四、計算分析題

　　1.

　　【答案】

　　方案1：若投資全部為權(quán)益資本，不存在納稅調(diào)整項(xiàng)。則當(dāng)年應(yīng)納稅所得額為150萬元，應(yīng)交所得稅=150×25%=37.5(萬元)，則權(quán)益資本收益率(稅前)=150÷1000=15%，權(quán)益資本收益率(稅后)=150×(1-25%)÷1000=11.25%。

　　方案2：若企業(yè)投資總額1000萬元，其中權(quán)益資本500萬元，另外500萬元為負(fù)債融資，借款年利率10%，因此增加利息支出50萬元，則當(dāng)年應(yīng)納稅所得額為100萬元，應(yīng)交企業(yè)所得稅=100×25%=25(萬元)，則權(quán)益資本收益率(稅前)=100÷500=20%，權(quán)益資本收益率(稅后)=100×(1-25%)÷500=15%。

　　方案3：若企業(yè)投資總額1000萬元，其中權(quán)益資本800萬元，另外200萬元為負(fù)債融資，借款年利率8%，因此增加利息支出16萬元，則當(dāng)年應(yīng)納稅所得額為134萬元，應(yīng)交企業(yè)所得稅=134×25%=33.5(萬元)，則權(quán)益資本收益率(稅前)=134÷800=16.75%，權(quán)益資本收益率(稅后)=134×(1-25%)÷800=12.56%。

　　方案4：若企業(yè)投資總額1000萬元，其中權(quán)益資本300萬元，另外700萬元為負(fù)債融資，借款年利率12%，因此增加利息支出84萬元，則當(dāng)年應(yīng)納稅所得額為66萬元，應(yīng)交企業(yè)所得稅=66×25%=16.5(萬元)，則權(quán)益資本收益率(稅前)=66÷300=22%，權(quán)益資本收益率(稅后)=66×(1-25%)÷300=16.5%。

　　通過以上分析可以看出，站在稅務(wù)角度，在不考慮其他限制因素時，方案4能實(shí)現(xiàn)收益最高。企業(yè)由于利用了債務(wù)融資，資本收益率反而提高，充分體現(xiàn)出負(fù)債的財務(wù)杠桿效應(yīng)。但是，企業(yè)在使用債務(wù)融資時還應(yīng)該考慮財務(wù)風(fēng)險承受能力。

　　2.

　　【答案】

　　方案1：復(fù)利計息，到期一次還本付息。

　　表1 單位：萬元

　　方案2：復(fù)利年金法。

　　表2 單位：萬元

　　方案3：每年等額還本150萬元，并且每年支付剩余借款的利息。

　　表3 單位：萬元

　　方案4：每年付息，到期還本。

　　表4 單位：萬元

　　由以上計算可知，從節(jié)稅角度看，方案1稅負(fù)最輕，其次是方案4，然后是方案2、方案3。

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