2013注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》單元測(cè)試題(9)

　　一、單項(xiàng)選擇題

　　1.

　　【答案】B

　　【解析】看漲期權(quán)賦予持有人在到期日或到期日之前，選擇執(zhí)行或不執(zhí)行購(gòu)買標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利，而不僅僅只有在到期后，所以選項(xiàng)B的說(shuō)法是錯(cuò)誤的。

　　2.

　　【答案】B

　　【解析】空頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值=-Max(股票市價(jià)-執(zhí)行價(jià)格，0)，所以選項(xiàng)B不正確。

　　3.

　　【答案】D

　　【解析】對(duì)于看漲期權(quán)來(lái)說(shuō)，空頭和多頭的價(jià)值不一定相同，如果標(biāo)的股票價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格，多頭的價(jià)值為正值，空頭的價(jià)值為負(fù)值，但金額的絕對(duì)值相同，所以選項(xiàng)A、B是正確的;如果價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格，期權(quán)被放棄，雙方的價(jià)值均為零，所以選項(xiàng)C是正確的;選項(xiàng)D不正確，無(wú)論價(jià)格是高于還是低于執(zhí)行價(jià)格，空頭都能得到期權(quán)費(fèi)，而多頭支付了期權(quán)費(fèi)。

　　4.

　　【答案】D

　　【解析】每份多頭看跌期權(quán)的到期日價(jià)值=Max(執(zhí)行價(jià)格-股票價(jià)格，0)=Max(57-45，0)=12，10份多頭看跌期權(quán)的凈損益=(12-3.25)×10=87.5(元)。

　　5.

　　【答案】A

　　【解析】購(gòu)進(jìn)股票到期日盈利-10(34-44)元，售出看漲期權(quán)到期日盈利5(0+5)元，則投資組合盈利-5(-10+5)元。

　　6.

　　【答案】A

　　【解析】購(gòu)進(jìn)股票到期日盈利14(58-44)元，購(gòu)進(jìn)看跌期權(quán)到期日盈利-5(0-5)元，則投資組合盈利9(14-5)元。

　　7.

　　【答案】A

　　【解析】購(gòu)進(jìn)股票到期日盈利-10(34-44)元，購(gòu)進(jìn)看跌期權(quán)到期日盈利16[(55-34)-5]元，購(gòu)進(jìn)看漲期權(quán)到期日盈利-5(0-5)元，則投資組合盈利1(-10+16-5)元。

　　8.

　　【答案】C

　　【解析】如果預(yù)計(jì)市場(chǎng)價(jià)格將發(fā)生劇烈變動(dòng)，但是不知道變動(dòng)的方向是升高還是降低，此時(shí)，對(duì)投資者非常有用的一種投資策略是多頭對(duì)敲。因?yàn)闊o(wú)論將來(lái)價(jià)格的變動(dòng)方向如何，采用這種策略都會(huì)取得收益。

　　9.

　　【答案】C

　　【解析】購(gòu)入1股股票，同時(shí)購(gòu)入該股票的1股看跌期權(quán)，稱為保護(hù)性看跌期權(quán);拋補(bǔ)看漲期權(quán)組合，是指購(gòu)買1股股票，同時(shí)出售該股票的1股看漲期權(quán);多頭對(duì)敲是同時(shí)買進(jìn)一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價(jià)格、到期日都相同;空頭對(duì)敲是同時(shí)賣出一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價(jià)格、到期日都相同。

　　10.

　　【答案】B

　　【解析】上行股價(jià)Su=股票現(xiàn)價(jià)S0×上行乘數(shù)u=60×1.3333=80(元)

　　下行股價(jià)Sd=股票現(xiàn)價(jià)S0×下行乘數(shù)d=60×0.75=45(元)

　　股價(jià)上行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值Cu=上行股價(jià)-執(zhí)行價(jià)格=80-62=18(元)

　　股價(jià)下行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值Cd=0

　　套期保值比率H=期權(quán)價(jià)值變化/股價(jià)變化=(18-0)/(80-45)=0.5143

　　購(gòu)買股票支出=套期保值比率×股票現(xiàn)價(jià)=0.5143×60=30.86(元)

　　借款=(到期日下行股價(jià)×套期保值比率)/(1+r)=(45×0.5143)/1.02=22.69(元)

　　期權(quán)價(jià)格=0.5143×60-22.69=8.17(元)

　　期權(quán)定價(jià)以套利理論為基礎(chǔ)。如果期權(quán)的價(jià)格高于8.17元，就會(huì)有人購(gòu)入0.5143股股票，賣出1股看漲期權(quán)，同時(shí)借入22.69元，肯定可以盈利。如果期權(quán)價(jià)格低于8.17元，就會(huì)有人賣空0.5143股股票，買入1股看漲期權(quán)，同時(shí)借出22.69元，他也肯定可以盈利。因此，只要期權(quán)定價(jià)不是8.17元，市場(chǎng)上就會(huì)出現(xiàn)一臺(tái)“造錢機(jī)器”。套利活動(dòng)會(huì)促使期權(quán)只能定價(jià)為8.17元。

　　11.

　　【答案】D

　　【解析】P=-S+C+PV(X)=-42+8.50+37/(1+5%)=1.74(元)。

　　相關(guān)推薦：

　　2013年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試預(yù)習(xí)計(jì)劃表

　　2012注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試成績(jī)查詢通知

　　2012注冊(cè)會(huì)計(jì)師成績(jī)查詢免費(fèi)提醒