第三節(jié)　債券回購交易的清算與交收(掌握)

　　命題點一　證券交易所質(zhì)押式回購的清算與交收

　　(一)初始清算與交收

　　在回購交易日，中國結(jié)算公司于當日收市后根據(jù)結(jié)算備付金賬戶分戶相關(guān)規(guī)定，按成交金額將結(jié)算參與人當日回購成交應(yīng)收、應(yīng)付資金數(shù)據(jù)，與當日其他應(yīng)收、應(yīng)付資金數(shù)據(jù)合并清算，軋差計算出結(jié)算參與人凈應(yīng)收或凈應(yīng)付資金余額。結(jié)算參與人客戶或白營結(jié)算備付金賬戶凈應(yīng)付款的，結(jié)算參與人應(yīng)當按照規(guī)定履行資金交收義務(wù)。

　　(二)到期清算交收

　　回購交易到期清算日收市后，中國結(jié)算公司按到期購回金額將到期購回的應(yīng)收、應(yīng)付資金數(shù)據(jù)，與其到期清算當日其他應(yīng)收、應(yīng)付資金數(shù)據(jù)合并清算，軋差計算出結(jié)算參與人凈應(yīng)收或凈應(yīng)付資金余額。

　　到期購回金額=購回價格×成交金額÷100

　　購回價格=100+成交年收益率×100×回購天數(shù)÷360

　　(三)質(zhì)押券管理

　　在回購交易存續(xù)期間，融資方需在質(zhì)押庫中存放足額的債券作為質(zhì)押。融資方結(jié)算參與人通過交易系統(tǒng)向中國結(jié)算公司申報提交質(zhì)押券，與中國結(jié)算公司建立質(zhì)押關(guān)系。質(zhì)押券欠庫的，融資方結(jié)算參與人應(yīng)當于次一交易日補足質(zhì)押券。

　　(四)違約處理

　　(1)質(zhì)押券欠庫的，中國結(jié)算公司在該日日終暫不交付或從其資金交收賬戶中扣劃與質(zhì)押券欠庫量等額的資金。如次一交易目未31、充申報提交，或31、充申報提交質(zhì)押券后相關(guān)證券賬戶仍然發(fā)生質(zhì)押券欠庫的，從該交易日起(含節(jié)假日)向該融資方結(jié)算參與人收取違約金。

　　違約金=質(zhì)押券欠庫量等額金額×違約天數(shù)X違約金比例

　　(2)在融資回購業(yè)務(wù)應(yīng)付資金交收違約后的1個交易日內(nèi)，融資方結(jié)算參與人支付融資回購業(yè)務(wù)應(yīng)付資金及違約金的，中國結(jié)算公司接受該結(jié)算參與人提出的轉(zhuǎn)回多余質(zhì)押券的申報。

　　(3)在融資回購業(yè)務(wù)應(yīng)付資金交收違約后的1個交易日內(nèi)，融資方結(jié)算參與人未支付融資回購業(yè)務(wù)應(yīng)付資金及違約金的，中國結(jié)算公司可以按規(guī)定確定足額可供處分的質(zhì)押券。

　　從違約后第二個交易日起，中國結(jié)算公司有權(quán)依法處分質(zhì)押券，以充抵結(jié)算參與人未支付的融資回購業(yè)務(wù)應(yīng)付資金、利息、違約金及處分質(zhì)押券所產(chǎn)生的全部費用等款項。

　　(五)標準券折算率和融資額度計算

　　(1)標準券折算率是指一單位債券可折成的標準券金額與其面值的比率。

　　(2)融資額度的計算。

　　命題點二　全國銀行間市場債券回購的清算與交收

　　(1)債券回購雙方可以選擇的交收方式包括見券付款、券款對付和見款付券三種。

　　(2)全國銀行間債券市場回購期限是首次交收日至到期交收日的實際天數(shù)，以天為單位，含首次交收日，不含到期交收日(“算頭不算尾”)。

　　(3)到期資金清算額=首次資金清算額×(1+回購利率×回購期限+365)

　　(4)回購交易單位為萬元，債券結(jié)算單位為萬元，資金清算單位為元，保留兩位小數(shù)。

　　命題點三　證券交易所買斷式回購的清算與交收

　　買斷式回購采用“一次成交，兩次結(jié)算”的方式。

　　初始結(jié)算，由中國結(jié)算公司上海分公司作為共同對手方擔(dān)保交收。

　　到期結(jié)算，由中國結(jié)算公司上海分公司組織融資方結(jié)算參與人和融券方結(jié)算參與人雙方采用逐筆方式交收。此時，中國結(jié)算公司上海分公司不作為共同對手方，不提供交收擔(dān)保。

　　結(jié)算參與人應(yīng)當開立資金交收賬戶(即結(jié)算備付金賬戶)和證券交收賬戶，用于買斷式回購初始結(jié)算資金和證券交收。

　　國債買斷式回購初始結(jié)算實行中國結(jié)算公司上海分公司與結(jié)算參與人之間的貨銀對付制度。在買斷式回購初始結(jié)算的交收日，融資方結(jié)算參與人與融券方結(jié)算參與人均須按規(guī)定繳納履約金。

　　(一)買斷式回購初始結(jié)算

　　買斷式回購初始結(jié)算業(yè)務(wù)流程如下：

　　(1)清算。買斷式回購初始交易日(T日)。

　　(2)資金交收和證券交收：

　　①資金方面。T日，中國結(jié)算公司上海分公司完成T一1日所有證券交易、有效認購的資金交收后，進行T+0資金預(yù)交收。T+1日，中國結(jié)算公司上海分公司進行資金交收時，將結(jié)算參與人應(yīng)付凈額由其資金交收賬戶劃撥至中國結(jié)算公司上海分公司資金集中交收賬戶，在結(jié)算參與人已完成證券交收義務(wù)的前提下，將應(yīng)收凈額由資金集中交收賬戶劃入其資金交收賬戶。

　�、谧C券方面。中國結(jié)算公司上海分公司根據(jù)清算結(jié)果，按照貨銀對付的原則，將處于交收狀態(tài)的國債在結(jié)算參與人證券交收賬戶和證券集中交收賬戶之間進行劃撥。

　　(二)買斷式回購到期購回結(jié)算

　　國債買斷式回購到期購回結(jié)算的交收時點為R+1日(R為到期日)14：00�；刭彽狡谇逅闳�(R日)9：00～15：00，融資方和融券方均可通過PROP系統(tǒng)對當日到期的一筆或多筆買斷式回購申報不履約。中國結(jié)算上海分公司接受對同一筆交易的多次申報，但以最后一次申報為準。

　　到期購回結(jié)算業(yè)務(wù)流程如下：

　　(1)到期購回日(R日)。

　　(2)到期購回交收日(R+1日)。中國結(jié)算上海分公司于R+1日14：00進行買斷式回購到期購回資金交收，在剔除融資方結(jié)算參與人已做不履約申報的交易后，按買斷式回購的成交順序自前往后逐筆檢查其專用資金交收賬戶中是否有足額資金。若足額則完成該筆資金交收;若該資金交收賬戶中當前可用于交收的余額小于某筆交易的金額，則判定該筆交易為融資方違約，不進行該筆交易的資金交收。

　　①對融資方違約的交易，融券方應(yīng)付國債義務(wù)自動解除，中國結(jié)算公司上海分公司對原凍結(jié)的標的國債予以解凍，解凍國債在R+2日可用。

　�、趯τ陔p方均履約的交易，中國結(jié)算公司上海分公司按每個參與人應(yīng)付或應(yīng)收匯總兩個金額，在參與人專用資金交收賬戶中進行借記或貸記處理;同時，將賣出證券賬戶中相應(yīng)標的國債解凍，劃撥至融券方參與人專用證券交收賬戶，再劃撥至融資方參與人專用證券交收賬戶，最終代為劃撥至相應(yīng)買入證券賬戶。

　　(3)到期購回交收日(R+1日)日終。中國結(jié)算公司上海分公司當日交收完成后，通過結(jié)算明細文件向參與人發(fā)送交收明細數(shù)據(jù)。

　　(三)履約金返還規(guī)則

　　履約金歸屬判定規(guī)則見下表：

　　總結(jié)起來有三種：雙方均履約，履約金退還雙方：一方履約，一方不履約，履約金給履約的一方;雙方均違約，履約金歸風(fēng)險基金。

　　中國結(jié)算公司上海分公司于R+2日日終，在結(jié)算參與人現(xiàn)有資金交收賬戶內(nèi)完成包括履約金返還的凈額資金交收。

　　【例題】某證券公司持有一種國債，面值500萬元，當時標準券折算率為1.27。當日該公司有現(xiàn)金余額4000萬元。買入股票50萬股，均價為每股20元;申購新股600萬股，價格每股6元。

　　問：為保證當日資金清算和交收，該公司需要回購融入多少資金?庫存國債是否足夠(不考慮各項稅費)

　　『答案』

　　(1)買股票應(yīng)付資金=50×20=1000(萬元)

　　(2)申購新股應(yīng)付資金=600×6=3600(萬元)

　　(3)應(yīng)付資金總額=1000+3600=4600(萬元)

　　(4)需要回購融入資金=4600-4000=600(萬元)

　　(5)該公司標準券余額=500×1.27=635(萬元)

　　所以庫存國債足夠用于回購融入600萬元。

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