(二)周期性波動對證券市場波動的影響

　　1、經(jīng)濟(jì)周期的四個階段

　　繁榮——衰退——蕭條——復(fù)蘇(�？碱}目，2007年曾經(jīng)在兩個科目里考試過)

　　(1)當(dāng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)衰退至尾聲——蕭條時期，百業(yè)不振，投資者已遠(yuǎn)離股票市場，每日成交寥寥無幾，此時，那些有眼光，而且在不停搜集和分析有關(guān)經(jīng)濟(jì)形勢并作出合理判斷的投資者已在默默吸納股票，股價已緩緩上升。

　　(2)當(dāng)各種媒介開始傳播蕭條已去，經(jīng)濟(jì)日漸復(fù)蘇時，股價實(shí)際上已經(jīng)升至一定水平。隨著人們普遍認(rèn)　同以及投資者自身的境遇亦在不斷改善，股市日漸活躍，需求不斷擴(kuò)大，股價不停地攀升，股價累創(chuàng)新高。

　　(3)而那些有識之士在綜合分析經(jīng)濟(jì)形勢的基礎(chǔ)上，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)將不會再創(chuàng)熱潮時，已悄然拋出股票。股價雖然還在上漲，但供需力量逐漸發(fā)生轉(zhuǎn)變。

　　(4)當(dāng)經(jīng)濟(jì)形勢逐漸被更多的投資者所認(rèn)識，供求趨于平衡直至供大于求時，股價便開始下跌，當(dāng)經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)展按照人們的預(yù)期走向衰退時，與上述相反的情況便會發(fā)生。

　　2、考生要掌握幾個重要的判斷

　　(1)經(jīng)濟(jì)總是處在周期性運(yùn)動中。股價伴隨經(jīng)濟(jì)相應(yīng)地波動，但股價的波動超前于經(jīng)濟(jì)運(yùn)動，股市的低迷和高漲不是永恒的。

　　(2)不同行業(yè)受經(jīng)濟(jì)周期的影響程度是不一樣的，對具體某種股票的行情分析，應(yīng)深入細(xì)致地探究該波周期的起因，政府控制經(jīng)濟(jì)周期采取的政策措施，結(jié)合行業(yè)特征及上市公司的公司分析綜合地進(jìn)行。

　　(3)景氣來臨之時首當(dāng)其沖上漲的股票往往在衰退之時首當(dāng)其沖下跌。典型的情況是，能源、設(shè)備等股票在上漲初期將有優(yōu)異表現(xiàn)，但其抗跌能力差;反之，公用事業(yè)股，消費(fèi)彈性較小的日常消費(fèi)品部門的股票則在下跌末期發(fā)揮較強(qiáng)的抗跌能力。

　　(三)通貨變動對證券市場波動的影響

　　通貨變動包括通貨膨脹和通貨緊縮

　　1、通貨膨脹對證券市場的影響(重點(diǎn)理解三種不同程度通貨膨脹表現(xiàn)，防止出單選)

　　(1)溫和的、穩(wěn)定的通貨膨脹對股價的影響較小。通貨膨脹提高了投資者對債券的收益率的要求，從而引起債券價格下跌。

　　(2)如果通貨膨脹在一定的可容忍范圍內(nèi)增長，而經(jīng)濟(jì)處于景氣(擴(kuò)張)階段，產(chǎn)量和就業(yè)都持續(xù)增長，那么股價也將持續(xù)上升。

　　(3)嚴(yán)重的通貨膨脹是很危險的，經(jīng)濟(jì)將被嚴(yán)重扭曲，貨幣快速貶值，這時人們將會囤積商品，購　　買房屋以期對資金的保值。這可能從兩個方面影響股價：

　　其一，資金流出金融市場，引起股價下跌;

　　其二，經(jīng)濟(jì)扭曲和失去效率，企業(yè)一方面籌集不到必需的生產(chǎn)資金，同時，原材料、勞務(wù)價格等成本飛漲，使企業(yè)經(jīng)營嚴(yán)重受挫，盈利水平下降，甚至倒閉。

　　(4)政府往往不會長期容忍通貨膨脹存在，因而必然會使用某些宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具來抑制通貨膨脹，這些政策必然對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行造成影響。

　　(5)通貨膨脹時期：并不是所有價格和工資都按同一比率變動，也就是相對價格發(fā)生變化。這種相對價格變化引致財(cái)富和收入的再分配，產(chǎn)量和就業(yè)的扭曲，因而某些公司可能從中獲利，而另一些公司可能蒙受損失。與之相應(yīng)的是獲利公司的股票上漲;相反，受損失的公司股票下跌。

　　(6)通貨膨脹不僅產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)影響，還可能產(chǎn)生社會影響，并影響投資者的心理和預(yù)期，從而對股價產(chǎn)生影響。

　　(7)通貨膨脹使得各種商品價格具有更大的不確定性，也使得企業(yè)未來經(jīng)營狀況具有更大的不確定性，從而影響市場對股息的預(yù)期，并增大獲得預(yù)期股息的風(fēng)險，從而導(dǎo)致股價下跌。

　　(8)通貨膨脹之初，“稅收效應(yīng)”、“負(fù)債效應(yīng)”、“存貨效應(yīng)”、 “波紋效應(yīng)”有可能刺激股價上升。但長期的通貨膨脹，必然惡化經(jīng)濟(jì)環(huán)境、社會環(huán)境，股價必受大環(huán)境驅(qū)使而下跌，短期效應(yīng)的表現(xiàn)便不復(fù)存在。

　　2、通貨緊縮對證券市場的影響

　　通貨緊縮帶來的經(jīng)濟(jì)負(fù)增長，使得股票債券及房地產(chǎn)等資產(chǎn)價格大幅下降。