤表中利息費(fèi)用沒有單列，證券分析師一般以利潤總額加財(cái)務(wù)費(fèi)用來估計(jì)稅息前利潤。已獲利息倍數(shù)的重點(diǎn)是衡量公司支付利息的能力，沒有足夠大的稅息前利潤，利息的支付就會(huì)發(fā)生困難。(具體實(shí)例詳見P187)

　　(8) 從債券人的立場(chǎng)出發(fā)，它們除了通過計(jì)算公司資產(chǎn)負(fù)債率這一方式來審查公司借入資本占全部資本的比例以判斷向公司投資的風(fēng)險(xiǎn)外，還可以通過計(jì)算已獲利息倍數(shù)來測(cè)試債權(quán)人投入資本的風(fēng)險(xiǎn)。

　　(9) 采用指標(biāo)最低年度的數(shù)據(jù)，可保證最低的償債能力。

　　(10) 結(jié)合已獲利息倍數(shù)，公司還可以測(cè)算長期負(fù)債與營運(yùn)資金的比率。它是用公司的長期債務(wù)與營運(yùn)資金相除計(jì)算的，其計(jì)算公式如下：長期債務(wù)與營運(yùn)資金比率=長期負(fù)債/(流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債)。(具體實(shí)例詳見P188)——一般情況下，長期債務(wù)不應(yīng)超過營運(yùn)資金，長期債務(wù)會(huì)隨著時(shí)間延續(xù)不斷轉(zhuǎn)化為流動(dòng)負(fù)債，并需運(yùn)用流動(dòng)資產(chǎn)來償還。保持長期債務(wù)不超過營運(yùn)資金，就不會(huì)因這種轉(zhuǎn)化而造成流動(dòng)資產(chǎn)小于流動(dòng)負(fù)債，從而使長期債權(quán)人和短期債權(quán)人感到貸款有安全保障。

　　(11) 影響長期償債能力的其他因素：(1)長期租賃;(2)擔(dān)保責(zé)任;(3)或有項(xiàng)目。

　　(12) 長期租賃：當(dāng)公司急需某種設(shè)備或資產(chǎn)而又缺乏足夠的資金時(shí)，可以通過租賃的方式解決。財(cái)產(chǎn)租賃有2種形式：融資租賃、經(jīng)營租賃。

　　(13) 融資租賃：是由租賃公司墊付資金購買設(shè)備租給承租人使用，承租人按合同規(guī)定支付租金(包括設(shè)備買價(jià)、利息、手續(xù)費(fèi)等)，且一般情況下，在承租方付清最后一筆租金后，租賃物所有權(quán)歸承租方所有，實(shí)際上等于變相地分期付款購買固定資產(chǎn)。因此，在融資租賃的形式下，租入的固定資產(chǎn)作為公司的固定資產(chǎn)入賬進(jìn)行管理，相應(yīng)的租賃費(fèi)用作為長期負(fù)債處理。這種資本化的租賃，在分析長期負(fù)債能力時(shí)已經(jīng)包括在債務(wù)比率指標(biāo)計(jì)算中。

　　(14) 經(jīng)營租賃：在經(jīng)營租賃形式下，租入的固定資產(chǎn)并不作為固定資產(chǎn)入賬，相應(yīng)的租賃費(fèi)作為當(dāng)期的費(fèi)用處理。當(dāng)公司的經(jīng)營租賃量比較大、期限比較長或具有經(jīng)常性時(shí)，則構(gòu)成一種長期性籌資。這種長期性籌資雖然不包括在長期負(fù)債之內(nèi)，但到期時(shí)必須支付租金，會(huì)對(duì)公司的償債能力產(chǎn)生影響。因此，如果公司經(jīng)常發(fā)生經(jīng)營租賃業(yè)務(wù)，應(yīng)考慮租賃費(fèi)用對(duì)償債能力的影響。

　　(15) 或有項(xiàng)目：或有項(xiàng)目的特點(diǎn)是現(xiàn)存條件的最終結(jié)果不確定，對(duì)它的處理方法要取決于未來的發(fā)展�；蛴许�(xiàng)目一旦發(fā)生，便會(huì)影響公司的財(cái)務(wù)狀況，因此公司不得不對(duì)它們予以足夠的重視。

　　27、 盈利能力分析：

　　(1) 一般來說，公司的盈利能力只涉及正常的營業(yè)狀況，非正常的營業(yè)狀況也會(huì)給公司帶來收益或損失，但這只是特殊情況下的個(gè)別情況，不能說明公司的能力。因此，證券分析師在分析公司盈利能力時(shí)，應(yīng)當(dāng)排除以下因素：證券買賣等非正常項(xiàng)目、已經(jīng)或?qū)⒁�停止的營業(yè)項(xiàng)目、重大事故或法律更改等特別項(xiàng)目、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和財(cái)務(wù)制度變更帶來的累計(jì)影響等。

　　(2) 反映公司盈利能力的指標(biāo)很多，通常使用的主要有：銷售凈利率、銷售毛利率、資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率等。

　　(3) 銷售凈利率：指凈利潤與營業(yè)收入的百分比，計(jì)算公式為：銷售凈利率=凈利潤/營業(yè)收入*100%。凈利潤，或稱凈利，在我國會(huì)計(jì)制度中是指稅后利潤。(具體實(shí)例見P189)

　　(4) 銷售毛利率：是毛利占營業(yè)收入的百分比，其中毛利是營業(yè)收入與營業(yè)成本的差。其計(jì)算公式為：銷售毛利率=(營業(yè)收入-營業(yè)成本)/營業(yè)收入*100%。(具體實(shí)例見P190)，銷售毛利率是公司銷售凈利率的基礎(chǔ)，沒有足夠大的毛利率便不能盈利。

　　(5) 資產(chǎn)凈利率：是公司凈利潤的平均資產(chǎn)總額的百分比。其計(jì)算公式如下：資產(chǎn)凈利率=凈利潤/平均資產(chǎn)總額*100%。(實(shí)例見P190)。把公司一定期間的凈利潤與公司的資產(chǎn)相比較，可表明公司資產(chǎn)利用的綜合效果。資產(chǎn)凈利率是一個(gè)綜合指標(biāo)，公司的資產(chǎn)是由投資人投資或舉債形成的。影響資產(chǎn)凈利率高低的因素主要有產(chǎn)品的價(jià)格、單位成本的高低、產(chǎn)品的產(chǎn)量和銷售的數(shù)量、資金占有量的大小等。

　　(6) 凈資產(chǎn)收益率：是凈利潤與凈資產(chǎn)的百分比，也稱凈值報(bào)酬率或權(quán)益報(bào)酬率。

　　(7) 按照《公開發(fā)行證券公司信息披露編報(bào)規(guī)則第9號(hào)——凈資產(chǎn)收益率和每股收益的計(jì)算及披露》(2007年修訂)規(guī)定，在對(duì)中國上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析時(shí)，主要應(yīng)分析兩種凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)，即全面攤薄凈資產(chǎn)收益率和加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率。其計(jì)算公式為：全面攤薄凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/期末凈資產(chǎn)*100%;加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率計(jì)算公式詳見P191，具體實(shí)例見P191)。凈資產(chǎn)收益率反映公司所有者權(quán)益的投資報(bào)酬率，具有很強(qiáng)的綜合性。

　　28、 投資收益分析：

　　(1) 每股收益：是凈利潤與公司發(fā)行在外普通股總數(shù)的比值。

　　(2) 按照《公開發(fā)行證券公司信息披露編報(bào)規(guī)則第9號(hào)——凈資產(chǎn)收益率和每股收益的計(jì)算及披露》(2007年修訂)規(guī)定，目前我國上市公司須計(jì)算和披露的每股收益包括全面攤薄每股收益和加權(quán)平均每股收益。

　　(3) 全面攤薄每股收益的計(jì)算公式為：全面攤薄每股收益=凈利潤/期末發(fā)行在外普通股總數(shù);

　　(4) 加權(quán)平均每股收益(EPS)的計(jì)算公式詳見P192,具體實(shí)例見P193。

　　(5) 當(dāng)公司發(fā)行了不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股時(shí)，計(jì)算時(shí)要扣除優(yōu)先股股數(shù)及其分享的股利，即：每股收益=(凈利潤-優(yōu)先股股利)/(年末股份總數(shù)-年末優(yōu)先股股數(shù))。其中已做部分扣除的凈利潤通常被稱為盈余，所以，扣除優(yōu)先股股利后計(jì)算出的每股收益又稱為每股盈余。

　　(6) 當(dāng)公司具有復(fù)雜的股權(quán)結(jié)構(gòu)，即除了普通股和不可轉(zhuǎn)換的優(yōu)先股以外，還有可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券、認(rèn)股權(quán)證等的時(shí)候，由于可轉(zhuǎn)換債券持有者可以通過轉(zhuǎn)換使自己成為普通股東，認(rèn)股權(quán)證持有者可以按預(yù)定價(jià)格購買普通股，其行為的選擇有可能造成公司普通股增加，使得每股收益變小。通常稱這種情況為“稀釋”。由于我國目前絕大多數(shù)上市公司屬于簡單股權(quán)結(jié)構(gòu)，中國證監(jiān)會(huì)目前還未對(duì)復(fù)雜結(jié)構(gòu)下每股收益的具體計(jì)算方法做出規(guī)定，只原則性地規(guī)定發(fā)行普通股以外的其他種類股票的公司應(yīng)按照國際慣例計(jì)算該指標(biāo)，并說明計(jì)算方法和參照依據(jù)。

　　(7) 每股收益是衡量上市公司盈利能力最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)，它反映普通股的獲利水平。

　　(8) 使用每股收益指標(biāo)分析投資收益時(shí)要注意以下問題：(1)每股收益不反映股票所含有的風(fēng)險(xiǎn);(2)不同股票的每一股在經(jīng)濟(jì)上不等量，它們所含有的凈資產(chǎn)和市價(jià)不同，即換取每股收益的投入量不同，限制了公司間每股收益的比較。(3)每股收益多，不一定意味著多分紅，還要看公司的股利分配政策。

　　(9) 市盈率：是(普通股)每股市價(jià)與每股收益的比率，亦稱本益比。其計(jì)算公式為：市盈率=每股市價(jià)/每股收益(倍)(實(shí)例見P194)

　　(10) 使用市盈率指標(biāo)時(shí)應(yīng)注意以下問題：首先，該指標(biāo)不能用于不同行業(yè)公司的比較;其次，在每股收益很小或虧損時(shí)，由于市價(jià)不至于降為零，公司的市盈率會(huì)很高，如此情形下的高市盈率不能說明任何問題。最后，市盈率的高低受市價(jià)的影響，而影響市價(jià)變動(dòng)的因素很多，因此觀察市盈率的長期趨勢(shì)很重要。

　　(11) 股利支付率：是普通股每股股利與每股收益的百分比。計(jì)算公式為：股利支付率=每股股利/每股收益*100%。(具體實(shí)例見P195)該指標(biāo)反映公司股利分配政策和支付股利的能力。

　　(12) 與股利支付率指標(biāo)關(guān)系比較緊密的一個(gè)指標(biāo)是股票獲利率，是指每股股利與股票市價(jià)的比率。計(jì)算公式為：股票獲利率=普通股每股股利/普通股每股市價(jià)*100%�！�—股票獲利率主要應(yīng)用于非上市公司的少數(shù)股權(quán)。在這種情況下，股東難以出售股票，也沒有能力影響股利分配政策，他們持有公司股票的主要?jiǎng)訖C(jī)在于獲得穩(wěn)定的股利收益。(實(shí)例見P195)

　　(13) 每股凈資產(chǎn)：每股凈資產(chǎn)是年末凈資產(chǎn)(即年末股東權(quán)益)與發(fā)行在外的年末普通股總數(shù)的比值，也稱為每股賬面價(jià)值或每股權(quán)益。用公式表示為：每股凈資產(chǎn)=年末凈資產(chǎn)/發(fā)行在外的年末普通股股數(shù)。(實(shí)例見P195)——該指標(biāo)反映發(fā)行在外的每股普通股所代表的凈資產(chǎn)成本即賬面權(quán)益。在投資分析時(shí)，只能有限地使用這個(gè)指標(biāo)，因其是用歷史成本計(jì)量的，既不反映凈資產(chǎn)的變現(xiàn)價(jià)值，也不反映凈資產(chǎn)的產(chǎn)出能力。每股凈資產(chǎn)在理論上提供了孤僻哦奧的最低價(jià)值。

　　(14) 市凈率：是每股市價(jià)與每股凈資產(chǎn)的比值。計(jì)算公式為：市凈率=每股市價(jià)/每股凈資產(chǎn)(倍)(實(shí)例見P196)

　　29、 現(xiàn)金流量分析：流動(dòng)性分析、獲取現(xiàn)金能力分析、財(cái)務(wù)彈性分析、收益質(zhì)量分析。

　　(1) 現(xiàn)金流量分析是在現(xiàn)金流量表出現(xiàn)以后發(fā)展起來的，其方法體系并不完善，一致性也不充分�，F(xiàn)金流量分析不僅要依靠現(xiàn)金流量表，還要結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表。

　　(2) 流動(dòng)性：是指將資產(chǎn)迅速轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的能力。根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表確定的流動(dòng)比率雖然也能反映流動(dòng)性，但有很大的局限性。一般來講，真正能用于償還債務(wù)的是現(xiàn)金流量，所以，現(xiàn)金流量和債務(wù)的比較可以更好地反映公司償還債務(wù)的能力。

　　(3) 流動(dòng)性分析包括：現(xiàn)金到期債務(wù)比、現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比、現(xiàn)金債務(wù)總額比。

　　(4) 現(xiàn)金到期債務(wù)比：是經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與本期到期債務(wù)的比值，計(jì)算公式為：現(xiàn)金到期債務(wù)比=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/本期到期的債務(wù)。公式中，經(jīng)營現(xiàn)金的凈流量是現(xiàn)金流量表中的經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額，本期到期的債務(wù)是指本期到期的長期債務(wù)和本期應(yīng)付的應(yīng)付票據(jù)。(具體實(shí)例見P196)

　　(5) 現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比：是經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與流動(dòng)負(fù)債的比值。計(jì)算公式為：現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/流動(dòng)負(fù)債。(具體實(shí)例見P197)

　　(6) 現(xiàn)金債務(wù)總額比：是經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與負(fù)債總額的比值。計(jì)算公式為：現(xiàn)金債務(wù)總額比=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/債務(wù)總額。(具體實(shí)例見P197)

　　(7) 獲取現(xiàn)金能力：是指經(jīng)營現(xiàn)金凈流入和投入資源的比值。投入資源可以是銷售收入、總資產(chǎn)、營運(yùn)資金、凈資產(chǎn)或普通股股數(shù)等。

　　(8) 獲取現(xiàn)金能力分析包括：銷售現(xiàn)金比率、每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量、全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率。

　　(9) 銷售現(xiàn)金比率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/營業(yè)收入。公式中的營業(yè)收入是指營業(yè)收入和應(yīng)向購買者收取的增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額。(具體實(shí)例見P198)

　　(10) 每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/普通股股數(shù)。該指標(biāo)反映公司最大的分派股利能力，超過此限度，就要借款分紅。(具體實(shí)例見P198)

　　(11) 全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/資產(chǎn)總額*100%。該指標(biāo)說明公司資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力。(具體實(shí)例見P198)

　　(12) 財(cái)務(wù)彈性：是指公司適應(yīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化和利用投資機(jī)會(huì)的能力。這種能力來源于現(xiàn)金流量和支付現(xiàn)金需要的比較。現(xiàn)金流量超過需要，有剩余的資金，適應(yīng)性就強(qiáng)。財(cái)務(wù)彈性是用經(jīng)營現(xiàn)金流量與支付要求進(jìn)行比較。支付要求可以是投資需求或承諾支付等。

　　(13) 財(cái)務(wù)彈性分析包括：現(xiàn)金滿足投資比率、現(xiàn)金股利保障倍數(shù)。

　　(14) 現(xiàn)金滿足投資比率=近5年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/近5年資本支出、存貨增加、現(xiàn)金股利之和。該比率越大，說明資金自給率越高。達(dá)到1時(shí)，說明公司可以用經(jīng)營活動(dòng)獲取的現(xiàn)金滿足擴(kuò)充所需資金;若小于1，則說明公司是靠外部融資來補(bǔ)充的。(具體實(shí)例見P199)

　　(15) 現(xiàn)金股利倍數(shù)=每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量/每股現(xiàn)金股利。該比率越大，說明支付現(xiàn)金股利的能力越強(qiáng)。(具體實(shí)例見P199)

　　(16) 收益質(zhì)量：是指報(bào)告收益與公司業(yè)績之間的關(guān)系。如果收益能如實(shí)反映公司業(yè)績，則認(rèn)為收益的質(zhì)量好;如果收益不能很好地反映公司業(yè)績，則認(rèn)為收益的質(zhì)量不好。

　　(17) 從現(xiàn)金流量表的角度來看，收益質(zhì)量分析主要是分析會(huì)計(jì)收益與現(xiàn)金凈流量的比率關(guān)系，其主要的財(cái)務(wù)比率是營運(yùn)指數(shù)。營運(yùn)指數(shù)=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/經(jīng)營所得現(xiàn)金。經(jīng)營所得現(xiàn)金=經(jīng)營凈收益+非付現(xiàn)費(fèi)用=凈利潤-非經(jīng)營收益+非付現(xiàn)費(fèi)用�！�—關(guān)于收益質(zhì)量的信息，列示在現(xiàn)金流量表的補(bǔ)充資料中。其中，非經(jīng)常收益涉及處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)的損失，固定資產(chǎn)報(bào)廢損失，財(cái)務(wù)費(fèi)用，投資損失等項(xiàng)目;非付現(xiàn)費(fèi)用涉及計(jì)提的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備、固定資產(chǎn)折舊、無形資產(chǎn)攤銷、長期待攤費(fèi)用攤銷、待攤費(fèi)用的減少、預(yù)提費(fèi)用的增加等項(xiàng)目。(具體實(shí)例見P199)

　　(18) 小于1的營運(yùn)指數(shù)，說明收益質(zhì)量不夠好。首先，營運(yùn)指數(shù)小于1，說明一部分收益尚沒有取得現(xiàn)金，停留在實(shí)物或債權(quán)形態(tài)，而實(shí)物或債權(quán)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)大于現(xiàn)金，應(yīng)收賬款能否足額變現(xiàn)是有疑問的，存貨也有貶值的風(fēng)險(xiǎn)，所以未收現(xiàn)的收益質(zhì)量低于已收現(xiàn)的收益。其次，營運(yùn)指數(shù)小于1，說明營運(yùn)資金增加了，反映公司為取得同樣的收益占用了更多的營運(yùn)資金，即取得收益的代價(jià)增加了，所以同樣的收益代表著較差的業(yè)績。應(yīng)收賬款增加和應(yīng)付賬款減少使收現(xiàn)數(shù)減少，影響到公司的收益質(zhì)量。應(yīng)收賬款如不能收回，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的收益就會(huì)落空;即使延遲收現(xiàn)，其收益質(zhì)量也低于已收現(xiàn)的收益。(具體實(shí)例見P200)

　　30、 會(huì)計(jì)報(bào)表附注：是為了便于會(huì)計(jì)報(bào)表使用者理解會(huì)計(jì)報(bào)表的內(nèi)容而對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表的編制基礎(chǔ)、編制依據(jù)、編制原則和方法及主要項(xiàng)目所做的解釋。它是對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表的補(bǔ)充說明，是財(cái)務(wù)決算報(bào)告的重要組成部分。

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