中國(guó)股市長(zhǎng)期向好

　　股市的波動(dòng)是有規(guī)律的，最基本的規(guī)律就是股票價(jià)格要符合它的內(nèi)在價(jià)值。一只股票如果價(jià)格漲得過(guò)高，就會(huì)超過(guò)其內(nèi)在價(jià)值，需求就會(huì)減少，價(jià)格就會(huì)隨之下降。反過(guò)來(lái)說(shuō)，如果價(jià)格跌到一定程度，就會(huì)低于其內(nèi)在價(jià)值，需求就會(huì)增加，價(jià)格就會(huì)隨之上漲，直到價(jià)格和價(jià)值達(dá)到平衡。運(yùn)用這個(gè)基本規(guī)律來(lái)看待當(dāng)前我國(guó)股票市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)現(xiàn)象，就能夠使我們多一分清醒、多一分理性。

　　2007年年底以來(lái)，我國(guó)股票市場(chǎng)出現(xiàn)的這輪深幅調(diào)整有其必然性。一是對(duì)前期股市上漲的累積風(fēng)險(xiǎn)的釋放。2006年以來(lái)，隨著股票價(jià)格的飛速上漲，A股市場(chǎng)的市盈率也急劇上升。至2007年6月底，滬、深兩市加權(quán)市盈率達(dá)80多倍，大大高于通常認(rèn)為的30—40倍之間的合理市盈率標(biāo)準(zhǔn)。這表明，A股市場(chǎng)的股票價(jià)格已經(jīng)大大超出了其內(nèi)在的價(jià)值。二是受美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩和周邊股市調(diào)整的影響。2007年第四季度之后，美國(guó)的次貸危機(jī)愈演愈烈，對(duì)全球金融市場(chǎng)產(chǎn)生了強(qiáng)烈的沖擊，全球主要股票市場(chǎng)在半年左右的時(shí)間里下跌的幅度都超過(guò)20%。美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的放慢加劇了人們對(duì)全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展未來(lái)的擔(dān)憂(yōu)，降低了人們對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期，投資的意愿受到了抑制。三是宏觀調(diào)控的成效。近年來(lái)，為了防止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由偏快轉(zhuǎn)為過(guò)熱、防止價(jià)格由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹，黨和政府采取了一系列宏觀調(diào)控的措施，如多次調(diào)整金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率、存貸款基準(zhǔn)利率，嚴(yán)把土地、信貸兩個(gè)閘門(mén)，調(diào)整證券交易印花稅等，使流動(dòng)性過(guò)剩的矛盾逐步緩解，股市的供求關(guān)系開(kāi)始趨于均衡。同時(shí)，2008年年初的雪災(zāi)、上市公司大量再融資、“大小非”集中解禁等事件性原因，也加劇了投資者的恐慌心理，影響他們對(duì)股市發(fā)展的預(yù)期。正是上述這些因素的共同作用，造成了2007年年底以來(lái)股價(jià)的大幅回落。

　　同樣，我們也要看到，經(jīng)過(guò)十多年的改革和發(fā)展，我國(guó)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度建設(shè)明顯加強(qiáng)，上市公司質(zhì)量不斷提高，投資者結(jié)構(gòu)逐步改善，市場(chǎng)監(jiān)管進(jìn)一步加強(qiáng)，市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制改革不斷深化。資本市場(chǎng)已經(jīng)成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，增強(qiáng)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的活力。2006年以來(lái)中國(guó)股市的快速發(fā)展，有其深刻的原因。一是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展。近年來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)持續(xù)高增長(zhǎng)和低通脹的良好局面，上市公司的業(yè)績(jī)大幅提升。2006年上市公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度高達(dá)46%。2007年上市公司整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)水平也較高。截至2008年4月7日，已披露年報(bào)的880家上市公司2007年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入67321億元，同比增長(zhǎng)24.61%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6548.75億元，同比增長(zhǎng)44.78%。上市公司業(yè)績(jī)的提高，必然會(huì)帶來(lái)股票價(jià)格的大幅上升。二是中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展正在把世界上成熟市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)與中國(guó)國(guó)情有機(jī)結(jié)合起來(lái)，沿著漸進(jìn)式的市場(chǎng)化改革方向穩(wěn)步推進(jìn)。2005年5月開(kāi)始實(shí)施的股權(quán)分置改革，使我國(guó)資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)性制度建設(shè)進(jìn)一步夯實(shí)。股權(quán)分置改革之后，大股東的利益與小股東的利益趨于一致，很多大股東將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司，改善了上市公司的質(zhì)量。三是資本市場(chǎng)法律體系逐步完善。2006年1月1日開(kāi)始實(shí)施修訂的《公司法》和《證券法》，以及與“兩法”配套的法律法規(guī)的完善，進(jìn)一步理順了資本市場(chǎng)的法律關(guān)系，健全了資本市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制，對(duì)全面提升資本市場(chǎng)法治水平、加快推進(jìn)資本市場(chǎng)改革發(fā)展產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。除此以外，人民幣持續(xù)升值的推動(dòng)作用也不可忽視。2001年以來(lái)美元持續(xù)貶值，人民幣持續(xù)升值，尤其是2005年7月我國(guó)開(kāi)始進(jìn)行人民幣匯率改革之后，人民幣對(duì)美元的比價(jià)升值速度加快。國(guó)際資本通過(guò)各種渠道大量進(jìn)入我國(guó)，加劇了我國(guó)金融市場(chǎng)的流動(dòng)性過(guò)剩，推動(dòng)了股市行情的不斷上漲。