第一章 證券投資分析概述

　　第一節(jié) 證券投資分析的意義與市場效率

　　一、證券投資分析的含義和意義

　　(一)含義

　　證券投資是指投資者(法人或自然人)購買股票、債券、基金券等有價證券以及這些有價證券的衍生　品，以獲取紅利、利息及資本利得的投資行為和投資過程，是直接投資的重要形式。

　　證券投資分析就是投資者通過各種專業(yè)性的分析方法對影響證券價值和價格的各種信息進行綜合分析以判斷證券價值和價格及其變動的行為。

　　注：證券投資分析的對象是信息

　　(二)意義(多選)

　　1、提高投資決策的科學(xué)性

　　2、正確評估證券的投資價值

　　3、降低投資風(fēng)險

　　4、是獲取投資成功的關(guān)鍵

　　證券投資的目的是證券投資凈效用的最大化，所謂凈效用，是指收益帶來的正效用減去風(fēng)險帶來的負效用。投資收益率的最大化和風(fēng)險最小化是證券投資的兩大具體目標。

　　二、有效市場假說——重要考點，經(jīng)�？荚�，甚至在不同的科目里考

　　(一)掌握有效市場的概念和分類;

　　1、概念

　　20世紀60年代芝加哥大學(xué)財務(wù)學(xué)家尤金•法默提出了“有效市場假說”。

　　只有證券的市場價格充分地反映了全部有價值的信息、市場價格代表了證券的真實價值，這樣的市場就稱為“有效市場”。

　　也就是說，在有效率的資本市場上，投資者只能獲得與其承擔的風(fēng)險相匹配的那部分正常收益，而不會有高出風(fēng)險補償?shù)某�額收益。有效市場既實現(xiàn)了公平原則，又提高了資源配置效率，有利于證券市場的　　長期穩(wěn)健發(fā)展。

　　有效市場存在的條件：

　　1、信息自由流動，不存在內(nèi)幕消息;

　　2、每個投資者都能對消息進行加工，具有證券判斷價格變動的能力。

　　要實現(xiàn)這兩個條件，一是必須提高投資者的分析能力，二是完善信息披露制度。

　　注：如何理解風(fēng)險調(diào)整和非正常報酬

　　西方經(jīng)濟學(xué)認為，資本市場是一個風(fēng)險定價的市場，而資本的收益率反映了風(fēng)險的大小，風(fēng)險越大，受益越高，風(fēng)險越低，收益越低。只要資本收益率反映了投資風(fēng)險的大小，那么這部分收益就是正常的，超出風(fēng)險水平的收益屬于非正常報酬。

　　2、分類

　　三類信息：

　�、耦悺�—所有的信息，包括公開的信息和非公開的內(nèi)幕消息

　�、蝾悺�—Ⅰ類消息的公開消息，包括歷史信息和現(xiàn)在信息

　　Ⅲ類——公開消息的歷史信息

　　三類信息有一個包含關(guān)系：(單選)

　　根據(jù)市場價格對不同資料和信息的反應(yīng)程度不同，把市場分為三類有效市場：

　　弱式有效市場

　　半強式有效市場

　　強式有效市場。

　　市場越強，反應(yīng)的信息范圍越大。

　　(二)三類有效市場的特點及其對證券投資分析的指導(dǎo)意義;

　　只反映歷史信息的市場被稱為弱式有效市場。在弱式有效市場上，價格充分反映了歷史信息，因此根據(jù)公開的歷史資料不能獲得超額回報，要想獲得超額回報必須尋找歷史價格信息以外的消息。

　　能夠反映全部公開信息的市場被稱為半強式市場，市場價格充分反映了公開消息，根據(jù)公開消息不能獲得超額回報，只有掌握內(nèi)幕消息的人才能獲得超額收益。

　　在強式有效市場中，價格及時、準確地反映了所有的相關(guān)信息，包括公開的消息和內(nèi)幕消息，任何人不可能再通過對公開消息或者內(nèi)幕消息的分析獲得超額回報。