2011年注會考試《財務成本管理》預習講義(33)

　　【例·綜合題】(2009舊制度)F公司是一家商業(yè)企業(yè)，主要從事商品批發(fā)業(yè)務，該公司2008年實際和2009年預計的主要財務數(shù)據(jù)如下(單位：億元)：

　　其他資料如下：

　　(1)F公司的全部資產均為經營性資產，流動負債均為經營性負債，長期負債均為金融性負債，財務費用全部為利息費用。估計債務價值時采用賬面價值法。

　　(2)F公司預計從2010年開始實體現(xiàn)金流量會以6%的年增長率穩(wěn)定增長。

　　(3)加權平均資本成本為12%。

　　(4)F公司適用的企業(yè)所得稅率為20%。

　　要求：

　　(1)計算F公司2009年的經營現(xiàn)金凈流量、購置固定資產支出和實體現(xiàn)金流量 。

　　(2)使用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法估計F公司2008年底的公司實體價值和股權價值。

　　(3)假設其他因素不變，為使2008年底的股權價值提高到700億元，F(xiàn)公司2009年的實體現(xiàn)金流量應是多少?

　　[答疑編號265070404]

　　『正確答案』

　　(1)經營現(xiàn)金凈流量=61.6+23×(1-20%)+30-[(293-222)-(267-210)]=96(億元)

　　購置固定資產支出=(281-265)+30=46(億元)

　　實體現(xiàn)金流量=經營現(xiàn)金凈流量-購置固定資產支出=96-46=50(億元)

　　(2)實體價值=50/(12%-6%)=833.33(億元)

　　股權價值=833.33-164=669.33(億元)

　　(3)實體價值=700+164=864(億元)

　　864=實體現(xiàn)金流量/(12%-6%)

　　實體現(xiàn)金流量=51.84(億元)

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