2007年會(huì)計(jì)專業(yè)資格考試沖刺專題
第二章 風(fēng)險(xiǎn)與收益分析
一、資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與收益
資產(chǎn)的收益是指資產(chǎn)的價(jià)值在一定時(shí)期(通常指1年)的增值。表述方式包括收益額(利息紅利或股息收益及資本利得)和收益率 [(利)股息的收益率和資本利得的收益率]。
從財(cái)務(wù)管理的角度看,風(fēng)險(xiǎn)是指由于各種難以預(yù)料或無法控制的因素作用,使企業(yè)的實(shí)際收益與預(yù)期收益發(fā)生背離,從而蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。(主要指不利方面)
二、單項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的衡量
(一)收益率的方差
收益率的方差用來表示資產(chǎn)收益率的各種可能值與其期望值之間的偏離程度。
(二)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差:它等于方差的開方(平方根)。
標(biāo)準(zhǔn)差和方差都是用絕對(duì)指標(biāo)來衡量資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)大小。
1.適用條件:在預(yù)期收益率相同的情況下,標(biāo)準(zhǔn)或方差越大則風(fēng)險(xiǎn)越大;標(biāo)準(zhǔn)差或方差越小則風(fēng)險(xiǎn)也越小。
2.局限:預(yù)期收益率不同的資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)不適用。
(三)收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率
標(biāo)準(zhǔn)離差率是資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差與期望值之比。也可稱為變異系數(shù)。
標(biāo)準(zhǔn)離差率是一個(gè)相對(duì)指標(biāo)。它表示某資產(chǎn)每單位預(yù)期收益中所包含的風(fēng)險(xiǎn)的大小。
1.適用條件:一般情況下標(biāo)準(zhǔn)離差率越大,資產(chǎn)的相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)越大;相反,標(biāo)準(zhǔn)離差率越小,資產(chǎn)的相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)越小。標(biāo)準(zhǔn)離差率指標(biāo)可以用來比較預(yù)期收益率不同的資產(chǎn)之間的風(fēng)險(xiǎn)大小。
2.注意:如果資產(chǎn)的預(yù)期收益率相同不需要計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率。
【例1】某企業(yè)擬投資A、B兩項(xiàng)資產(chǎn),其預(yù)期收益率分別為12%和15%,標(biāo)準(zhǔn)差分別為6%和7%,則B資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)高于A資產(chǎn)( )。
【答案】:錯(cuò)
【解析】:因?yàn)锳、B資產(chǎn)的預(yù)期收益不同,不能直接比較其標(biāo)準(zhǔn)差,而應(yīng)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率,雖然B資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差7%大于A資產(chǎn)6%的水平,但B資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)離差率0.47略低于A資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)離差率0.5,所以, A資產(chǎn)的投資風(fēng)險(xiǎn)略高。
注意問題:如果可以預(yù)計(jì)未來收益率發(fā)生的概率(估算)以及未來收益率,可利用上述公式計(jì)算收益率的方差、標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率。如果沒有未來資料,也可以利用歷史數(shù)據(jù)的算術(shù)平均值計(jì)算樣本標(biāo)準(zhǔn)差。
(四)樣本標(biāo)準(zhǔn)差
其中:n表示樣本中歷史數(shù)據(jù)的個(gè)數(shù)
(一)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策(掌握選擇)
風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策 |
要點(diǎn) |
采取措施(多選) |
規(guī)避 |
放棄項(xiàng)目徹底避免 |
拒絕與不守信用的企業(yè)合作、放棄虧損項(xiàng)目 |
減少 |
控制風(fēng)險(xiǎn)因素減少風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生控制發(fā)生頻率降低損害程度 |
準(zhǔn)確預(yù)測、多方案選擇、搜集信息、市場調(diào)研、多元化組合投資 |
轉(zhuǎn)移 |
以一定代價(jià)將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給他人 |
投保、聯(lián)營、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、業(yè)務(wù)外包 |
接受 |
風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān) |
承擔(dān)損失計(jì)入成本、沖減利潤 |
風(fēng)險(xiǎn)自保 |
提取準(zhǔn)備金 |
【例2】下列屬于接受風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策是( )。
A.放棄NPV為負(fù)數(shù)的投資項(xiàng)目 B.組合投資
C.提取壞賬準(zhǔn)備金 D.搜集信息,評(píng)價(jià)客戶的資信標(biāo)準(zhǔn) 【答案】:C
【解析】:A屬于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策;BD屬于減少風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策,只有C是正確的。此知識(shí)點(diǎn)以單選或多選的提醒前面掌握。
(二)風(fēng)險(xiǎn)偏好(判斷、多選)
分類 |
價(jià)值取向 |
風(fēng)險(xiǎn)回避者 |
預(yù)期收益率相同時(shí)選低風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn),預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)相同使選高收益率的資產(chǎn) |
風(fēng)險(xiǎn)追求者 |
當(dāng)預(yù)期收益相同時(shí),選擇風(fēng)險(xiǎn)大的(追求最大的效用) |
風(fēng)險(xiǎn)中立者 |
既不回避風(fēng)險(xiǎn)也不主動(dòng)追求風(fēng)險(xiǎn)(選擇資產(chǎn)的惟一標(biāo)準(zhǔn)是預(yù)期收益的大小,不管風(fēng)險(xiǎn)狀況如何) |
【例3】所有的投資人出于風(fēng)險(xiǎn)反感,都會(huì)同時(shí)比較風(fēng)險(xiǎn)與收益,在二者間權(quán)衡并追求高收益。
【答案】:錯(cuò)
【解析】:風(fēng)險(xiǎn)中立者選擇資產(chǎn)的惟一標(biāo)準(zhǔn)只看預(yù)期收益的大小,不管風(fēng)險(xiǎn)狀況如何。
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