第四節(jié)　證券投資管理

　　一、證券資產的特點

　　價值虛擬性證券資產取決于契約性權利所能帶來的未來現(xiàn)金流量，是一種未來現(xiàn)金流量折現(xiàn)的資本化價值。

　　可分割性可以分割為一個最小的投資單位。

　　持有目的多元性既可為未來變現(xiàn)而持有，也可為銷售而持有，還可為取得控制權而持有。

　　強流動性⑴變現(xiàn)能力強;⑵持有目的可以相互轉換

　　高風險性受公司風險和市場風險的雙重影響

　　二、證券投資的目的

　　1.分散資金投向，降低投資風險2.利用閑置資金，增加企業(yè)收益3.穩(wěn)定客戶關系，保障生產經(jīng)營4.提高資產的流動性，增強償債能力

　　三、證券資產投資的風險

　　(一)系統(tǒng)性風險(不可分散風險)，影響資本市場上的所有證券，

　　類型：價格風險(證券資產價格與市場利率反方向變化。期限越長，價格風險越大)

　　再投資風險(購買短期證券，價格風險低，但再投資風險高)

　　購買力風險(債券投資的購買力風險遠大于股票投資)

　　(二)非系統(tǒng)性風險

　　含義①對個別證券資產產生影響的特有性風險。 ②可以通過持有證券資產的多元化來抵消，也稱為可分散風險。

　　類型包括：違約風險(無法按時兌付的可能性)變現(xiàn)風險(無法以正常的價格平倉出貨)破產風險(無法收回應得權益)

　　四、債券投資

　　(一)債券要素

　　面值指債券設定的票面金額。包括：票面幣種和票面金額。

　　票面利率即預計一年內支付利息占票面金額的比率

　　實際利率是指按復利計算的一年期的利率，1+i=(1+r/m)m ,名義利率包括通貨膨脹

　　到期日 是指償還債券本金的日期

　　(二)債券的內在價值也稱為債券的理論價格, 等于未來收取的利息和收回的本金現(xiàn)值

　�、儆绊憘瘍r值的因素主要有債券的期限、票面利率和所采用的貼現(xiàn)率等因素②一般來說，貼現(xiàn)率經(jīng)常采用市場利率

　　決策：只有債券價值大于其購買價格時，該債券才值得投資

　　更大，

　　(1)只有溢價債券或折價債券，才產生不同期限下債券價值有所不同的現(xiàn)象。

　　(2)債券期限越短，債券票面利率對債券價值的影響越小。

　　(3)債券期限越長，債券價值越偏離于債券面值。而且，溢價債券的期限對債券價值的敏感性會大于折價債券。

　　(4)超長期債券的期限差異，對債券價值的影響不大。

　　【結論】票面利率高于市場利率為溢價債券，價值大于面值的偏離度高(較為敏感)、長期投資的波動

　　市場利率是決定債券價值的貼現(xiàn)率，市場利率的變化會造成系統(tǒng)性的利率風險。

　　【結論】長期債券的價值波動較大，如果市場利率波動頻繁，利用長期債券來儲備現(xiàn)金顯然是不明智的，將為較高的收益率而付出安全性的代價。

　　(三)債券投資的收益率(內部收益率也就是內含報酬率)

　　來源：①名義利息收益;②利息再投資收益;③價差收益(資本利得收益)

　　近似估算：R=(年利息+價差/N)÷((面值+出售價)/2)

　　五、股票投資

　　(一)股票的價值(內在價值、理論價)= 未來各年股利的現(xiàn)值之和

　　優(yōu)先股是特殊的股票，股東每期固定收到相等的股利，未來的現(xiàn)金流量是一種永續(xù)年金

　　決策：購買價格小于內在價值的股票，是值得投資者投資購買的。

　　常用的股票估價模式

　　(1)固定增長模式Vs=D0(1+g)/(Rs-g)

　　(2)零增長模式Vs=D/Rs

　　(3)階段性增長模式(需要分段計算，才能確定股票的價值)

　　(二)股票的內部收益率(內含報酬率),股票的內部收益率高于投資者所要求的最低報酬率時，投資者才愿意購買該股票。Rs=D1/P0 +g

　　如果投資者不打算長期持有股票，則股票投資的收益由股利收益和資本利得(轉讓價差收益)構成,收益率為R

　　NPV=0.25/(1+R) +0.32/(1+R)2 +…… +3.5/(1+R)n –P =0

搜索微信公眾賬號“考試吧會計職稱”

　　相關推薦：

　　2014會計職稱《中級財務管理》歷年考情分析匯總

　　2014會計職稱《中級財務管理》自測題及解析匯總

　　2014會計職稱《中級財務管理》重難點講解匯總

　　2014會計職稱《中級財務管理》模擬題及解析匯總