2010注會《財務成本管理》沖刺實驗模擬試題(3)

　　3.

　　【正確答案】：(1)純債券價值=1000×10%×(P/A，12%，5)+1000×(P/F，12%，5)

　　=100×3.6048+1000×0.5674

　　=927.88(元)

　　轉換價值=35×20×(F/P，6%，15)=1677.62(元)

　　底線價值為1677.62元

　　(2)贖回價格=1100-5×5=1075元，由于轉換價值1677.62元高于此時的贖回價格，所以，甲公司此時的正確選擇應該是轉股。

　　(3)股權成本=3.5/35+6%=16%

　　(4)股權的稅前成本=16%/(1-20%)=20%

　　修改的目標是使得籌資成本(即投資人的內含報酬率)處于12%和20%之間。

　　當內含報酬率為12%時：

　　1000=1000×10%×(P/A，12%，15)+轉換價值×(P/F，12%，15)

　　1000=681.09+轉換價值×0.1827

　　解得：轉換價值=1745.54

　　轉換比例=1745.54/[35×(F/P，6%，15)]=1745.54/(35×2.3966)=20.81

　　當內含報酬率為20%時：

　　1000=1000×10%×(P/A，20%，15)+轉換價值×(P/F，20%，15)

　　1000=467.55+轉換價值×0.0649

　　解得：轉換價值=8204.16

　　轉換比例=8204.16/[35×(F/P，6%，15)]=8204.16/(35×2.3966)=97.81

　　所以，轉換比例的范圍為20.81-97.81。

　　Solution:

　　(1) The net bond value=1000×10%×(P/A,12%,5)+1000×(P/F,12%,5)

　　=100×3.6048+1000×0.5674

　　=927.88

　　Conversion value=35×20×(F/P,6%,15)=1677.62

　　Bottom value is 1677.62.

　　(2) Redemption price=1100-5×5=1075, the conversion value 1677.62 is higher than redemption price, so the right choice for company Jia is to transfer shares.

　　(3) Cost of equity=3.5/35+6%=16%

　　(4) The cost of equity before tax=16%/(1-20%)=20%

　　The modified target is to make the financing cost (internal rate of return of investors) between 12% and 20%.

　　When IRR is 12%:

　　1000=1000×10%×(P/A,12%,5)+conversion value×(P/F,12%,15)

　　1000=681.09+conversion value×0.1827

　　So: conversion value=1745.54

　　Convertible proportion=1745.54/[35×(F/P,6%,15)]=1745.54/(35×2.3966)=20.81

　　When IRR is 20%:

　　1000=1000×10%×(P/A,20%,15)+conversion value×(P/F,20%,15)

　　1000=467.55+conversion value×0.0649

　　So: conversion value=8204.16

　　Convertible proportion=8204.16/[35×(F/P,6%,15)]=8204.16/(35×2.3966)=97.81

　　So the scope of the convertible proportion is between 20.81 and 97.81.

　　【該題針對“可轉換債券”知識點進行考核】

　　【答疑編號10084252】