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一、單項選擇題
1.根據(jù)資金時間價值理論,在普通年金現(xiàn)值系數(shù)的基礎上,期數(shù)減1、系數(shù)加1的計算結果,應當?shù)扔? )。
A、遞延年金現(xiàn)值系數(shù)
B、后付年金現(xiàn)值系數(shù)
C、即付年金現(xiàn)值系數(shù)
D、永續(xù)年金現(xiàn)值系數(shù)
【正確答案】C
【答案解析】本題考核即付年金現(xiàn)值的計算,即付年金現(xiàn)值系數(shù)是在普通年金現(xiàn)值系數(shù)的基礎上,期數(shù)減1、系數(shù)加1,所以,選項C是正確的。
2.某種股票為固定成長股票,股利年增長率6%,今年剛分配的股利為8元,無風險收益率為10%,市場上所有股票的平均收益率為16%,該股票β系數(shù)為1.3,則該股票的內在價值為( )元。
A、65.53
B、68.96
C、55.63
D、71.86
【正確答案】 D
【答案解析】本題考核股票價值的計算,必要收益率=10%+1.3×(16%-10%)=17.8%內在價值=8×(1+6%)/(17.8%-6%)=71.86
3.某投資者在2012年4月1日投資515萬元購買B股票100萬股,預計在2013年、2014年、2015年的3月31日每股分得現(xiàn)金股利0.5元、0.6元和0.8元,并于2015年3月31日以每股6元的價格將股票全部出售,則該項投資的收益率為( )。
A、16.34%
B、18.20%
C、17.59%
D、16.70%
【正確答案】 D
【答案解析】本題考核股票的期望收益率。假設該項投資的收益率為i,則有:515=50×(P/F,i,1)+60×(P/F,i,2)+(80+600)×(P/F,i,3)。通過測試可知,當i=18%時,50×(P/F,i,1)+60×(P/F,i,2)+(80+600)×(P/F,i,3)=499.32;當i=16%時,50×(P/F,i,1)+60×(P/F,i,2)+(80+600)×(P/F,i,3)=523.37;利用內插法可知,該題答案為16%+(523.37-515)/(523.37-499.32)×(18%-16%)=16.70%
4.在其他條件不變的情況下,下列事項中能夠引起股票期望收益率上升的是( )。
A、當前股票價格上升
B、資本利得收益率上升
C、預期現(xiàn)金股利下降
D、預期持有該股票的時間延長
【正確答案】 B
【答案解析】本題考核影響收益率的因素,股票的期望收益率R=D1/P0+g,“當前股票價格上升、預期現(xiàn)金股利下降”是使得D1/P0降低,所以能夠引起股票期望收益率降低,選項B資本利得收益率上升,則說明g上升,所以會引起股票期望收益上升,所以選項B正確;預期持有該股票的時間延長不一定會影響股票期望收益率。
5.某公司發(fā)行面值為1000元的五年期債券,債券票面利率為10%,半年付息一次,發(fā)行后在二級市場上流通。假設必要報酬率為10%并保持不變,以下說法中正確的是( )。
A、債券溢價發(fā)行,發(fā)行后債券價值隨到期時間的縮短而逐漸下降,至到期日債券價值等于債券面值
B、債券折價發(fā)行,發(fā)行后債券價值隨到期時間的縮短而逐漸上升,至到期日債券價值等于面值
C、債券按面值發(fā)行,發(fā)行后債券價值一直等于票面價值
D、債券按面值發(fā)行,發(fā)行后債券價值在兩個付息日之間呈周期性波動
【正確答案】 D
【答案解析】本題考核債券的價值,對于分期付息的流通債券,債券的價值在兩個付息日之間是呈周期性波動的。所以,選項D是正確的。
6.甲公司剛剛支付的股利為1元/股,預計最近兩年每股股利增長率均為10%,第三年增長率為4%,從第四年開始每股股利保持上年水平不變,甲股票的必要報酬率為10%,則目前甲股票的價值為( )元。
A、12.58
B、12.4
C、10.4
D、20.4
【正確答案】B
【答案解析】本題考核股票的概念和價值。目前甲股票的價值=1×(1+10%)×(P/F,10%,1)+1×(1+10%)×(1+10%)×(P/F,10%,2)+1×(1+10%)×(1+10%)×(1+4%)/10%×(P/F,10%,2)=1+1+10.4=12.4(元)。
7.已知甲公司按平均市場價值計量的目標債務權益比為0.8,公司資本成本為10.5%,公司所得稅率為35%.如果該公司的權益資本成本為15%,則該公司稅前債務資本成本為( )。
A、6%
B、7.5%
C、10%
D、12%
【正確答案】B
【答案解析】本題考核債務資本成本的計算,1/1.8×15%+0.8/1.8×K×(1-35%)=10.5 K=7.5%。
8.甲公司是一家上市公司,使用“債券收益加風險溢價法”估計甲公司的權益資本成本時,債券收益是指( )。
A、政府發(fā)行的長期債券的票面利率
B、政府發(fā)行的長期債券的到期收益率
C、甲公司發(fā)行的長期債券的稅前債務成本
D、甲公司發(fā)行的長期債券的稅后債務成本
【正確答案】D
【答案解析】本題考核債券收益,使用“債券收益加風險溢價法”估計公司的權益資本成本時,債券收益是指該公司發(fā)行的長期債券的稅后債務成本。
9.在有企業(yè)所得稅的情況下,下列關于MM理論的表述中,不正確的是( )。
A、企業(yè)的資本結構與企業(yè)價值無關
B、隨著企業(yè)負債比例的提高,企業(yè)價值也隨之提高,在理論上全部融資來源于負債時,企業(yè)價值達到最大
C、有負債企業(yè)的加權平均資本成本隨著債務籌資比例的增加而降低
D、有負債企業(yè)的權益成本比無稅時的要小
【正確答案】A
【答案解析】本題考核MM理論,在有企業(yè)所得稅的情況下,MM理論認為,企業(yè)的價值隨著負債程度增大而增加。
10.已知某普通股的β值為1.2,無風險利率為6%,市場組合的必要收益率為10%,該普通股目前的市價為10元/股,預計第一期的股利為0.8元,不考慮籌資費用,假設根據(jù)資本資產定價模型和股利增長模型計算得出的普通股成本相等,則該普通股股利的年增長率為( )。
A、6%
B、2%
C、2.8%
D、3%
【正確答案】C
【答案解析】本題考核增長率的計算,普通股成本=6%+1.2×(10%-6%)=10.8%,10.8%=0.8/10+g,解得:g=2.8%。
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