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2010證券從業(yè)資格考試《投資分析》考點(diǎn)分析(2)

　　三、可轉(zhuǎn)換證券的價(jià)值分析

　　可轉(zhuǎn)換證券——可在一定時(shí)期內(nèi)，按一定比例或價(jià)格轉(zhuǎn)換成一定數(shù)量的另一種證券(“標(biāo)的證券”)的特殊公司證券。

　　轉(zhuǎn)換比例：一張可轉(zhuǎn)換證券能夠兌換的標(biāo)的股票的股數(shù)

　　轉(zhuǎn)換價(jià)格：一張可轉(zhuǎn)換證券按面額兌換成標(biāo)的股票所依據(jù)的每股價(jià)格

　　(兩者關(guān)系)轉(zhuǎn)換比例=可轉(zhuǎn)換證券面額/轉(zhuǎn)換價(jià)格

　　(一)可轉(zhuǎn)換證券的價(jià)值

　　可轉(zhuǎn)換證券的價(jià)值有投資價(jià)值、轉(zhuǎn)換價(jià)值、理論價(jià)值及市場價(jià)值之分。

　　1、可轉(zhuǎn)換證券的投資價(jià)值——當(dāng)它作為不具有轉(zhuǎn)股選擇權(quán)的一種證券的價(jià)值。

　　計(jì)算方法：應(yīng)首先估計(jì)與它具有同等資信和類似投資特點(diǎn)的不可轉(zhuǎn)換證券的必要收益率，然后利用這個(gè)必要收益率折算出它未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。

　　2、可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換價(jià)值——實(shí)施轉(zhuǎn)換時(shí)得到的標(biāo)的股票的市場價(jià)值。

　　轉(zhuǎn)換價(jià)值=標(biāo)的股票市場價(jià)格×轉(zhuǎn)換比例

　　3、可轉(zhuǎn)換證券的理論價(jià)值(內(nèi)在價(jià)值)——將可轉(zhuǎn)換證券轉(zhuǎn)股前的利息收入和轉(zhuǎn)股時(shí)的轉(zhuǎn)換價(jià)值按適當(dāng)?shù)谋匾找媛收鬯愕默F(xiàn)值。

　　4、可轉(zhuǎn)換證券的市場價(jià)值(市場價(jià)格)：一般保持在可轉(zhuǎn)換證券投資價(jià)值和轉(zhuǎn)換價(jià)值之上。如果可轉(zhuǎn)換證券市場價(jià)值在投資價(jià)值之下或在轉(zhuǎn)換價(jià)值之下，投資者的踴躍購買行為會(huì)使該可轉(zhuǎn)換證券的價(jià)格上　　漲，直到可轉(zhuǎn)換證券的市場價(jià)值不低于投資價(jià)值和轉(zhuǎn)換價(jià)值為止。

　　(二)可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換平價(jià)

　　——使可轉(zhuǎn)換證券市場價(jià)值(即市場價(jià)格)等于該可轉(zhuǎn)換證券轉(zhuǎn)換價(jià)值的標(biāo)的股票的每股價(jià)格。

　　可轉(zhuǎn)換證券的市場價(jià)格=轉(zhuǎn)換比例×轉(zhuǎn)換平價(jià)

　　可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換價(jià)值=轉(zhuǎn)換比例×標(biāo)的股票市場價(jià)格

　　轉(zhuǎn)換平價(jià)>標(biāo)的股票市場價(jià)格時(shí)，可轉(zhuǎn)換證券的市場價(jià)格>可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換價(jià)值

　　轉(zhuǎn)換平價(jià)<標(biāo)的股票市場價(jià)格時(shí)，可轉(zhuǎn)換證券的市場價(jià)格<可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換價(jià)值

　　轉(zhuǎn)換平價(jià)可被視為已將可轉(zhuǎn)換證券轉(zhuǎn)換為標(biāo)的股票的投資者的盈虧平衡點(diǎn)

　　可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換升水=可轉(zhuǎn)換證券的市場價(jià)格-可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換價(jià)值

　　轉(zhuǎn)換升水比率=轉(zhuǎn)換升水/可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換價(jià)值×100%=(轉(zhuǎn)換平價(jià)-標(biāo)的股票的市場價(jià)格)/標(biāo)的股票的市場價(jià)格×100%

　　可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換貼水=可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換價(jià)值-可轉(zhuǎn)換證券的市場價(jià)格

　　轉(zhuǎn)換貼水比率=轉(zhuǎn)換貼水/可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換價(jià)值×100%

　　=(標(biāo)的股票的市場價(jià)格-轉(zhuǎn)換平價(jià))/標(biāo)的股票的市場價(jià)格×100%

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