第二節(jié)　投資項目財務(wù)評價指標(biāo)

　　一、項目現(xiàn)金流量

　　所謂的現(xiàn)金既指庫存現(xiàn)金、銀行存款等貨幣性資產(chǎn)，也可以指相關(guān)非貨幣性資產(chǎn)(如原材料、設(shè)備等)的變現(xiàn)價值。

　　分為：投資期現(xiàn)金流量、營業(yè)期現(xiàn)金流量、終結(jié)期現(xiàn)金流量

　　(一)投資期主要是現(xiàn)金流出量

　　包括：①在長期資產(chǎn)上的投資②墊支的營運(yùn)資金

　　(二)營業(yè)期

　　非付現(xiàn)成本可以起到減少稅負(fù)的作用，稅負(fù)減少額=非付現(xiàn)成本×稅率

　　估算方法：直接法：(NCF)=營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅

　　間接法：營業(yè)現(xiàn)金凈流量=稅后營業(yè)利潤+非付現(xiàn)成本

　　分算法：營業(yè)現(xiàn)金凈流量=收入×(1-T)-付現(xiàn)成本×(1-T)+非付現(xiàn)成本×T

　　①大修理支出，如果一次性作為收益性支出，則直接作為該年付現(xiàn)成本;如果攤銷處理，則本年現(xiàn)金流出量，攤銷年份以非付現(xiàn)成本形式處理。

　�、诟牧贾С觯且环N投資，應(yīng)通過折舊收回。

　　(三)終結(jié)期主要是現(xiàn)金流入量(通常通過編制“投資項目現(xiàn)金流量表”進(jìn)行)

　�、俟潭ㄙY產(chǎn)變價凈收入②墊支營運(yùn)資金的收回

　　二、凈現(xiàn)值(NPV)=未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值-原始投資額現(xiàn)值(不包括產(chǎn)生的利息)

　　決策：①凈現(xiàn)值≥0，方案可行②凈現(xiàn)值<0，方案不可取

　　優(yōu)點①適用性強(qiáng)，互斥方案的決策。②考慮了投資風(fēng)險。

　　缺點 ①所采用的貼現(xiàn)率不易確定。②不適宜于獨立投資方案的比較決策。

　�、蹆衄F(xiàn)值有時也不能對壽命期不同的互斥投資方案進(jìn)行直接決策。

　　三、年金凈流量(ANCF)=現(xiàn)金凈流量總終值/年金終值系數(shù)

　　決策原則：①年金凈流量大于零，方案可行。②投資方案比較時，年金凈流量越大，方案越好。

　　評價：年金凈流量法是凈現(xiàn)值法的輔助方法，它適用于期限不同的投資方案決策。

　　四、現(xiàn)值指數(shù)(PVI)=未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值/原始投資現(xiàn)值

　　決策原則：現(xiàn)值指數(shù)≥1，方案可行，投資報酬率高于或等于預(yù)期報酬率;現(xiàn)值指數(shù)越大，方案越好。

　　反映了投資效率，可用于投資額現(xiàn)值不同的獨立方案比較。

　　總結(jié)：

　　現(xiàn)值指數(shù)PVI和內(nèi)含報酬率IRR可對原始投資額不相等的獨立投資方案進(jìn)行決策，但有時無法對原始投資額不相等的互斥方案作出正確的決策。

　　凈現(xiàn)值NPV，可對壽命期相同的互斥方案選優(yōu)，年金凈流量ANCF，可對壽命期不相同的互斥方案選優(yōu)，但兩者不便對

　　五、內(nèi)含報酬率(IRR)：采用插值法、逐次測試法

　　優(yōu)點：①內(nèi)含報酬率反映了投資項目實際可能達(dá)到的投資報酬率，易于被高層決策人員所理解，②反映各獨立投資方案的獲利水平

　　缺點：①計算復(fù)雜，不易直接考慮投資風(fēng)險大小，②互斥投資原始投資不相等，有時無法作出正確的決策。

　　六、回收期(PP)原始投資額通過未來現(xiàn)金流量回收所需要的時間。

　　靜態(tài)回收期沒有慮貨幣時間價值，直接用未來現(xiàn)金凈流量累計到原始投資數(shù)額時所經(jīng)歷的時間作為回收期。

　　動態(tài)回收期，以未來現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值等于原始投資額現(xiàn)值時所經(jīng)歷的時間為回收期。

　　優(yōu)點：計算簡便，易于理解。投資的時間越短，所冒的風(fēng)險就越小。缺點：①靜態(tài)回收期的不足之處是沒有考慮貨幣的時間價值，②只考慮了未來現(xiàn)金流量小于和等于原投資額的部分。

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