2013注冊會計師《財務成本管理》單元測試題(9)

　　二、多項選擇題

　　1.

　　【答案】ABC

　　【解析】按執(zhí)行時間不同，期權可分為歐式期權和美式期權，歐式期權只能在到期日執(zhí)行，而美式期權可以在到期日或到期日之前的任何時間執(zhí)行，所以選項A不正確;對于看漲期權，只有當標的股票的價格高于執(zhí)行價格時，持有人才可能會執(zhí)行期權，所以選項B不正確;對于看跌期權，只有當標的股票的價格低于執(zhí)行價格時，持有人才可能會執(zhí)行期權，所以選項C不正確;看跌期權購買人的損益=看跌期權的到期日價值-期權費，所以選項D正確，如果是看漲期權，那么看漲期權購買人的損益=看漲期權的到期日價值-期權費。

　　2.

　　【答案】ABCD

　　【解析】期權賦予持有人做某件事的權利，但他不承擔必須履行的義務，可以選擇執(zhí)行或者不執(zhí)行該權利。持有人僅在執(zhí)行期權有利時才會利用它，否則該期權將被放棄。

　　3.

　　【答案】BC

　　【解析】多頭期權的特點是最小的凈收入為零，不會發(fā)生進一步的損失，而空頭最大的凈收益為期權價格，損失不確定，所以選項A錯誤;如果在到期日股票價格高于執(zhí)行價格，則看跌期權沒有價值，所以選項D錯誤。

　　4.

　　【答案】ACD

　　【解析】股票加看跌期權組合，稱為保護性看跌期權，是指購買1只股票，同時購買該股票1份看跌期權。拋補看漲期權是股票加空頭看漲期權組合，是指購買1只股票，同時出售該股票1份看漲期權。多頭對敲是同時買進一只股票的看漲期權和看跌期權，它們的執(zhí)行價格、到期日都相同。空頭對敲是同時賣出一只股票的看漲期權和看跌期權，它們的執(zhí)行價格、到期日都相同。

　　5.

　　【答案】BCD

　　【解析】拋補看漲期權在股價上升時可以鎖定組合最高凈收入和組合最高凈損益，在股價下跌時可以使組合凈收入和組合凈損益波動的區(qū)間變小，所以選項B不正確;多頭對敲組合策略指的是同時買進一只股票的看漲期權和看跌期權，要支付期權費，而不是收取期權費，所以其最低收益是期權收取的期權費的說法是不正確的，但多頭對敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益的說法是正確的，多頭對敲策略最壞的是結果股價沒有變動，白白損失了看漲期權和看跌期權的購買成本，所以選項C不正確;空頭對敲可以鎖定最高凈收入和最高凈損益，所以選項D不正確。

　　6.

　　【答案】ABD

　　【解析】對于看漲期權來說，資產(chǎn)現(xiàn)行市價高于執(zhí)行價格時，稱期權處于“實值狀態(tài)”(或溢價狀態(tài))或稱此時的期權為“實值期權”(溢價期權);資產(chǎn)的現(xiàn)行市價低于執(zhí)行價格時，稱期權處于“虛值狀態(tài)”(或折價狀態(tài))或稱此時的期權為“虛值期權”(折價期權);資產(chǎn)的現(xiàn)行市價等于執(zhí)行價格時，稱期權處于“平價狀態(tài)”或稱此時的期權為“平價期權”。對于看跌期權來說，資產(chǎn)現(xiàn)行市價低于執(zhí)行價格時，稱期權處于“實值狀態(tài)”(或溢價狀態(tài))或稱此時的期權為“實值期權”(溢價期權);資產(chǎn)的現(xiàn)行市價高于執(zhí)行價格時，稱期權處于“虛值狀態(tài)”(或折價狀態(tài))或稱此時的期權為“虛值期權”(折價期權);資產(chǎn)的現(xiàn)行市價等于執(zhí)行價格時，稱期權處于“平價狀態(tài)”或稱此時的期權為“平價期權”。

　　7.

　　【答案】ACD

　　【解析】時間溢價也稱為“期權的時間價值”，但它和“貨幣的時間價值”是不同的概念，時間溢價是“波動的價值”，時間越長，出現(xiàn)波動的可能性越大，時間溢價也就越大。而貨幣的時間價值是時間“延續(xù)的價值”，時間延續(xù)得越長，貨幣的時間價值越大。

　　8.

　　【答案】ABD

　　【解析】對于美式期權而言，到期期限與期權價值(無論看漲期權還是看跌期權)正相關變動;對于歐式期權而言，期權價值與到期期限的相關關系不確定。

　　9.

　　【答案】AB

　　【解析】到期日相同的期權，執(zhí)行價格越高，漲價的可能空間少，所以看漲期權的價格越低，而執(zhí)行價格越高，降價的可能空間多，看跌期權的價格越高。由于只能在到期日執(zhí)行，所以歐式期權價格與到期時間長短沒有必然聯(lián)系，所以選項C、D不對。

　　10.

　　【答案】ABCD

　　【解析】布萊克-斯科爾斯期權定價模型的假設條件有：

　　(1)標的股票不發(fā)放股利;

　　(2)交易成本為零;

　　(3)短期無風險利率已知并保持不變;

　　(4)任何證券購買者均能以短期無風險利率借得資金;

　　(5)對市場中正�？疹^交易行為并無限制;

　　(6)期權為歐式看漲期權;

　　(7)標的股價接近正態(tài)分布。

　　11.

　　【答案】ACD

　　【解析】時機選擇期權是一項看漲期權，選項A錯誤;擴張期權是一項看漲期權，選項C錯誤;放棄期權是一項看跌期權，選項D錯誤;實物期權的存在會增加投資機會的價值，選項B正確。

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