五、期現(xiàn)套利的現(xiàn)貨組合構(gòu)建方法

　　1.含義：在股指期貨期現(xiàn)套利中，由于現(xiàn)貨指數(shù)不能直接買賣，需要構(gòu)建現(xiàn)貨組合才能套利，我國主要采用滬深300成分股構(gòu)建組合。

　　2.完全復制法：把標的指數(shù)中所包含的股票全部復制到組合中，個股投資比例與標的指數(shù)完全一致。但是，該方法成本高、費時長、效果差，實踐中很少采用。

　　3.市值加權(quán)法：根據(jù)指數(shù)成分股的市值加權(quán)，按從大到小的順序，選取前面N只股票模擬股票指數(shù)。由于選取的權(quán)重小于100%，因而模擬組合與指數(shù)權(quán)重之間有一個放大倍數(shù)，若wi為模擬組合中各股票在原指數(shù)中的權(quán)重，則：

　　4.分層市值加權(quán)法：

　　(1)含義：首先按照某種標準對指數(shù)成分股分類，然后在每個分類中再度按照權(quán)重選取前幾位的股票構(gòu)建模擬組合。

　　(2)標準：分類通常按照行業(yè)標準劃分。

　　(3)步驟：

　　第一步：確定行業(yè)分類標準，計算投資組合構(gòu)建日各只股票和行業(yè)權(quán)重;

　　第五步：將行業(yè)內(nèi)放大倍數(shù)乘以各股票在指數(shù)中的權(quán)重得出所選股票在模擬組合中的權(quán)重：

　　第六步：將股票指數(shù)乘以各股票在模擬組合中

　　的權(quán)重再除以該股票的價格，得出模擬組合中的各股票的股數(shù);

　　第七步：將模擬組合中各股票股數(shù)乘以股價得出模擬指數(shù)。

　　六、套期保值與期現(xiàn)套利的區(qū)別

　　1.兩者在現(xiàn)貨市場上所處的地位不同。期現(xiàn)套利與現(xiàn)貨并沒有實質(zhì)性聯(lián)系，現(xiàn)貨風險對他們而言無關(guān)緊要。套期保值者則相反，現(xiàn)貨風險是客觀存在的，他們是為了規(guī)避現(xiàn)貨風險才進行的被動保值。

　　2.兩者的目的不同。期現(xiàn)套利的目的在于“利”，看到有利可圖才進行交易。套期保值的根本目的在于“保值”，即為了規(guī)避現(xiàn)貨風險而進行的交易。

　　3.操作方式及價位觀不同。

　　要點三(股指期貨投資風險)

　　一、市場風險：由于價格波動引起的風險

　　1.因素：宏觀經(jīng)濟、政策和交易制度的變化、市場供求關(guān)系的變化等導致的價格變動。

　　2.原因;價格變動引起單向頭寸(多頭或空頭)的直接損失，或是由于追加保證金造成強制平倉風險，或由于價格的相對變化(價差變化)引起的套期保值和套利基差風險。

　　二、信用風險

　　1.含義：期貨交易是典型的保證金交易，屬于信用交易的范疇，因而期貨交易中的信用風險主要是指保證金交易產(chǎn)生的結(jié)算風險。

　　2.原因：如果交易者或?qū)κ?盡管投資者不知道交易者是誰)出現(xiàn)強制性平倉，市場的劇烈變化或由于強制平倉制度沒有得到嚴格執(zhí)行造成的不足以彌補虧損時，就會造成結(jié)算風險。

　　三、操作風險

　　1.含義;它是指由于內(nèi)部程序、人員、系統(tǒng)的不完善或失誤及外部事件造成的損失的風險。

　　2.內(nèi)容：法律法規(guī)產(chǎn)生的風險，但不包括戰(zhàn)略風險和商譽風險。

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