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四、綜合題
H公司是一個(gè)高成長(zhǎng)的公司,目前每股價(jià)格為20元,每股股利為1元,股利預(yù)期增長(zhǎng)率為6%。
公司現(xiàn)在急需籌集資金5000萬(wàn)元,有以下三個(gè)備選方案:
方案l:按照目前市價(jià)增發(fā)股票250萬(wàn)股。
方案2:平價(jià)發(fā)行10年期的長(zhǎng)期債券。目前新發(fā)行的10年期政府債券的到期收益率為3.6%。H公司的信用級(jí)別為AAA級(jí),目前上市交易的AAA級(jí)公司債券有3種。這3種公司債券及與其到期日接近的政府債券的到期收益率如下表所示:
債券發(fā)行公司 | 上市債券到期日 | 上市債券到期收益率 | 政府債券到期日 | 政府債券到期收益率 |
甲 | 2013年7月1日 | 6.5% | 2013年6月30日 | 3.4% |
乙 | 2014年9月1日 | 6.25% | 2014年8月1日 | 3.05% |
丙 | 2016年6月1日 | 7.5% | 2016年7月1日 | 3.6% |
方案3:發(fā)行10年期的可轉(zhuǎn)換債券,每份債券面值為1000元,票面利率為5%,每年年末付息一次。轉(zhuǎn)換價(jià)格為25元;不可贖回期為5年,5年后可轉(zhuǎn)換債券的贖回價(jià)格為1050元,此后每年遞減10元。假設(shè)等風(fēng)險(xiǎn)普通債券的市場(chǎng)利率為7%。
要求:
(1)計(jì)算按方案1發(fā)行股票的資本成本。
(2)計(jì)算按方案2發(fā)行債券的稅前資本成本。
(3)根據(jù)方案3,計(jì)算第5年末可轉(zhuǎn)換債券的底線價(jià)值,并計(jì)算按方案3發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本。
(4)判斷方案3是否可行并解釋原因。如方案3不可行,請(qǐng)?zhí)岢鋈N可行的具體修改建議(例如:票面利率至少提高到多少,方案才是可行的。修改發(fā)行方案時(shí),債券的面值、期限、付息方式均不能改變,不可贖回期的改變以年為最小單位,贖回價(jià)格的確定方式不變)。
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