我們可以將現(xiàn)行的實(shí)際市場價(jià)格與均衡的期望初價(jià)格進(jìn)行比較。當(dāng)實(shí)際價(jià)格低于均衡價(jià)格時(shí)，說明該證券是廉價(jià)證券，我們應(yīng)該購買該證券;相反，我們則應(yīng)賣出該證券，而將資金轉(zhuǎn)向購買其他廉價(jià)證券。

　　(二)資源配置

　　資本資產(chǎn)定價(jià)模型在資源配置方面的一項(xiàng)重要應(yīng)用，就是根據(jù)對市場走勢的預(yù)測來選擇具有不同的β系數(shù)的證券或組合以獲得較高收益或規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)。

　　證券市場線表明，β系數(shù)反映證券或組合對市場變化的敏感性。當(dāng)有很大把握預(yù)測牛市到來時(shí)，應(yīng)選擇那些高β系數(shù)的證券或組合。這些高β系數(shù)的證券將成倍地放大市場收益率，帶來較高的收益。相反，在熊市到來之際，應(yīng)選擇那些低β系數(shù)的證券或組合，以減少因市場下跌而造成的損失。

　　三、資本資產(chǎn)定價(jià)模型的有效性

　　β系數(shù)作為衡量系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)，其與收益水平是正相關(guān)的，即風(fēng)險(xiǎn)越大，收益越高。

　　習(xí)題

　　一、單選題

　　1.反映有效組合的收益和風(fēng)險(xiǎn)水平之間均衡關(guān)系的方程式是( )。

　　A.證券市場線方程

　　B.證券特征線方程

　　C.資本市場線方程

　　D.套利定價(jià)方程

　　【答案】C

　　2.關(guān)于β系數(shù)，下列說法錯誤的是( )。

　　A.反映證券或組合的收益水平對市場平均收益水平變化的敏感性

　　B.β系數(shù)的絕對值越大，表明證券承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)越大

　　C.β系數(shù)是衡量證券承擔(dān)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)水平的指數(shù)

　　D.β系數(shù)是對放棄即期消費(fèi)的補(bǔ)償

　　【答案】D

　　3.當(dāng)( )時(shí)，應(yīng)選擇高β系數(shù)的證券或組合。

　　A.預(yù)期市場行情上升

　　B.預(yù)期市場行情下跌

　　C.市場組合的實(shí)際預(yù)期收益率等于無風(fēng)險(xiǎn)利率

　　D.市場組合的實(shí)際預(yù)期收益率小于無風(fēng)險(xiǎn)利率

　　【答案】A

　　4.在資本定價(jià)模型下，投資者甲的風(fēng)險(xiǎn)承受能力比投資者乙的風(fēng)險(xiǎn)承受能力強(qiáng)，那么( )。

　　A.甲的無差異曲線比乙的無差異曲線向上彎曲的程度大

　　B.甲的收益要求比乙大

　　C.乙的收益比甲高

　　D.相同的風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)下，乙對風(fēng)險(xiǎn)的增加要求更多的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償

　　【答案】D