第 1 頁:?jiǎn)雾?xiàng)選擇題 |
第 4 頁:多項(xiàng)選擇題 |
第 5 頁:判斷題 |
第 6 頁:計(jì)算分析題 |
第 10 頁:綜合題 |
四、計(jì)算分析題(本類題共4題,共20分,每小題5分。凡要求計(jì)算的題目,除題中特別加以標(biāo)明的以外,均需列出計(jì)算過程;計(jì)算結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)的,除題中特別要求以外,均保留小數(shù)點(diǎn)后兩位小數(shù);計(jì)算結(jié)果有單位的,必須予以標(biāo)明。凡要求說明理由的內(nèi)容.必須有相應(yīng)的文字闡述。要求用鋼筆或圓珠筆在答題紙中的指定位置答題,否則按無效答題處理。)
46東方公司擬進(jìn)行證券投資,目前無風(fēng)險(xiǎn)收益率為4%,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬為8%的備選方案的 資料如下:
(1) 購(gòu)買A公司債券,持有至到期日。A公司發(fā)行債券的面值為100元,票面利率8%, 期限10年,籌資費(fèi)率3%,每年付息一次,到期歸還面值,所得稅率25%,A公司發(fā)行 價(jià)格為87. 71元。
(2) 購(gòu)買B公司股票,長(zhǎng)期持有。B公司股票現(xiàn)行市價(jià)為每股9元,今年每股股利為0.9 元,預(yù)計(jì)以后每年以6%的增長(zhǎng)率增長(zhǎng)。
(3) 購(gòu)買C公司股票,長(zhǎng)期持有。C公司股票現(xiàn)行市價(jià)為每股9元,預(yù)期未來兩年每股 股利為1.5元,從第三年開始預(yù)期股利每年增長(zhǎng)2% ,股利分配政策將一貫堅(jiān)持固定增長(zhǎng) 股利政策。 ‘
(4) A公司債券的(3系數(shù)為1,B公司股票的p系數(shù)為1.5, C公司股票的(3系數(shù)為2。
[(P/A, 10% , 10) =6.144, (P/F, 10%, 10) = 0.3855, (P/A, 12% , 10)= 5.1502,(P/F, 12% , 10) =0.322]
要求:
(1) 計(jì)算A公司利用債券籌資的資本成本(按一般模式計(jì)算)。
(2) 計(jì)算東方公司購(gòu)買A公司債券的持有至到期日的內(nèi)含報(bào)酬率。
(3) 計(jì)算A公司債券、B公司股票和C公司股票的內(nèi)在價(jià)值,并為東方公司作出最優(yōu)投 資決策。
(4) 根據(jù)第3問的結(jié)果,計(jì)算東方公司所選擇證券的投資收益率。
參考解析
(1) A 公司債券的資本成本=100 x8% x (1-25%) / [87.71 x (1-3%)] =7.05%
(2) 100x8% x (P/A, i, 10) +100 x (P/F, i, 10) -87.71=0
設(shè)利率為 10% , 100x8% x (P/A, 10% , 10) +100 x (P/F, 10% , 10) -87.71=0 所以債券持有至到期日的內(nèi)含報(bào)酬率=10%
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