【知識點5】借款需求分析的內(nèi)容(資產(chǎn)變化引起)

　　1.資產(chǎn)效率的下降

　　資產(chǎn)效率下降和商業(yè)信用減少可能成為公司貸款的原因。

　　公司經(jīng)營周期的變化(包括暫時的和永久的)必然會要求企業(yè)增加額外的現(xiàn)金。

　　所謂公司經(jīng)營周期，其實可以簡單地理解為現(xiàn)金流轉(zhuǎn)周期中應(yīng)收賬款天數(shù)和存貨天數(shù)。

　　Example:

　　表5-1 現(xiàn)金流分析在借款需求分析中的應(yīng)用

　　注：為了減小進一步計算中的舍入誤差，周轉(zhuǎn)天數(shù)精確到了小數(shù)點后一位。

　　應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)延長對現(xiàn)金回收期會產(chǎn)生很大影響。

　　從表5-1中可以看到，第三年應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)天數(shù)比第二年延長了近10天，這就意味著在這10天中這部分現(xiàn)金仍然由公司的客戶持有，而不是由公司持有，因此，公司就必須從其他渠道獲得現(xiàn)金以滿足運營中對這部分現(xiàn)金的需求。

　　第三年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)：255/2150×365 =43.3(天)

　　第二年到第三年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)的增加= 43.3- 33.8=9.5(天)

　　應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)的改變量(9.5天)，應(yīng)收賬款額增加為：2150/365× 9.5 = 56萬元

　　分析與解讀：

　�、� 由于應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)的下降，使得應(yīng)收賬款額大約增加了56萬元，增加的部分就需要通過其他融資渠道來補充才能保證企業(yè)在第三年的正常運轉(zhuǎn)。

　�、� 但從第二年到第三年應(yīng)收賬款的實際增長量是70萬元，56萬元只是應(yīng)收賬款在原來基礎(chǔ)上的增長量，另外還有14萬元是由于銷售增長引起的。

　�、� 從第二年到第三年，銷售收入從2000萬元增加到了2150萬元，增長了7.5%;這一時期，期初的應(yīng)收賬款額為185萬元;因此，由于銷售收入增加導(dǎo)致的應(yīng)收賬款增加額為185×7.5%=13.9(萬元)�？梢�，單獨由銷售收入增加引起的應(yīng)收賬款增加額為13.9萬元。

　　● 綜上所述，單獨由銷售收入增加引起的應(yīng)收賬款增加額(13.9萬元)加上應(yīng)收賬款本身增加的56萬元，應(yīng)收賬款總共增加了69.9萬元。

　　● 應(yīng)收賬款實際增加額(69.9萬元)的80%是由于應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)延長引起的，這是非常關(guān)鍵的。如果公司借款69.9萬元來彌補這部分現(xiàn)金需求，并且應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)延長屬于長期性變化，那么在公司只有短期貸款的情況下很有可能出現(xiàn)還款困難。

　　● 同理也可分析存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)變化對現(xiàn)金需求的影響。

　　● 最終融資結(jié)果是應(yīng)收賬款、存貨和應(yīng)付賬款綜合作用、此消彼長的結(jié)果。

　　2.固定資產(chǎn)的重置和擴張

　　(1)固定資產(chǎn)的重置

　　借款公司在向銀行申請貸款時，通常會提出明確的融資需求，同時銀行也能通過評估以下幾方面來達(dá)到預(yù)測需求的目的：

　�、俟�司的經(jīng)營周期，資本投資周期，設(shè)備的使用年限和目前狀況;

　�、谟绊懝潭ㄙY產(chǎn)重置的技術(shù)變化率。

　　可以使用“固定資產(chǎn)使用率”這一指標(biāo)來評估重置固定資產(chǎn)的潛在需求：

　　固定資產(chǎn)使用率=累計折舊/總折舊固定資產(chǎn)×100%

　　其中，在“總折舊固定資產(chǎn)”中要排除不需要折舊的固定資產(chǎn)，例如土地。

　　固定資產(chǎn)使用率粗略地反映了固定資產(chǎn)的折舊程度，但也存在以下不足之處：(局限性)

　　① 該比率中的固定資產(chǎn)價值代表了一個公司的整個固定資產(chǎn)基礎(chǔ)。而固定資產(chǎn)基礎(chǔ)可能相對較新，但有個別資產(chǎn)可能仍需要重置。(總體和個體要逐個甄別)

　　② 折舊并不意味著用光，因為折舊僅僅是一種會計學(xué)上的概念，它使隨時間消耗的資產(chǎn)成本與預(yù)期生產(chǎn)的產(chǎn)品和服務(wù)相匹配。就公司而言，使用完全折舊但未報廢的機械設(shè)備是很正常的。(折舊≠報廢)

　�、� 為了提高生產(chǎn)力，公司可能在設(shè)備完全折舊之前就重置資產(chǎn)。(產(chǎn)品升級換代)

　�、� 固定資產(chǎn)使用價值會因折舊會計政策的變化和經(jīng)營租賃的使用而被錯誤理解。(受會計政策操縱)

　　固定資產(chǎn)使用率應(yīng)用：

　　① 如果一個公司的固定資產(chǎn)使用率大于60%或70%，這就意味著投資和借款需求很快將會上升，具體由行業(yè)技術(shù)變化比率決定。

　�、� 結(jié)合固定資產(chǎn)使用率，銀行可以對剩余的固定資產(chǎn)壽命作出一個粗略的估計，進一步推測未來固定資產(chǎn)的重置時機。

　　③ “固定資產(chǎn)剩余壽命”可以用來衡量公司全部固定資產(chǎn)的平均剩余壽命：

　　固定資產(chǎn)剩余壽命 = 經(jīng)折舊固定資產(chǎn)/折舊支出

　　對于使用直線折舊法的公司來講，這個比率代表著在總固定資產(chǎn)中折舊資產(chǎn)所占的比例，該比率的影響因素與固定資產(chǎn)使用比率的影響因素相同。銀行必須經(jīng)常與公司管理層核實結(jié)果，管理層提供的信息要與固定資產(chǎn)使用率和固定資產(chǎn)使用年限相一致。

　　(2)固定資產(chǎn)擴張(添置新的，與能用否無關(guān))

　　① 銷售收入的增長最終必須得到固定資產(chǎn)增長的支持。

　　② 與銷售收入線性增長模式不同，固定資產(chǎn)增長模式通常呈階梯形發(fā)展，每隔幾年才需要一次較大的資本支出。因此，影響固定資產(chǎn)使用率和剩余壽命的因素，同樣會對固定資產(chǎn)擴張產(chǎn)生影響。

　�、� 與固定資產(chǎn)擴張相關(guān)的借款需求，其關(guān)鍵信息主要來源于公司管理層。管理層可以推遲固定資產(chǎn)擴張的時間，直到固定資產(chǎn)生產(chǎn)能力受限，或者利好機會出現(xiàn)以及融資成本降低時再進行投資。

　�、� 相關(guān)分析指標(biāo)

　　該指標(biāo)越大越好。然而，超過一定比率以后，生產(chǎn)能力和銷售增長就變得相當(dāng)困難了，此時銷售增長所要求的固定資產(chǎn)擴張便可以成為企業(yè)借款的合理原因。

　�、� 除了研究銷售收入與凈固定資產(chǎn)比率的趨勢之外，銀行還可以通過評價公司的可持續(xù)增長率獲得有用信息，如果公司管理層能夠提供固定資產(chǎn)使用效率的有用信息，這將有助于銀行了解公司的固定資產(chǎn)擴張需求和對外融資需求。

　　【例題·判斷題】與固定資產(chǎn)擴張相關(guān)的借款需求，其關(guān)鍵信息主要來源于公司管理層。(　)

　　『正確答案』A

　　『答案解析』與固定資產(chǎn)擴張相關(guān)的借款需求，其關(guān)鍵信息主要來源于公司管理層。管理層可以推遲固定資產(chǎn)擴張的時間，直到固定資產(chǎn)生產(chǎn)能力受限，或者利好機會出現(xiàn)以及融資成本降低時再進行投資。銀行必須與公司管理層進行詳細(xì)的討論，了解公司的資本投資計劃，進而評估固定資產(chǎn)擴張是否可以成為合理的借款原因。因此，本題敘述是正確的。

　　3.股權(quán)投資

　　最常見的長期投資資金需求是收購子公司的股份或者對其他公司的相似投資。

　　長期投資屬于一種戰(zhàn)略投資，其風(fēng)險較大，因此，最適當(dāng)?shù)娜谫Y方式是股權(quán)性融資。

　　在發(fā)達(dá)國家，銀行會有選擇性地為公司并購或股權(quán)收購等提供債務(wù)融資，其選擇的主要標(biāo)準(zhǔn)是：收購的股權(quán)能夠提供控制權(quán)收益，從而形成借款公司部分主營業(yè)務(wù)。

　　【例題·多選題】關(guān)于長期投資，下列說法中正確的是(　)。

　　A.最常見的長期投資資金需求是收購子公司的股份或者對其他公司的相似投資

　　B.長期投資屬于一種戰(zhàn)略投資，其風(fēng)險較大

　　C.最適當(dāng)?shù)娜谫Y方式是股權(quán)性融資

　　D.其屬于資產(chǎn)變化引起的借款需求

　　E.如果銀行向一個處于并購過程中的公司提供可展期的短期貸款，就一定要特別關(guān)注借款公司是否會將銀行借款用于并購活動

　　『正確答案』ABCDE

　　『答案解析』長期投資屬于資產(chǎn)變化引起的借款需求。最常見的長期投資資金需求是收購子公司的股份或者對其他公司的相似投資。長期投資屬于一種戰(zhàn)略投資，其風(fēng)險較大，因此，最適當(dāng)?shù)娜谫Y方式是股權(quán)性融資。在發(fā)達(dá)國家，銀行會有選擇性地為公司并購或股權(quán)收購等提供債務(wù)融資，其選擇的主要標(biāo)準(zhǔn)是收購的股權(quán)能夠提供控制權(quán)收益，從而形成借款公司部分主營業(yè)務(wù)。銀行在受理公司的貸款申請后，應(yīng)當(dāng)調(diào)查公司是否有這樣的投資計劃或戰(zhàn)略安排。如果銀行向一個處于并購過程中的公司提供可展期的短期貸款，就一定要特別關(guān)注借款公司是否會將銀行借款用于并購活動。因此，本題的五個選項均為正確答案。

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