3.股權(quán)類期貨。股權(quán)類期貨是以單只股票、股票組合或者股票價(jià)格指數(shù)為基礎(chǔ)資產(chǎn)的期貨合約。

　　(1)股票價(jià)格指數(shù)期貨。股票價(jià)格指數(shù)期貨即是以股票價(jià)格指數(shù)為基礎(chǔ)變量的期貨交易，是為適應(yīng)人們控制股市風(fēng)險(xiǎn)，尤其是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的需要而產(chǎn)生的。股票價(jià)格指數(shù)期貨的交易單位等于基礎(chǔ)指數(shù)的數(shù)值與交易所規(guī)定的每點(diǎn)價(jià)值之乘積，采用現(xiàn)金結(jié)算。

　　1982年，美國堪薩斯期貨交易所(KCBT)首先推出價(jià)值線指數(shù)期貨，此后全球股票價(jià)格指數(shù)期貨品種不斷涌現(xiàn)，幾乎覆蓋了所有的基準(zhǔn)指數(shù)。其中比較重 要的有：芝加哥商業(yè)交易所的標(biāo)準(zhǔn)普爾股票價(jià)格指數(shù)期貨系列、紐約期貨交易‘所的紐約證券交易所綜合指數(shù)期貨系列、芝加哥期貨交易所的道一瓊斯指數(shù)期貨系 列、倫敦國際金融期權(quán)期貨交易的金融時(shí)報(bào)證券交易所l00種股票價(jià)格指數(shù)期貨系列、新加坡期貨交易所的日經(jīng)225指數(shù)期貨、中國香港交易所的恒生指數(shù)期貨 (見表5—2)、中國臺(tái)灣證券交易所的臺(tái)灣股票指數(shù)期貨等。

　　2006年9月8日，中國金融期貨交易所正式成立，計(jì)劃推出以滬深300指數(shù)為基礎(chǔ)資產(chǎn)的首個(gè)中國內(nèi)地股票價(jià)格指數(shù)期貨，并于2006年l0 月開始了仿真類易。新加坡奕易所(sGx≥于2006年9月5日推出以新華富時(shí)50指數(shù)為基礎(chǔ)變量的全球首個(gè)中國A股指數(shù)期貨。

　　(2)單只股 票期貨。單只股票期貨是以單只股票作為基礎(chǔ)工具的期貨，買賣雙方約定，以約定的價(jià)格在合約到期日買賣規(guī)定數(shù)量的股票。事實(shí)上，股票期貨均實(shí)行現(xiàn)金交割，買 賣雙方只需要按規(guī)定的合約乘數(shù)乘以價(jià)差，盈虧以現(xiàn)金方式進(jìn)行交割。為防止操縱市場行為，并不是所有上市交易的股票均有期貨交易，交易所通常會(huì)選取流通盤較 大、交易比較活躍的股票推出相應(yīng)的期貨合約，并且對(duì)投資者的持倉數(shù)量進(jìn)行限制。以香港交易所為例，目前有42只上市股票有期貨交易。

　　(3)股 票組合的期貨。股票組合的期貨是金融期貨中最新的一類，是以標(biāo)準(zhǔn)化的股票組合為基礎(chǔ)資產(chǎn)的金融期貨，芝加哥商業(yè)交易所(CME) 基于美國證券交易所交易所交易基金(ETF)的期貨最具代表性。目前，有3只交易所交易基金的期貨在CME上市交易(見表5—3)。

　　(四)金融期貨的基本功能

　　金融期貨具有4項(xiàng)基本功能：套期保值功能、價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能、投機(jī)功能和套利功能。

　　1.套期保值功能。套期保值是指通過在現(xiàn)貨市場與期貨市場建立相反的頭寸，從而鎖定未來現(xiàn)金流的交易行為。

　　(1)套期保值原理。期貨交易之所以能夠套期保值，其基本原理在于某一特定商品或金融工具的期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格受相同經(jīng)濟(jì)因素的制約和影響，從而它們的 變動(dòng)趨勢(shì)大致相同;而且，現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格在走勢(shì)上具有收斂性，即當(dāng)期貨合約臨近到期日時(shí)，現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格將逐漸趨同。因此，若同時(shí)在現(xiàn)貨市場和期 貨市場建立數(shù)量相同、方向相反的頭寸，則到期時(shí)不論現(xiàn)貨價(jià)格上漲或是下跌，兩種頭寸的盈虧恰好抵消，使套期保值者避免承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)損失。

　　(2)套 期保值的基本做法。套期保值的基本做法是：在現(xiàn)貨市場買進(jìn)或賣出某種金融工具的同時(shí)，做一筆與現(xiàn)貨交易品種、數(shù)量、期限相當(dāng)?shù)�方向相反的期貨交易，以期�?未來某一時(shí)間通過期貨合約的對(duì)沖，以一個(gè)市場的盈利來彌補(bǔ)另一個(gè)市場的虧損，從而規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)梅變動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)保值的目的。套期保值的基本類型有兩 種：一是多頭套期保值，是指持有現(xiàn)貨空頭(如持有股票空頭者)的交易者擔(dān)心將來現(xiàn)貨價(jià)格上漲(如股市大盤上漲)而給自己造成經(jīng)濟(jì)損失，于是買入期貨合約 (建立期貨多頭)。若未來現(xiàn)貨價(jià)格果真上漲，則持有期貨頭寸所獲得的盈利正好可以彌補(bǔ)現(xiàn)貨頭寸的損失。二是空頭套期保值，是指持有現(xiàn)貨多頭(如持有股票多 頭)的交易者擔(dān)心未來現(xiàn)貨價(jià)格下跌，在期貨市場賣出期貨合約(建立期貨空頭)，當(dāng)現(xiàn)貨價(jià)格下跌時(shí)以期貨市場的盈利來彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場的損失。

　　期貨交易的對(duì)象是標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，因此套期保值者很可能難以找到與現(xiàn)貨頭寸在品種、期限、數(shù)量上均恰好匹配的期貨合約。如果選用替代合約進(jìn)行套期保值操作，則并不能完全鎖定未來現(xiàn)金流，由此帶來的風(fēng)險(xiǎn)稱為基差風(fēng)險(xiǎn)。