五、綜合題

　　1

　　[答案]

　　(1)目前情況：

　　邊際貢獻(xiàn)=1000×(1-60%)=400(萬元)

　　稅前利潤=400-120=280(萬元)

　　(提示：全部固定成本和費(fèi)用=固定成本+利息費(fèi)用，故計(jì)算稅前利潤時，減掉120萬元之后，不用再減掉利息費(fèi)用了)

　　凈利潤=280×(1-25%)=210(萬元)

　　平均所有者權(quán)益=2500×(1-40%)=1500(萬元)

　　權(quán)益凈利率=210/1500×100%=14%

　　總杠桿系數(shù)=400/280=1.43

　　(2)追加實(shí)收資本方案：

　　邊際貢獻(xiàn)=1000×(1+20%)×(1-55%)=540(萬元)

　　稅前利潤=540-(120+20)=400(萬元)

　　凈利潤=400×(1-25%)=300(萬元)

　　平均所有者權(quán)益=1500+200=1700(萬元)

　　權(quán)益凈利率=300/1700×100%=17.65%

　　總杠桿系數(shù)=540/400=1.35

　　由于與目前情況相比，權(quán)益凈利率提高且總杠桿系數(shù)降低，所以，應(yīng)改變經(jīng)營計(jì)劃。

　　(3)借入資金方案：

　　邊際貢獻(xiàn)=1000×(1+20%)×(1-55%)=540(萬元)

　　利息增加=200×12%=24(萬元)

　　稅前利潤=540-(120+20+24)=376(萬元)

　　凈利潤=376×(1-25%)=282(萬元)

　　平均所有者權(quán)益=2500×(1-40%)=1500(萬元)

　　權(quán)益凈利率=282/1500×100%=18.8%

　　總杠桿系數(shù)=540/376=1.44

　　由于與目前情況相比，總杠桿系數(shù)提高了，因此，不應(yīng)改變經(jīng)營計(jì)劃。

　　(4)追加實(shí)收資本之后的利息=2500×40%×8%=80(萬元)

　　息稅前利潤=稅前利潤+利息=400+80=480(萬元)

　　或：息稅前利潤=540-[(120-80)+20]=480(萬元)

　　經(jīng)營杠桿系數(shù)=540/480=1.13

　　[解析]：

　　[該題針對“杠桿效應(yīng)”知識點(diǎn)進(jìn)行考核]

　　2

　　[答案]

　　(1)方案一：

　　邊際貢獻(xiàn)=2×(200-120)=160(萬元)

　　稅前利潤=160-100-500×5%=35(萬元)

　　每股收益=35×(1-30%)/50=0.49(元)

　　總杠桿系數(shù)=160/35=4.57

　　方案二：

　　邊際貢獻(xiàn)=2×(200-100)=200(萬元)

　　稅前利潤

　　=200-120-500×5%-200×6%

　　=43(萬元)

　　每股收益=43×(1-30%)/50=0.60(元)

　　總杠桿系數(shù)=200/43=4.65

　　方案三：

　　邊際貢獻(xiàn)=2×(200-100)=200(萬元)

　　稅前利潤=200-120-500×5%=55(萬元)

　　每股收益=55×(1-30%)/(50+10)=0.64(元)

　　總杠桿系數(shù)=200/55=3.64

　　(2)令每股收益為零時的銷量為Q

　　方案一：

　　(3)①方案二風(fēng)險(xiǎn)最大，理由：方案二的總杠桿系數(shù)最大;

　�、诜桨溉膱�(bào)酬最高，理由：方案三的每股收益最高;

　�、廴翡N量下降至15000件時，方案三更好些，理由：若銷量下降至15000件時，采用方案三還有利潤(因?yàn)?5000大于14500)，而采用方案二則企業(yè)處于虧損狀態(tài)(因?yàn)?5000小于15700)，因此應(yīng)選擇方案三。

　　[解析]：

　　[該題針對“資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化”知識點(diǎn)進(jìn)行考核]

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