四、計(jì)算分析題(本類題共4題，共20分，每小題5分。凡要求計(jì)算的題目，除題中特別加以標(biāo)明的以外，均需列出計(jì)算過程;計(jì)算結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)的，除題中特別要求以外，均保留小數(shù)點(diǎn)后兩位小數(shù);計(jì)算結(jié)果有單位的，必須予以標(biāo)明。凡要求說明理由的內(nèi)容.必須有相應(yīng)的文字闡述。要求用鋼筆或圓珠筆在答題紙中的指定位置答題，否則按無效答題處理。)

　　46K公司原持有甲、乙、丙三種股票構(gòu)成證券組合，它們的β系數(shù)分別為2.0、1.5、1.0;它們?cè)谧C券組合中所占比重分別為60%、30%和10%，市場(chǎng)上所有股票的平均收益率為12%，

　　無風(fēng)險(xiǎn)收益率為10%。該公司為降低風(fēng)險(xiǎn)，售出部分甲股票，買入部分丙股票，甲、乙、丙三種股票在證券組合中所占比重變?yōu)?0%、30%和50%，其他因素不變。

　　要求：

　　(1)計(jì)算原證券組合的β系數(shù);

　　(2)判斷新證券組合的預(yù)期收益率達(dá)到多少時(shí)，投資者才會(huì)愿意投資。

　　參考解析:

　　(1)

　　計(jì)算原證券組合的β系數(shù)

　　βp=60%×2.0+30%×1.5+10%×1=1.75

　　(2)

　　計(jì)算新證券組合的β系數(shù)

　　βP=20%×2.0+30%×1.5+50%×1=1.35

　　新證券組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率：

　　RP=βP×(Rm-Rf)=1.35×(12%-10%)=2.7%

　　新證券組合的必要收益率=10%+2.7%=12.7%只有新證券組合的預(yù)期收益率達(dá)到或者超過12.7%，投資者才會(huì)愿意投資。

　　47通達(dá)公司為A股上市公司，2013年為調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，公司擬分兩階段投資建設(shè)某特種鋼生產(chǎn)線，以填補(bǔ)國(guó)內(nèi)空白。該項(xiàng)目第-期計(jì)劃投資額為10億元，第二期計(jì)劃投資額為5.05億元，公司制定了發(fā)行分離交易可轉(zhuǎn)換公司債券的融資計(jì)劃。

　　經(jīng)有關(guān)部門批準(zhǔn)，公司于2013年2月1日按面值發(fā)行了1010萬張、每張面值100元的分離交易可轉(zhuǎn)換公司債券，支付發(fā)行費(fèi)用1000萬元，債券期限為5年，票面利率為1%(如果單獨(dú)按面值發(fā)行-般公司債券，票面年利率需要設(shè)定為6%)，按年計(jì)息。同時(shí)，每張債券的認(rèn)購(gòu)人獲得公司派發(fā)的20份認(rèn)股權(quán)證，該認(rèn)股權(quán)證為歐式認(rèn)股權(quán)證，行權(quán)比例為2：1。認(rèn)股權(quán)證存續(xù)期為24個(gè)月(即2013年2月1日至2015年2月1日)，行權(quán)期為認(rèn)股權(quán)證存續(xù)期最后五個(gè)交易日(行權(quán)期間權(quán)證停止交易)。假定債券和認(rèn)股權(quán)證發(fā)行當(dāng)日即上市。

　　要求：

　　(1)計(jì)算認(rèn)股權(quán)證的行權(quán)價(jià)格;

　　(2)回答公司發(fā)行分離交易可轉(zhuǎn)換債券的主要目標(biāo)和主要風(fēng)險(xiǎn)是什么?

　　(3)回答為了實(shí)現(xiàn)第二次融資目標(biāo)，應(yīng)當(dāng)采取的具體財(cái)務(wù)策略有哪些?

　　參考解析:

　　(1)

　　認(rèn)股權(quán)證總量=1010×20=20200(萬份)

　　行權(quán)后可以獲得的股票數(shù)量

　　=20200/2=10100(萬股)

　　行權(quán)價(jià)格=5.05×10000/10100=5(元)

　　(2)

　　公司發(fā)行分離交易可轉(zhuǎn)換公司債券的主要目標(biāo)是分兩階段融通項(xiàng)目第-期、第二期所需資金，特別是努力促使認(rèn)股權(quán)證持有人行權(quán)，以實(shí)現(xiàn)發(fā)行分離交易可轉(zhuǎn)換公司債券的第二次融資;主要風(fēng)險(xiǎn)是第二次融資時(shí).如果股價(jià)低于行權(quán)價(jià)格.投資者會(huì)放棄行權(quán).導(dǎo)致第二次融資失敗。

　　(3)

　　公司為了實(shí)現(xiàn)第二次融資目標(biāo)，應(yīng)當(dāng)采取的具體財(cái)務(wù)策主要有兩個(gè)，-是最大限度發(fā)揮生產(chǎn)項(xiàng)目的效益，改善經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī);二是改善與投資者的關(guān)系及社會(huì)公眾形象，提升公司股價(jià)的市場(chǎng)表現(xiàn)。

　　48風(fēng)華公司是臺(tái)灣的-家塑料玩具生產(chǎn)企業(yè)，成立于1956年，產(chǎn)品主要的市場(chǎng)是大陸內(nèi)地，產(chǎn)品只消耗-種材料。2012年第4季度按定期預(yù)算法編制2013年的企業(yè)材料預(yù)算，部分預(yù)算資料如下：

　　資料-：2013年年初的預(yù)計(jì)結(jié)存量為12000千克，各季度末的預(yù)計(jì)結(jié)存量數(shù)據(jù)如下表所示。

　　2013年各季度末材料預(yù)計(jì)結(jié)存量

　　資料二：每季度材料的購(gòu)貨款于當(dāng)季支付40%，剩余60%于下-個(gè)季度支付;2013年年初的預(yù)計(jì)應(yīng)付賬款余額為80000元。該公司2013年度材料的采購(gòu)預(yù)算如下表所示：

　　2013年度材料的采購(gòu)預(yù)算

　　要求：

　　(1)確定風(fēng)華公司材料采購(gòu)預(yù)算表中用字母表示的項(xiàng)目數(shù)值;

　　(2)計(jì)算風(fēng)華公司第-季度預(yù)計(jì)采購(gòu)現(xiàn)金支出和第四季度末預(yù)計(jì)應(yīng)付賬款金額。

　　參考解析:

　　(1)

　　A=160000+12000=172000：B=700000+13000=713000;C=171000—12000=159000：

　　D=713000—12000=701000：E=701000×10=7010000

　　(2)

　　第一季度采購(gòu)支出

　　=159000×10×40%+80000=716000(元)

　　第四季度末應(yīng)付賬款

　　=201000×10×60%=1206000(元)

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