11 下列關(guān)于企業(yè)公平市場價值的表述中，不正確的是(　　)。

　　A.公平市場價值就是未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值

　　B.公平市場價值就是股票的市場價格

　　C.公平市場價值應(yīng)該是股權(quán)的公平市場價值與債務(wù)的公平市場價值之和

　　D.公平市場價值應(yīng)該是持續(xù)經(jīng)營價值與清算價值中的較高者

　　參考答案：B

　　參考解析:

　　在資本市場不是完全有效的情況下，股票的市場價格不能代表公平市場價值。

　　12 下列關(guān)于股票回購的表述中，不正確的是(　　)。

　　A.股票回購對股東利益具有不確定的影響

　　B.股票回購有利于增加公司的價值

　　C.因為可以將股票回購看作是一種現(xiàn)金股利的替代方式，股票回購與發(fā)放現(xiàn)金股利有著相同的意義

　　D.通過股票回購，可以減少外部流通股的數(shù)量，提高股票價格，在一定程度上降低了公司被收購的風(fēng)險

　　參考答案：C

　　參考解析:

　　雖然可以將股票回購看作是一種現(xiàn)金股利的替代方式，但股票回購與發(fā)放現(xiàn)金股利卻有著不相同的意義，股票回購對股東利益具有不確定的影響。

　　13 某公司擬進行一項固定資產(chǎn)投資決策，項目資本成本為10%，有四個方案可供選擇。其中甲方案的現(xiàn)值指數(shù)為0.86;乙方案的內(nèi)含報酬率9%;丙方案的壽命期為10年，凈現(xiàn)值為960萬元，(P/A，10%，10)=6.1446;丁方案的壽命期為11年，凈現(xiàn)值的等額年金136.23萬元。最優(yōu)的投資方案是(　　)。

　　A.甲方案

　　B.乙方案

　　C.丙方案

　　D.丁方案

　　參考答案：C

　　參考解析:

　　甲方案的現(xiàn)值指數(shù)小于1，不可行;乙方案的內(nèi)部收益率9%小于項目資本成本10%，也不可行，所以排除A、B;由于丙、丁方案壽命期不同，應(yīng)選擇等額年金法進行決策。由于資本成本相同，因此可以直接比較凈現(xiàn)值的等額年金。丙方案凈現(xiàn)值的等額年金=960/(P/A，10%，10)=960/6.1446=156.23(萬元)，大于丁方案的凈現(xiàn)值的等額年金136.23萬元，所以本題的最優(yōu)方案應(yīng)該是丙方案。

　　14 某盈利企業(yè)不存在金融資產(chǎn)，當(dāng)前凈財務(wù)杠桿大于零、股利支付率小于1，如果經(jīng)營效率和股利支付率不變，并且未來僅靠內(nèi)部融資來支持增長，則該企業(yè)的凈財務(wù)杠桿會(　　)。

　　A.逐步下降

　　B.逐步上升

　　C.保持不變

　　D.三種都有可能

　　參考答案：A

　　參考解析:

　　凈財務(wù)杠桿一凈負債/股東權(quán)益一(有息負債一金融資產(chǎn))/股東權(quán)益，本題中，由于內(nèi)部融資增加的是經(jīng)營負債，不增加有息負債，而該企業(yè)不存在金融資產(chǎn)，所以，不會增加凈負債;又由于是盈利企業(yè)，股利支付率小于l，據(jù)此可知企業(yè)的凈利潤大于零，留存收益率大于零，因此，留存收益增加，從而導(dǎo)致股東權(quán)益逐步增加，所以，凈財務(wù)杠桿逐步下降。

　　15 下列有關(guān)經(jīng)濟增加值特點的說法中，不正確的是(　　)。

　　A.經(jīng)濟增加值最直接的與股東財富的創(chuàng)造相聯(lián)系

　　B.經(jīng)濟增加值的吸引力主要在于它把資本預(yù)算、業(yè)績評價和激勵報酬結(jié)合起來

　　C.經(jīng)濟增加值克服了投資報酬率處于成長階段較低，而處于衰退階段可能較高的缺點

　　D.經(jīng)濟增加值不具有比較不同規(guī)模公司業(yè)績的能力

　　參考答案：C

　　參考解析:

　　經(jīng)濟增加值也有許多和投資報酬率一樣誤導(dǎo)使用人的缺點，例如處于成長階段的公司經(jīng)濟增加值較少，而處于衰退階段的公司經(jīng)濟增加值可能較高。所以選項C的說法不正確。

　　16在項目投資決策中，要求計算增量現(xiàn)金流量，體現(xiàn)的原則是(　　)。

　　A.自利原則

　　B.比較優(yōu)勢原則

　　C.有價值的創(chuàng)意原則

　　D.凈增效益原則

　　參考答案：D

　　參考解析:

　　凈增效益原則是指財務(wù)決策建立在凈增效益的基礎(chǔ)上，一項決策的價值取決于它和替代方案相比所增加的凈收益。在財務(wù)決策中凈收益通常用現(xiàn)金流量計量。

　　17下列有關(guān)財務(wù)交易的零和博弈的表述，錯誤的是(　　)。

　　A.一方獲利只能建立在另外一方付出的基礎(chǔ)上

　　B.在已經(jīng)成為事實的交易中，買進的資產(chǎn)和賣出的資產(chǎn)總是一樣多

　　C.在“零和博弈”中，雙方都按自利行為原則行事，誰都想獲利而不是吃虧

　　D.在市場環(huán)境下，所有交易從雙方看都表現(xiàn)為零和博弈

　　參考答案：D

　　參考解析:

　　選項D的說法不正確是因為在存在稅收的情況下，如果雙方適用的所得稅率不同，則一方的利息費用抵稅金額與另一方的利息收入納稅金額不相等，使得一些交易從雙方看表現(xiàn)為“非零和博弈”。

　　18 某公司上年的稅前經(jīng)營利潤為560萬元，利息費用為60萬元，平均所得稅稅率為25%。年末凈經(jīng)營資產(chǎn)為1600萬元，凈金融負債為600萬元，則權(quán)益凈利率(假設(shè)涉及資產(chǎn)負債表的數(shù)據(jù)使用年末數(shù)計算)為(　　)。

　　A.37.5%

　　B.42%

　　C.26.25%

　　D.23.44%

　　參考答案：A

　　參考解析:

　　凈利潤=(稅前經(jīng)營利潤一利息費用)×(1-平均所得稅稅率)=(560-60)×(1-25%)=375(萬元)，權(quán)益凈利率=凈利潤/股東權(quán)益=375/(1600-600)×100%=37.5%。

　　19 下列情況中，需要對基本標(biāo)準(zhǔn)成本進行修訂的是(　　)。

　　A.重要的原材料價格發(fā)生重大變化

　　B.工作方法改變引起的效率變化

　　C.生產(chǎn)經(jīng)營能力利用程度的變化

　　D.市場供求變化導(dǎo)致的售價變化

　　參考答案：A

　　參考解析:

　　基本標(biāo)準(zhǔn)成本是指一經(jīng)制定，只要生產(chǎn)的基本條件無重大變化，就不予變動的一種標(biāo)準(zhǔn)成本。所謂生產(chǎn)的基本條件的重大變化是指產(chǎn)品的物理結(jié)構(gòu)變化、重要原材料和勞動力價格的重要變化、生產(chǎn)技術(shù)和工藝的根本變化等。

　　20 下列關(guān)于證券組合的說法中，不正確的是(　　)。

　　A.對于兩種證券構(gòu)成的組合而言，相關(guān)系數(shù)為0.2時的機會集曲線比相關(guān)系數(shù)為0.5時的機會集曲線彎曲，分散化效應(yīng)也比相關(guān)系數(shù)為0.5時強

　　B.多種證券組合的機會集和有效集均是一個平面

　　C.相關(guān)系數(shù)等于1時，兩種證券組合的機會集是一條直線，此時不具有風(fēng)險分散化效應(yīng)

　　D.不論是對于兩種證券構(gòu)成的組合而言，還是對于多種證券構(gòu)成的組合而言，有效集均是指從最小方差組合點到最高預(yù)期報酬率組合點的那段曲線

　　參考答案：B

　　參考解析:

　　多種證券組合的有效集是一條曲線，是位于機會集頂部，從最小方差組合點到最高預(yù)期報酬率組合點的那段曲線。

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