2011注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》課后習(xí)題(6)

　　12.

　　【答案】BCD

　　【解析】本題的主要考核點(diǎn)是資本成本的相關(guān)理論問(wèn)題。根據(jù)資本成本的定義可知，資本成本是企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價(jià)。這一定義表明，資本成本是企業(yè)的投資者對(duì)投入企業(yè)的資本所要求的收益率，同時(shí)也就是企業(yè)的機(jī)會(huì)成本，但并不是企業(yè)實(shí)際付出的代價(jià)。由此可以判定選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確，而選項(xiàng)D說(shuō)法正確。而根據(jù)決定資本成本高低的因素，即外部因素：利率、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和稅率，內(nèi)部因素：資本結(jié)構(gòu)、股利政策和投資政策，可判定選項(xiàng)B說(shuō)法正確。而根據(jù)資本成本的計(jì)算公式可以判斷選項(xiàng)C的說(shuō)法亦是正確的。本小題的選項(xiàng)A和選項(xiàng)D是互為矛盾的兩個(gè)說(shuō)法，只能存在一個(gè)正確說(shuō)法。而對(duì)于選項(xiàng)B的說(shuō)法可以從資本成本理論中推論出來(lái)。

　　13.

　　【答案】BC

　　【解析】算術(shù)平均收益率=[(4800-2200)/2200+(3100-4800)/4800]/2=41.38%

　　幾何平均收益率= =18.71%

　　14.

　　【答案】CD

　　【解析】本題考核的是影響資本成本的因素。因債務(wù)籌資的利息在稅前列支，可以抵稅，其個(gè)別資本成本中的資金使用費(fèi)用為稅后的年利息，而權(quán)益資金的股利是稅后支付的，不能抵稅，所以C、D正確。

　　15.

　　【答案】ABD

　　【解析】本題考核的是資本結(jié)構(gòu)。增加債務(wù)的比重，會(huì)使平均資本成本趨于降低，同時(shí)會(huì)加大公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提高，又會(huì)引起債務(wù)成本和權(quán)益成本上升。因此，公司應(yīng)適度負(fù)債。

　　16.

　　【答案】BC

　　【解析】本題考核的是資本成本的概念。一般來(lái)說(shuō)，資本成本是指投資資本的機(jī)會(huì)成本。這種成本不是實(shí)際支付的成本，而是一種失去的利益，是將資本用于本項(xiàng)目投資所放棄的其他投資機(jī)會(huì)的收益，因此被稱為機(jī)會(huì)成本。

　　17.

　　【答案】ACD

　　【解析】資本成本是一種機(jī)會(huì)成本，也稱為最低可接受的報(bào)酬率，所以A錯(cuò)誤;證券市場(chǎng)條件會(huì)影響資本成本，市場(chǎng)上某種證券的流動(dòng)性差，投資者要求的收益高，市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)大，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)大，所以對(duì)籌資者來(lái)講需支付較大的代價(jià)才能取得資金，B正確。資本成本不僅是籌資方案的影響因素，也是影響投資方案的影響因素，C錯(cuò)誤。借債的利息可以抵稅,企業(yè)實(shí)際負(fù)擔(dān)的是稅后成本，D錯(cuò)誤。

　　18.

　　【答案】ABCD

　　【解析】擁有大量固定資產(chǎn)的企業(yè)，對(duì)長(zhǎng)期資本的需求量大，因此，主要通過(guò)長(zhǎng)期債務(wù)資本和權(quán)益資本籌資;少數(shù)股東為了保持對(duì)公司的控制權(quán)，所以，不希望增發(fā)普通股籌資，更傾向負(fù)債籌資;企業(yè)適用的所得稅稅率越高，負(fù)債利息抵稅利益越大，越偏好負(fù)債籌資;如果預(yù)計(jì)未來(lái)利率水平上升，則未來(lái)長(zhǎng)期資本的成本會(huì)更高，所以，企業(yè)為了提前將未來(lái)資本成本鎖定在較低的水平，應(yīng)選擇長(zhǎng)期資本的籌集。

　　19.

　　【答案】BCD

　　【解析】本題考核的是估計(jì)普通股成本的方法。估計(jì)普通股成本有三種方法：資本資產(chǎn)定價(jià)模型、折現(xiàn)現(xiàn)金流量模型和債券報(bào)酬風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整模型。

　　20.

　　【答案】AB

　　【解析】對(duì)于已經(jīng)上市的債券來(lái)說(shuō)，到期日相同則可以認(rèn)為未來(lái)的期限相同，其無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率相同，兩者的利率差額是風(fēng)險(xiǎn)不同引起的。

　　21.

　　【答案】AC

　　【解析】本題的主要考核點(diǎn)是企業(yè)資本成本的含義。企業(yè)的資本成本是一種機(jī)會(huì)成本，是未來(lái)成本。

　　22.

　　【答案】ABCD

　　【解析】導(dǎo)致公司加權(quán)平均資本成本降低的因素有：總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化反映在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的降低上;公司股票上市交易，提高了股票的市場(chǎng)流動(dòng)性，使得股票的變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)減小，股東要求的報(bào)酬率也下降，即權(quán)益資本成本降低，導(dǎo)致公司加權(quán)平均資本成本降低;公司固定成本占全部成本的比重降低，使得企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)(經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù))降低，從而使得資本成本也降低;發(fā)行公司債券，增加了長(zhǎng)期債務(wù)資本占全部資本的比重，長(zhǎng)期債務(wù)資本成本低于權(quán)益資本成本，所以會(huì)導(dǎo)致公司加權(quán)平均資本成本降低。

　　23.

　　【答案】ABC

　　【解析】如果公司目前有上市的長(zhǎng)期債券，則可以使用到期收益率法計(jì)算債務(wù)的稅前成本;如果需要計(jì)算債務(wù)成本的公司，沒(méi)有上市債券，就需要找一個(gè)擁有可交易債券的可比公司，作為參照物;如果本公司沒(méi)有上市的債券，而且找不到合適的可比公司，那么就需要使用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法估計(jì)債務(wù)成本;如果目標(biāo)公司沒(méi)有上市的長(zhǎng)期債券，也找不到合適的可比公司，并且沒(méi)有信用評(píng)級(jí)資料，那么可以使用財(cái)務(wù)比率法估計(jì)債務(wù)成本。

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