五. 綜合題

　　1.[答案]

　　(1)追加投資前：

　　A 中心的投資報(bào)酬率 = 120000/2000000×100% = 6%

　　A 中心的剩余收益 = 120000-2000000×10% = -80000(元)

　　B 中心的剩余收益 = 450000-3000000×10% = 150000(元)

　　總公司的投資報(bào)酬率 = (120000 + 450000)/(2000000+3000000)×100% = 11.4%

　　總公司的剩余收益 = -80000 + 150000 = 70000(元)

　　(2)追加投資于A 中心:

　　A 中心的投資報(bào)酬率 = (120000 + 120000)/(2000000 + 1500000)×100% = 6.86%

　　A 中心的剩余收益 = 120000 + 120000-(2000000 + 1500000)×10% = -110000(元)

　　總公司的投資報(bào)酬率 = (240000 + 450000)/(3500000 + 3000000)×100% = 10.62%

　　總公司的剩余收益 = -110000 + 150000 = 40000(元)

　　(3)從投資報(bào)酬率指標(biāo)看:

　　如果A 中心追加投資，將使其投資報(bào)酬率增加0.86%(6.86%-6%)，該中心會(huì)認(rèn)為該投資方案具有可行性，但從總公司的角度看，投資報(bào)酬率下降了0.78%(11.4%-10.62%)，可見(jiàn)，A 中心追加投資的方案是不可行的。

　　由此可見(jiàn)，采用投資報(bào)酬率作為投資中心的考核指標(biāo)，將導(dǎo)致下級(jí)投資中心與總公司的利益不一致。

　　(4)從剩余收益指標(biāo)看:

　　如果A 中心追加投資，將使其剩余收益減少30000元，使總公司的剩余收益也減少了30000元，可見(jiàn)，無(wú)論從A中心，還是從總公司的角度，這個(gè)方案都是不可行的。

　　由此可見(jiàn)，采用剩余收益作為投資中心的考核指標(biāo)，將使下級(jí)投資中心與總公司的利益相一致。

　　2. [答案]

　　(1)甲方案第2至6年現(xiàn)金凈流量NCF2-6 屬于遞延年金。

　　(2)乙方案的現(xiàn)金凈流量為:

　　NCF0 = -(800+200) = -1000(萬(wàn)元)

　　NCF1-9 = 500-(200+50) = 250(萬(wàn)元)

　　NCF10 = (500+200+80)-(200+50) = 530(萬(wàn)元)

　　或:NCF10 = 250+(200+80) = 530(萬(wàn)元)

　　(3)表中丙方案用字母表示的相關(guān)現(xiàn)金凈流量和累計(jì)現(xiàn)金凈流量如下:

　　A = 稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn) + 年折舊攤銷額 = 182 + 72 = 254 (萬(wàn)元)

　　B = 1790 + 720 + 280 +(-1000)= 1790(萬(wàn)元)

　　由于NCF0-1 = -500萬(wàn)元，NCF2-4 = 稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn) + 年折舊攤銷額 = 172 + 72 = 244(萬(wàn)元)

　　所以，C = -500 +(-500) + 244×3 = -268(萬(wàn)元)

　　(4)甲方案包括投資期的靜態(tài)回收期 = 1000/250 + 1 = 5(年)

　　丙方案包括投資期的靜態(tài)回收期 = 5+(268-254)/254 = 5.06(年)

　　(5)(P/F，8%，10) = 1/2.1589 = 0.4632

　　(A/P,8Z5,10)= 1/6.7101 = 0.1490

　　(6)甲方案的凈現(xiàn)值 = -1000 + 250×[(P/A，8%，6)-(P/A，8%，1)] = -1000 + 250×(4.6229-0.9259)

　　= -75.75(萬(wàn)元)

　　乙方案的凈現(xiàn)值 = -1000 + 250×(P/A.8%，10)+ 280×(P/F。8%，10)= -1000 + 250×6.7101 + 280×0.4632

　　= 807.22(萬(wàn)元)

　　因?yàn)?甲方案的凈現(xiàn)值為-75.75(萬(wàn)元)，小于零。所以:該方案不可行。

　　因?yàn)?乙方案的凈現(xiàn)值為807.22(萬(wàn)元)，大于零。所以:該方案具備可行性。

　　(7)乙方案的年金凈流量 = 807.22/(P/A，8%，10)= 807.22×1.1490 = 120.28(萬(wàn)元)

　　丙方案的年金凈流量 = 711.38×0.1401 = 99.66(萬(wàn)元)

　　因?yàn)?120.28萬(wàn)元大于99.66萬(wàn)元。所以:乙方案優(yōu)于丙方案，應(yīng)選擇乙方案。

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