11 下列關于企業(yè)公平市場價值的表述中，不正確的是(　　)。

　　A.公平市場價值就是未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值

　　B.公平市場價值就是股票的市場價格

　　C.公平市場價值應該是股權的公平市場價值與債務的公平市場價值之和

　　D.公平市場價值應該是持續(xù)經(jīng)營價值與清算價值中的較高者

　　參考答案：B

　　參考解析:

　　在資本市場不是完全有效的情況下，股票的市場價格不能代表公平市場價值。

　　12 下列關于股票回購的表述中，不正確的是(　　)。

　　A.股票回購對股東利益具有不確定的影響

　　B.股票回購有利于增加公司的價值

　　C.因為可以將股票回購看作是一種現(xiàn)金股利的替代方式，股票回購與發(fā)放現(xiàn)金股利有著相同的意義

　　D.通過股票回購，可以減少外部流通股的數(shù)量，提高股票價格，在一定程度上降低了公司被收購的風險

　　參考答案：C

　　參考解析:

　　雖然可以將股票回購看作是一種現(xiàn)金股利的替代方式，但股票回購與發(fā)放現(xiàn)金股利卻有著不相同的意義，股票回購對股東利益具有不確定的影響。

　　13 某公司擬進行一項固定資產(chǎn)投資決策，項目資本成本為10%，有四個方案可供選擇。其中甲方案的現(xiàn)值指數(shù)為0.86;乙方案的內含報酬率9%;丙方案的壽命期為10年，凈現(xiàn)值為960萬元，(P/A，10%，10)=6.1446;丁方案的壽命期為11年，凈現(xiàn)值的等額年金136.23萬元。最優(yōu)的投資方案是(　　)。

　　A.甲方案

　　B.乙方案

　　C.丙方案

　　D.丁方案

　　參考答案：C

　　參考解析:

　　甲方案的現(xiàn)值指數(shù)小于1，不可行;乙方案的內部收益率9%小于項目資本成本10%，也不可行，所以排除A、B;由于丙、丁方案壽命期不同，應選擇等額年金法進行決策。由于資本成本相同，因此可以直接比較凈現(xiàn)值的等額年金。丙方案凈現(xiàn)值的等額年金=960/(P/A，10%，10)=960/6.1446=156.23(萬元)，大于丁方案的凈現(xiàn)值的等額年金136.23萬元，所以本題的最優(yōu)方案應該是丙方案。

　　14 某盈利企業(yè)不存在金融資產(chǎn)，當前凈財務杠桿大于零、股利支付率小于1，如果經(jīng)營效率和股利支付率不變，并且未來僅靠內部融資來支持增長，則該企業(yè)的凈財務杠桿會(　　)。

　　A.逐步下降

　　B.逐步上升

　　C.保持不變

　　D.三種都有可能

　　參考答案：A

　　參考解析:

　　凈財務杠桿一凈負債/股東權益一(有息負債一金融資產(chǎn))/股東權益，本題中，由于內部融資增加的是經(jīng)營負債，不增加有息負債，而該企業(yè)不存在金融資產(chǎn)，所以，不會增加凈負債;又由于是盈利企業(yè)，股利支付率小于l，據(jù)此可知企業(yè)的凈利潤大于零，留存收益率大于零，因此，留存收益增加，從而導致股東權益逐步增加，所以，凈財務杠桿逐步下降。

　　15 下列有關經(jīng)濟增加值特點的說法中，不正確的是(　　)。

　　A.經(jīng)濟增加值最直接的與股東財富的創(chuàng)造相聯(lián)系

　　B.經(jīng)濟增加值的吸引力主要在于它把資本預算、業(yè)績評價和激勵報酬結合起來

　　C.經(jīng)濟增加值克服了投資報酬率處于成長階段較低，而處于衰退階段可能較高的缺點

　　D.經(jīng)濟增加值不具有比較不同規(guī)模公司業(yè)績的能力

　　參考答案：C

　　參考解析:

　　經(jīng)濟增加值也有許多和投資報酬率一樣誤導使用人的缺點，例如處于成長階段的公司經(jīng)濟增加值較少，而處于衰退階段的公司經(jīng)濟增加值可能較高。所以選項C的說法不正確。

　　16在項目投資決策中，要求計算增量現(xiàn)金流量，體現(xiàn)的原則是(　　)。

　　A.自利原則

　　B.比較優(yōu)勢原則

　　C.有價值的創(chuàng)意原則

　　D.凈增效益原則

　　參考答案：D

　　參考解析:

　　凈增效益原則是指財務決策建立在凈增效益的基礎上，一項決策的價值取決于它和替代方案相比所增加的凈收益。在財務決策中凈收益通常用現(xiàn)金流量計量。

　　17下列有關財務交易的零和博弈的表述，錯誤的是(　　)。

　　A.一方獲利只能建立在另外一方付出的基礎上

　　B.在已經(jīng)成為事實的交易中，買進的資產(chǎn)和賣出的資產(chǎn)總是一樣多

　　C.在“零和博弈”中，雙方都按自利行為原則行事，誰都想獲利而不是吃虧

　　D.在市場環(huán)境下，所有交易從雙方看都表現(xiàn)為零和博弈

　　參考答案：D

　　參考解析:

　　選項D的說法不正確是因為在存在稅收的情況下，如果雙方適用的所得稅率不同，則一方的利息費用抵稅金額與另一方的利息收入納稅金額不相等，使得一些交易從雙方看表現(xiàn)為“非零和博弈”。

　　18 某公司上年的稅前經(jīng)營利潤為560萬元，利息費用為60萬元，平均所得稅稅率為25%。年末凈經(jīng)營資產(chǎn)為1600萬元，凈金融負債為600萬元，則權益凈利率(假設涉及資產(chǎn)負債表的數(shù)據(jù)使用年末數(shù)計算)為(　　)。

　　A.37.5%

　　B.42%

　　C.26.25%

　　D.23.44%

　　參考答案：A

　　參考解析:

　　凈利潤=(稅前經(jīng)營利潤一利息費用)×(1-平均所得稅稅率)=(560-60)×(1-25%)=375(萬元)，權益凈利率=凈利潤/股東權益=375/(1600-600)×100%=37.5%。

　　19 下列情況中，需要對基本標準成本進行修訂的是(　　)。

　　A.重要的原材料價格發(fā)生重大變化

　　B.工作方法改變引起的效率變化

　　C.生產(chǎn)經(jīng)營能力利用程度的變化

　　D.市場供求變化導致的售價變化

　　參考答案：A

　　參考解析:

　　基本標準成本是指一經(jīng)制定，只要生產(chǎn)的基本條件無重大變化，就不予變動的一種標準成本。所謂生產(chǎn)的基本條件的重大變化是指產(chǎn)品的物理結構變化、重要原材料和勞動力價格的重要變化、生產(chǎn)技術和工藝的根本變化等。

　　20 下列關于證券組合的說法中，不正確的是(　　)。

　　A.對于兩種證券構成的組合而言，相關系數(shù)為0.2時的機會集曲線比相關系數(shù)為0.5時的機會集曲線彎曲，分散化效應也比相關系數(shù)為0.5時強

　　B.多種證券組合的機會集和有效集均是一個平面

　　C.相關系數(shù)等于1時，兩種證券組合的機會集是一條直線，此時不具有風險分散化效應

　　D.不論是對于兩種證券構成的組合而言，還是對于多種證券構成的組合而言，有效集均是指從最小方差組合點到最高預期報酬率組合點的那段曲線

　　參考答案：B

　　參考解析:

　　多種證券組合的有效集是一條曲線，是位于機會集頂部，從最小方差組合點到最高預期報酬率組合點的那段曲線。

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