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2014會計職稱考試《中級財務(wù)管理》預(yù)習(xí)講義(20)

來源:考試吧 2014-03-01 14:06:20 要考試,上考試吧! 會計職稱萬題庫
考試吧編輯整理“2014會計職稱考試《中級財務(wù)管理》預(yù)習(xí)講義”,供考生備考。

  六、回收期(PP)

  回收期(Payback Period),是指投資項目的未來現(xiàn)金凈流量與原始投資額相等時所經(jīng)歷的時間,即原始投資額通過未來現(xiàn)金流量回收所需要的時間。

  用回收期指標(biāo)評價方案時,回收期越短越好。

  (一)靜態(tài)回收期

  靜態(tài)回收期沒有考慮貨幣時間價值,直接用未來現(xiàn)金凈流量累計到原始投資數(shù)額時所經(jīng)歷的時間作為回收期。

  1.未來每年現(xiàn)金凈流量相等時

  這種情況是一種年金形式,因此:

  【例6-8】大威礦山機械廠準(zhǔn)備從甲、乙兩種機床中選購一種機床。甲機床購價為35000元,投入使用后,每年現(xiàn)金流量為7000元;乙機床購價為36000元,投入使用后,每年現(xiàn)金流量為8000元。要求:用回收期指標(biāo)決策該廠應(yīng)選購哪種機床?

  『正確答案』

  計算結(jié)果表明,乙機床的回收期比甲機床短,該工廠應(yīng)選擇乙機床。

  2.未來每年現(xiàn)金凈流量不相等時

  在這種情況下,應(yīng)把未來每年的現(xiàn)金凈流量逐年加總,根據(jù)累計現(xiàn)金流量來確定回收期。

  【例6-9】迪力公司有一投資項目,需投資150000元,使用年限為5年,每年的現(xiàn)金流量不相等,資本成本率為5%,有關(guān)資料如表6-6所示。要求:計算該投資項目的回收期。

  表6-6      項目現(xiàn)金流量表      單位:元

年份

現(xiàn)金凈流量

累計凈流量

凈流量現(xiàn)值

累計現(xiàn)值

1
2
3
4
5

30000
35000
60000
50000
40000

30000
65000
125000
175000
215000

28560
31745
51840
41150
31360

28560
60305
112145
153295
184655

  『正確答案』

  從表6-6的累計現(xiàn)金凈流量欄中可見,該投資項目的回收期在第3年與第4年之間。為了計算較為準(zhǔn)確的回收期,采用以下方法計算:

  (二)動態(tài)回收期

  動態(tài)回收期需要將投資引起的未來現(xiàn)金凈流量進行貼現(xiàn),以未來現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值等于原始投資額現(xiàn)值時所經(jīng)歷的時間為回收期。

  1.未來每年現(xiàn)金凈流量相等時

  在這種年金形式下,假定經(jīng)歷幾年所取得的未來現(xiàn)金凈流量的年金現(xiàn)值系數(shù)為(P/A,i,n),則:

  計算出年金現(xiàn)值系數(shù)后,通過查年金現(xiàn)值系數(shù)表,利用插值法,即可推算出回收期n。

  前述【例6-8】中,假定資本成本率為9%,查表得知當(dāng)i=9%時,第6年年金現(xiàn)值系數(shù)為4.486,第7年年金現(xiàn)值系數(shù)為5.033。這樣,由于甲機床的年金現(xiàn)值系數(shù)為5,乙機床的年金現(xiàn)值系數(shù)為4.5,相應(yīng)的回收期運用插值法計算,得知甲機床n=6.94年,乙機床n=6.03年。

  2.未來每年現(xiàn)金凈流量不相等時

  前述【例6-9】中,迪力公司投資項目的動態(tài)回收期為:

  回收期法的優(yōu)點是計算簡便,易于理解。這種方法是以回收期的長短來衡量方案的優(yōu)劣,投資的時間越短,所冒的風(fēng)險就小些�?梢�,回收期法是一種較為保守的方法。

  回收期法中靜態(tài)回收期的不足之處是沒有考慮貨幣的時間價值,也就不能計算出較為準(zhǔn)確的投資經(jīng)濟效益。

  【例6-10】A、B兩個投資方案的有關(guān)資料如表6-7所示。

  表6-7        項目現(xiàn)金流量表       單位:元

項目

年份

A方案

B方案

原始投資額

0

(1000)

(1000)

現(xiàn)金凈流量

1

100

600

 

2

300

300

 

3

600

100

靜態(tài)回收期

3年

3年

  『正確答案』

  從表6-7中資料看,A、B兩上投資方案的原始投資額相同,回收期也相同,以靜態(tài)回收期來評價兩個方案,似乎并無優(yōu)劣之分。但如考慮貨幣的時間價值,用動態(tài)回收期分析則B方案顯然要好得多。

  靜態(tài)回收期和動態(tài)回收期還有一個共同局限,就是它們計算回收期時只考慮了未來現(xiàn)金凈流量小于和等于原投資額的部分,沒有考慮超過原投資額的部分。顯然,回收期長的項目,其超過原投資額的現(xiàn)金流量并不一定比回收期短的項目少。

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