五、杠桿效應(yīng)圈

　　(-)經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)【★2012年單選題】

　　【例題11·單選題】下列有關(guān)經(jīng)營(yíng)杠桿和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的說法中，正確的是(　　)。

　　A.引起企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的主要原因是經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)大則經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大

　　B.在息稅前利潤(rùn)為正的前提下，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)總是大于1

　　C.息稅前利潤(rùn)為正的前提下，息稅前利潤(rùn)越小，經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)越大

　　D.只要企業(yè)存在固定性經(jīng)營(yíng)成本，就存在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

　　【答案】C

　　【解析】引起企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的主要原因是市場(chǎng)需求和生產(chǎn)成本等因素的不確定性，經(jīng)營(yíng)杠桿本身并不是資產(chǎn)報(bào)酬不確定的根源，只是資產(chǎn)報(bào)酬波動(dòng)的表現(xiàn)，因此，選項(xiàng)A的說法不正確。在不存在固定性經(jīng)營(yíng)成本的情況下，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)等于1，所以，選項(xiàng)B的說法不正確;根據(jù)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的簡(jiǎn)化公式可知，選項(xiàng)C的說法正確;只要企業(yè)存在固定性經(jīng)營(yíng)成本，就存在經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)，選項(xiàng)D不正確。

　　(二)財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)【★2012年綜合題】

　　(△EPS/EPS1)/(△EBIT/EBIT1)=EBIT1/(EBIT1-I)

　　即：財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)DF1=EBIT1/(EBIT1-I)=基期息稅前利潤(rùn)/基期利潤(rùn)總額

　　(2)判斷某個(gè)因素的變動(dòng)對(duì)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的影響時(shí)，如果導(dǎo)致利潤(rùn)減少，則-定導(dǎo)致財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)變大;反之，如果導(dǎo)致利潤(rùn)增加，則-定導(dǎo)致財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)變小。

　　【例題12·多選題】在其他因素-定，且息稅前利潤(rùn)大于0的情況下，下列可以導(dǎo)致財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)降低的有(　　)。

　　A.提高基期息稅前利潤(rùn)

　　B.增加基期的負(fù)債資金

　　C.減少基期的負(fù)債資金

　　D.降低基期的變動(dòng)成本

　　【答案】ACD

　　【解析】財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)(DF1)=基期息稅前利潤(rùn)/(基期息稅前利潤(rùn)-基期利息)=1/(1-基期利息/基期息稅前利潤(rùn)).從這個(gè)公式可以看出.減少基期利息和提高基期息稅前利潤(rùn)都可以降低財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，而減少基期的負(fù)債資金可以減少基期的利息，降低基期的變動(dòng)成本可以提高基期息稅前利潤(rùn)，所以選項(xiàng)A、C、D都是正確答案。

　　(三)總杠杠效應(yīng)【★2013年判斷題.2012年單選題】

　　【提示】

　　(1)-般來說，固定資產(chǎn)比重較大的資本密集型：企業(yè).經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)高，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大.企業(yè)籌資主要依靠權(quán)益資本.以保持較小的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);變動(dòng)成本比重較大的勞動(dòng)密集型企業(yè)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)低，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)小，企業(yè)籌資可以主要依靠債務(wù)資本.保持較大的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　(2)在企業(yè)初創(chuàng)階段，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)大.財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)較低;在企業(yè)擴(kuò)張成熟期，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)較小，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)較高。

　　【例題13·多選題】如果甲企業(yè)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為1.5，總杠桿系數(shù)為3，則下列說法正確的有(　　)。

　　A.如果銷售量增加10%，息稅前利潤(rùn)將增加15%

　　B.如果息稅前利潤(rùn)增加20%，每股收益將增加40%

　　C.如果銷售量增加10%。每股收益將增加30%

　　D.如果每股收益增加30%，銷售量需要增加5%

　　【答案】ABC

　　【解析】因?yàn)榻?jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為1.5，所以銷售量增加10%，息稅前利潤(rùn)將增加10%×1.5=15%，因此選項(xiàng)A正確;由于總杠桿系數(shù)為3，所以如果銷售量增加10%，每股收益將增加10%×3=30%，因此選項(xiàng)C正確;由于財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為3/1.5=2.所以息稅前利潤(rùn)增加20%，每股收益將增加20%×2=40%。

　　因此選項(xiàng)B正確;由于總杠桿系數(shù)為3，所以每股收益增加30%，銷售量增加30%/3=10%，因此選項(xiàng)D不正確。

　　【提示】杠桿效應(yīng)是客觀題和主觀題的出題點(diǎn).在歷年考題中涉及比較多�？忌鷳�(yīng)重點(diǎn)掌握。

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