【考點(diǎn)三】風(fēng)險(xiǎn)管理VaR方法

　　一、VaR計(jì)算的基本原理及計(jì)算方法

　　1.VaR計(jì)算的基本原理

　　VaR的字面解釋是指處于風(fēng)險(xiǎn)中的價(jià)值，一般被稱為風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值或在險(xiǎn)價(jià)值，其含義是指在市場正常波動(dòng)下，某一金融資產(chǎn)或證券組合的最大可能損失。用公式表達(dá)為：

　　Prob(△P>VaR)=1一t

　　上式中：△P——證券組合在持有期內(nèi)的損失;

　　VaR一一置信水平c下處于風(fēng)險(xiǎn)中的價(jià)值。

　　2.VaR的主要計(jì)算方法

　　VaR的計(jì)算方法有許多種，但從最基本的層次上可以歸納為兩種：局部估值法和完全估值法。

　　局部估值法是通過僅在資產(chǎn)組合的初始狀態(tài)進(jìn)行一次估值，并利用局部求導(dǎo)來推斷可能的資產(chǎn)變化而得出風(fēng)險(xiǎn)衡量值。德爾塔一正態(tài)分布法就是典型的局部估值法。

　　完全估值法是通過對(duì)各種情景下投資組合的重新定價(jià)來衡量風(fēng)險(xiǎn)。歷史模擬法和蒙特卡羅模擬法是典型的完全估值法。

　　二、VaR的應(yīng)用

　　相對(duì)于以往風(fēng)險(xiǎn)度量方法，VaR的全面性、簡明性、實(shí)用性決定了其在金融風(fēng)險(xiǎn)管理中有著廣泛的應(yīng)用基礎(chǔ)，主要表現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)管理與控制、資產(chǎn)配置與投資決策、績效評(píng)價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督等方面。

　　三、使用VaR需注意的問題

　　1.VaR沒有給出最壞情景下的損失。

　　2.VaR的度量結(jié)果存在誤差。

　　3.頭寸變化造成風(fēng)險(xiǎn)失真。

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