第二節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)分析與證券市場(chǎng)

　　證券投資的宏觀經(jīng)濟(jì)分析主要包括兩方面的內(nèi)容：

　　一是分析宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場(chǎng)的影響;

　　二是分析宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響。

　　一、分析宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場(chǎng)的影響

　　宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場(chǎng)的影響從兩個(gè)方面來分析，一是從證券市場(chǎng)是宏觀經(jīng)濟(jì)的晴雨表，其含義包括兩方面：

　　1、證券市場(chǎng)是宏觀經(jīng)濟(jì)的先行指標(biāo)，證券市場(chǎng)的走向預(yù)示了宏觀經(jīng)濟(jì)走向;

　　2、宏觀經(jīng)濟(jì)的走向決定證券市場(chǎng)走向。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)因素是影響證券市場(chǎng)長期走勢(shì)的唯一因素，一些非經(jīng)濟(jì)因素可以暫時(shí)改變證券市場(chǎng)的中期和短期走勢(shì)，但改變不了證券市場(chǎng)的長期走勢(shì)。宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行是如何影響證券市場(chǎng)的呢?通過四個(gè)途徑進(jìn)行　　(�？碱}目)：

　　(1)公司經(jīng)營效益

　　宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境是決定企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的根本因素，因此，宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行趨好——企業(yè)效益提高——股票價(jià)值上漲——證券市場(chǎng)繁榮

　　(2)居民收入水平

　　宏觀經(jīng)濟(jì)上升——居民收入水平提高——拉動(dòng)消費(fèi)需求增加——企業(yè)效益提高——股票價(jià)值上漲——證券市場(chǎng)繁榮

　　(3)投資者對(duì)股價(jià)的預(yù)期

　　宏觀經(jīng)濟(jì)趨好——投資者預(yù)期收入提高，企業(yè)效益上升——預(yù)期股價(jià)上升——投資者增加股市投資——股市人氣旺盛——推動(dòng)股價(jià)上升

　　(4)資金成本

　　宏觀政策變化——影響居民和企業(yè)的資金成本

　　降低利率，征收利息稅將導(dǎo)致儲(chǔ)蓄成本提高，居民就會(huì)將銀行儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)變?yōu)楣墒型顿Y，從而推動(dòng)股市的繁榮(考過)

　　二、宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對(duì)證券市場(chǎng)波動(dòng)的影響

　　三個(gè)問題：

　　1、GDP變動(dòng)對(duì)證券市場(chǎng)波動(dòng)的影響

　　2、周期性波動(dòng)對(duì)證券市場(chǎng)波動(dòng)的影響

　　3、通貨變動(dòng)對(duì)證券市場(chǎng)波動(dòng)的影響

　　(一)GDP變動(dòng)對(duì)證券市場(chǎng)波動(dòng)的影響

　　國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)是一國經(jīng)濟(jì)成就的根本反映，從長期看，在上市公司的行業(yè)結(jié)構(gòu)與該國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)基本一致的情況下，股票平均價(jià)格的變動(dòng)與GDP的變化 趨勢(shì)是吻合的。但不能簡單地以為GDP增長，證券市場(chǎng)就必將伴隨著上升的走勢(shì)，實(shí)際上有時(shí)恰恰相反。具體而言，可以分為四種情況進(jìn)行考察：(仔細(xì)了解加理解)

　　1、持續(xù)、穩(wěn)定、高速GDP增長促使證券價(jià)格上漲，這是因?yàn)椋?/P>

　　(1)經(jīng)濟(jì)增長，公司利潤提高，股息增長，股票價(jià)值提高，股票價(jià)格上揚(yáng);

　　(2)經(jīng)濟(jì)增長，居民收入提高增加對(duì)證券投資的需求，證券價(jià)格上漲;

　　(3)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)良好，人們形成了良好的預(yù)期，投資積極性提高，增加了對(duì)證券投資的需求，從而證券價(jià)格上漲。

　　2、高通脹下的GDP增長將導(dǎo)致證券價(jià)格下跌。

　　高通脹是經(jīng)濟(jì)惡化的先兆，高通脹導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營困難，居民實(shí)際收入減少，從而導(dǎo)致證券行情下跌。

　　3、宏觀調(diào)控下的GDP減速增長，證券市場(chǎng)將反映這種好的態(tài)勢(shì)而呈平穩(wěn)漸升的態(tài)勢(shì)。

　　4、轉(zhuǎn)折性的GDP變動(dòng)，當(dāng)GDP由負(fù)增長逐漸減緩并呈現(xiàn)向下增長轉(zhuǎn)變的趨勢(shì)時(shí)，證券市場(chǎng)走勢(shì)將由下跌轉(zhuǎn)為上升;當(dāng)GDP由低速增長轉(zhuǎn)向高速增長時(shí)，證券價(jià)格將也將伴隨著快速上漲之勢(shì)。

　　注意：一般而言，證券市場(chǎng)的變動(dòng)快于GDP的變動(dòng)，證券市場(chǎng)只是反應(yīng)預(yù)期的GDP變動(dòng)，當(dāng)實(shí)際的GDP變動(dòng)公布出來以后，證券市場(chǎng)只是反應(yīng)實(shí)際變動(dòng)和預(yù)期變動(dòng)的差別，因而對(duì)GDP的分析必須著眼未來。這是最基本的原則。

　　表(重點(diǎn))