【考點(diǎn)三】投資決策指標(biāo)的計(jì)算及特點(diǎn)

　　(一)指標(biāo)計(jì)算

　　【例題8·單選題】甲企業(yè)計(jì)劃投資一條新的生產(chǎn)線，項(xiàng)目一次性總投資500萬元，投資期為3年，營業(yè)期為l0年，營業(yè)期每年可產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量130萬元。若甲企業(yè)要求的年投資報(bào)酬率為9%，則該投資項(xiàng)目的現(xiàn)值指數(shù)是( )。[已知P/A ,9%，l3)=7.4869，(P/A,9%，l0)=6.4177，(P/A,9%，3)=2.5313]

　　A.0.29

　　B.0.67

　　C.1.29

　　D.1.67

　　【答案】C

　　【解析】現(xiàn)值指數(shù)=130×(7.4869-2.5313)/500=1.29。

　　【例題9·單選題】某投資方案，當(dāng)貼現(xiàn)率為8%時(shí)，其凈現(xiàn)值為108元，當(dāng)貼現(xiàn)率為10%時(shí)，其凈現(xiàn)值為-25元。該方案的內(nèi)含報(bào)酬率為( )。

　　A.9.78%

　　B.9.12%

　　C.9.62%

　　D.10.14%

　　【答案】C

　　【解析】利用插補(bǔ)法

 

　　【例題10·單選題】丁公司擬投資一個(gè)項(xiàng)目，投資在初始一次投入，經(jīng)測算，該項(xiàng)投資的營業(yè)期為4年，每年年末的現(xiàn)金凈流量相等，靜態(tài)投資回收期為2.6667年，則該投資項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率為( )%。

　　A.17.47

　　B.18.46

　　C.19.53

　　D.19.88

　　【答案】B

　　【解析】經(jīng)營現(xiàn)金流量×(P/A,IRR,4)-投資=0

　　(P/A,IRR,4)=投資/經(jīng)營現(xiàn)金流量=2.6667

 

　　i=18.46%

　　【例題11·單選題】某企業(yè)計(jì)劃投資一個(gè)項(xiàng)目，初始投資額為100萬元，年折舊率為10%，無殘值，項(xiàng)目壽命期10年，預(yù)計(jì)項(xiàng)目每年可獲凈利15萬元，公司資本成本率為8%，則該項(xiàng)目動(dòng)態(tài)投資回收期為( )。

　　A.3.93年

　　B.5.13年

　　C.4.85年

　　D.5.01年

　　【答案】D

　　【解析】經(jīng)營現(xiàn)金流量=凈利潤+折舊=15+100×10%=25

　　25×(P/A,8%,N)-100=0

　　25×(P/A,8%,N)=100

　　(P/A,8%,N)=4

 

　　N=5.01(年)

　　【例題12·單選題】某投資項(xiàng)目各年的預(yù)計(jì)凈現(xiàn)金流量分別為：NCF0=-200萬元，NCF1=-50萬元，NCF2~3=100萬元，NCF4~11=250萬元，NCF12=150萬元，則該項(xiàng)目包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期為( )。(2011年)

　　A.2.0年

　　B.2.5年

　　C.3.2年

　　D.4.0年

　　【答案】C

　　【解析】

　　單位：萬元

　　包括建設(shè)期的投資回收期(PP)=最后一項(xiàng)為負(fù)值的累計(jì)凈現(xiàn)金流量對(duì)應(yīng)的年數(shù)

　　【例題13·多選題】包括建設(shè)期的投資回收期說法正確的有( )。

　　A.包括建設(shè)期的動(dòng)態(tài)投資回收期是凈現(xiàn)值為零的年限

　　B.包括建設(shè)期的動(dòng)態(tài)投資回收期累計(jì)凈現(xiàn)金流量為零的年限

　　C.包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期是凈現(xiàn)值為零的年限

　　D.包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期是累計(jì)凈現(xiàn)金流量為零的年限

　　【答案】AD

　　(二)指標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)

　　【例題14·多選題】凈現(xiàn)值法的優(yōu)點(diǎn)有( )。

　　A.考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值

　　B.考慮了項(xiàng)目計(jì)算期的全部凈現(xiàn)金流量

　　C.考慮了投資風(fēng)險(xiǎn)

　　D.便于獨(dú)立投資方案的比較決策

　　【答案】ABC

　　【解析】本題考點(diǎn)是凈現(xiàn)值指標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)。凈現(xiàn)值的缺點(diǎn)是貼現(xiàn)率不易確定，不適宜于獨(dú)立投資方案的比較決策，不能對(duì)壽命期不同的互斥方案進(jìn)行直接決策。

　　【例題15·多選題】下列屬于內(nèi)部收益率法的缺點(diǎn)的是( )。

　　A.沒有考慮了資金時(shí)間價(jià)值

　　B.不便于獨(dú)立投資方案的比較決策

　　C.不便于不同投資規(guī)模的互斥方案的決策

　　D.不能直接考慮投資風(fēng)險(xiǎn)大小

　　【答案】CD

　　【解析】內(nèi)部收益率的缺點(diǎn)是計(jì)算過程復(fù)雜，不能直接考慮投資風(fēng)險(xiǎn)大小;不便于不同投資規(guī)模的互斥方案的決策。

　　【例題16·單選題】下列各項(xiàng)中，不屬于靜態(tài)投資回收期優(yōu)點(diǎn)的是( )。

　　A.計(jì)算簡便

　　B.便于理解

　　C.能夠反映投資風(fēng)險(xiǎn)大小

　　D.正確反映項(xiàng)目投資經(jīng)濟(jì)效益

　　【答案】D

　　【解析】本題主要考核點(diǎn)是靜態(tài)投資回收期的優(yōu)缺點(diǎn)。靜態(tài)投資回收期的優(yōu)點(diǎn)是便于理解，計(jì)算簡便，投資回收期越短，所冒的風(fēng)險(xiǎn)越小。缺點(diǎn)是沒有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值因素，不能計(jì)算出較為準(zhǔn)確的投資經(jīng)濟(jì)效益。

　　(三)指標(biāo)的影響因素

　　【例題17·單選題】下列各項(xiàng)中，不會(huì)對(duì)投資項(xiàng)目內(nèi)部收益率指標(biāo)產(chǎn)生影響的因素是( )。

　　A.原始投資

　　B.現(xiàn)金流量

　　C.項(xiàng)目計(jì)算期

　　D.設(shè)定貼現(xiàn)率

　　【答案】D

　　【解析】內(nèi)部收益率是項(xiàng)目本身所能達(dá)到的報(bào)酬率，所以不受外部貼現(xiàn)率的影響。

　　(四)動(dòng)態(tài)指標(biāo)之間的關(guān)系

　　【例題18·多選題】某企業(yè)擬按15%的必要投資報(bào)酬率進(jìn)行一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資決策，所計(jì)算的凈現(xiàn)值指標(biāo)為100萬元，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為8%。下列表述中正確的是(　 )。

　　A.該項(xiàng)目的現(xiàn)值指數(shù)大于1

　　B.該項(xiàng)目內(nèi)部收益率小于8%

　　C.該項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為7%

　　D.該企業(yè)不應(yīng)進(jìn)行此項(xiàng)投資

　　【答案】AC

　　【解析】由于凈現(xiàn)值大于0，則現(xiàn)值指數(shù)大于1;內(nèi)部收益率應(yīng)大于15%，該企業(yè)應(yīng)進(jìn)行此項(xiàng)投資，因此選項(xiàng)B、D均不正確。必要投資報(bào)酬率=無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，15%=8%+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=7%，所以選項(xiàng)C正確。

　　【例題19·判斷題】使得某方案的凈現(xiàn)值大于0的貼現(xiàn)率，一定小于該方案的內(nèi)部收益率。( )

　　【答案】√

　　【解析】當(dāng)凈現(xiàn)值大于0時(shí)，項(xiàng)目的內(nèi)部收益率則會(huì)大于基準(zhǔn)貼現(xiàn)率。因此這句話是正確的。

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