五、綜合題(本類題共2題，共25分，第1小題10分，第2小題15分。凡要求計算的題目，除題中特別加以標明的以外，均需列出計算過程;計算結果出現(xiàn)小數(shù)的，除題中特別要求以外，均保留小數(shù)點后兩位小數(shù);計算結果有單位的，必須予以標明。凡要求說明理由的內(nèi)容，必須有相應的文字闡述。要求用鋼筆或圓珠筆在答題紙中的指定位置答題，否則按無效答題處理。)

　　50資料1：B企業(yè)過去5年的有關資料如下：

　　資料2：B企業(yè)去年產(chǎn)品單位售價為100元，變動成本率為60%，固定經(jīng)營成本總額為150萬元，利息費用為50萬元。

　　資料3：B企業(yè)今年預計產(chǎn)品的單位售價、單位變動成本、固定經(jīng)營成本總額和利息費用不變，所得稅稅率為25%(與去年一致)，預計銷售量將增加40%，股利支付率為90%。

　　資料4：目前的資本結構為債務資本占40%，權益資本占60%，300萬元的資金由長期借款和權益資金組成，長期借款的資本成本為3.5%。

　　資料5：如果需要外部籌資，則發(fā)行股票，8股票的β系數(shù)為1.6，按照資本資產(chǎn)定價模型計算權益資本成本，市場平均報酬率為14%，無風險報酬率為2%。

　　要求：

　　(1)計算該企業(yè)今年息稅前利潤、凈利潤以及DO1、DF1、DT1。

　　(2)計算今年的息稅前利潤變動率。

　　(3)采用高低點法預測今年的資金占用量。

　　(4)預測今年需要的外部籌資額。

　　(5)計算B企業(yè)的權益資本成本。

　　(6)計算今年末的平均資本成本。

　　參考解析

　　(1)計算該企業(yè)今年息稅前利潤、凈利潤以及DOL、DFL、DTL：

　　今年銷售量=10×(1+40%)=14(萬件)

　　單位變動成本=100×60%=60(元)

　　今年息稅前利潤=14×(100-60)-150=410(萬元)

　　凈利潤=(410-50)×(1-25%)=270(萬元)

　　(2)去年息稅前利潤=10×(100-60)-150=250(萬元)

　　息稅前利潤變動率=(410-250)/250×100%=64%

　　或息稅前利潤變動率=40%×1.6=64%

　　即今年息稅前利潤增加64%

　　(3)采用高低點法預測今年的資金占用量：

　　b=(300-246)/(10-7)=18(元/件)

　　a=300-18×10=120(萬元)

　　Y=120+18X

　　今年資金占用量=120+18×14=372(萬元)

　　(4)今年需要的外部籌資額=372-300-270×(1-90%)=45(萬元)

　　(5)權益資本成本=2%+1.6×(14%-2%)=21.2%

　　(6)資金總額為372萬元，其中長期借款300×40%=120(萬元)

　　權益資金=372-120=252(萬元)

　　平均資本成本=120/372×3.5%+252/372×21.2%=15.49%

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