2011注冊會計師《財務(wù)成本管理》課后習(xí)題(6)

　　11.

　　【答案】C

　　【解析】普通股資金成本=D/[P×(1-F)]+g=2.5/[25×(1-5%)]+6%=16.53%

　　12.

　　【答案】C

　　【解析】本題的主要考核點是加權(quán)平均資本成本的計算。

　　權(quán)益資本成本=11%+1.41×9.2%=23.97%

　　負債的稅后資本成本=15%×(1-25%)=11.25%

　　加權(quán)平均資本成本= 。

　　13.

　　【答案】C

　　【解析】留存收益屬于企業(yè)內(nèi)部留用資金,不需要籌資費用。

　　14.

　　【答案】B

　　【解析】本題的主要考核點是普通股資本成本的計算。根據(jù)固定成長股票的股價計算公式： ，則: = ，求得g=5.39%。

　　15.

　　【答案】A

　　【解析】本題考核的是資本結(jié)構(gòu)。資本成本用于籌資決策時，籌資決策的核心問題是決定資本結(jié)構(gòu)，最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是使股票價格最大化的資本結(jié)構(gòu)。

　　16.

　　【答案】C

　　【解析】本題的主要考核點是債券稅后資本成本的計算。

　　NPV=500×10%×(P/A，K ，5)+500×(P/F，K ，5)-600

　　當(dāng)K =4%，NPV=500×10%×(P/A，4%，5)+500×(P/F，4%，5)-600

　　=50×4.4518+500×0.8219-600=222.59+410.95-600=33.54(萬元)

　　當(dāng)K =6%，NPV=500×10%×(P/A，6%，5)+500×(P/F，6%，5)-600

　　=50×4.2124+500×0.7473-600=210.62+373.65-600=-15.73(萬元)

　　K = =5.36%。

　　債券稅后資本成本=5.36%×(1-25%)=4.02%。

　　17.

　　【答案】C

　　【解析】本題考核的是平均收益率的估計。算術(shù)平均法下平均收益率=[(30-40)/40+(40-25)/25]/2=17.5%;幾何平均收益率= =9.54%。

　　18.

　　【答案】A

　　【解析】本題考核的是資本成本的概念。資本成本的概念包括兩個方面：一方面，資本成本與公司的籌資活動有關(guān)，它是公司募集和使用資金的成本，即籌資的成本;另一方面，資本成本與公司的投資活動有關(guān)，它是投資者所要求的最低報酬率。前者稱為公司的資本成本，后者稱為投資項目的資本成本。

　　19.

　　【答案】C

　　【解析】普通股資金成本=D1/[P0×(1-F)]+g=2.5/[25×(1-5%)]+6%=16.53%

　　20.

　　【答案】B

　　【解析】本題考核的是資本資產(chǎn)定價模型估計普通股成本。 =8%+1.2×4%=12.8%。

　　21.

　　【答案】A

　　【解析】通常，權(quán)益資本成本要大于債務(wù)資本成本，發(fā)行普通股和留存收益籌資屬于權(quán)益籌資，長期借款和發(fā)行公司債券屬于負債籌資。就權(quán)益資本本身來講，由于發(fā)行普通股籌資要考慮籌資費用，所以其資本成本要高于留存收益的資本成本，即發(fā)行普通股的資本成本應(yīng)是最高的。

　　22.

　　【答案】B

　　【解析】本題考核的是資本成本的概念。投資人要求的最低報酬率，是他放棄的其他投資機會的收益率，也就是投資于本公司的機會成本。投資人要求的最低報酬率，是他放棄的其他投資機會中報酬率最高的一個。

　　23.

　　【答案】C

　　【解析】在計算加權(quán)平均資本成本時，其權(quán)數(shù)可用賬面價值權(quán)數(shù)、實際市場價值權(quán)數(shù)和目標價值權(quán)數(shù)，而前兩者只反映過去和目前的加權(quán)平均資本成本，目標價值權(quán)數(shù)則適用于籌措新資金的加權(quán)平均資本成本的計算。

　　24.

　　【答案】D

　　【解析】計算加權(quán)平均資本成本時需要確定各種資本在總資本中所占的比重，加權(quán)平均資本成本的計算有三種加權(quán)方案可供選擇：賬目價值加權(quán)、實際市場價值加權(quán)和目標資本結(jié)構(gòu)加權(quán)。

　　25.

　　【答案】A

　　【解析】K=9%/(1-5%)=9.47%

　　26.

　　【答案】C

　　【解析】本題考核的是無風(fēng)險利率的估計。通常認為，政府債券沒有違約風(fēng)險，可以代表無風(fēng)險利率。

　　27.

　　【答案】D

　　【解析】應(yīng)當(dāng)選擇上市交易的政府長期債券的到期收益率作為無風(fēng)險利率的代表，所以AB錯誤。在決策分析中，有一條必須遵守的原則，即名義現(xiàn)金流量要使用名義折現(xiàn)率進行折現(xiàn)，實際現(xiàn)金流量要使用實際折現(xiàn)率進行折現(xiàn)，通常在實務(wù)中這樣處理：一般情況下使用名義貨幣編制預(yù)計財務(wù)報表并確定現(xiàn)金流量，與此同時，使用名義的無風(fēng)險利率計算資本成本。只有在存在惡性的通貨膨脹或者預(yù)測周期特別長的兩種情況下，才使用實際利率計算資本成本。

　　28.

　　【答案】B

　　【解析】本題的主要考核點是留存收益成本的計算。

　　留存收益成本=(預(yù)計第一期股利/股票發(fā)行總額)+股利逐年增長率

　　=14%×(1+5%)+5%=19.7%。

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