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　　第五章 籌資管理(下)

　　第一節(jié)　混合籌資

　　資金主要有可轉換債券、認股權證。

　　一、可轉換債券一種混合性證券，是公司普通債券和證券期權的組合體。

　　分為：不可分離的可轉換債券(持有者直接按照債券面額和約定的轉股價格，在約定的期限內將債券轉換為股票)和可分離交易的可轉換債券(在發(fā)行時附有認股權證，是認股權證和公司債券的組合，發(fā)行上市后，公司債券和認股權證各自獨立流通、交易)。

　　(一)基本性質：證券期權性、資本轉換性、贖回與回售。

　　(二)基本要素

　　1.標的股票 一般是發(fā)行公司本身的股票，也可以是其他公司的股票。

　　2.票面利率 ①一般會低于普通債券的票面利率，有時甚至低于同期銀行存款利率。②我國規(guī)定，可轉換公司債券的利率不超過銀行同期存款利率水平。

　　3.轉換價格(轉股價格) 一般比發(fā)售日股票市場價格高出一定比例。

　　4.轉換比率 每一份可轉債在既定的價格下能轉換為普通股股票的數(shù)量。

　　5.轉換期 轉股的有效期限，可以與債券的期限相同，也可以短于債券的期限。

　　6.贖回條款 ①贖回一般發(fā)生在公司股票價格在一段時期內連續(xù)高于轉股價格達到某一幅度時。②設置贖回條款最主要的功能是強制債券持有者積極行使轉股權，因此又被稱為加速條款。

　　7.回售條款 ①回售一般發(fā)生在公司股票價格在一段時期內連續(xù)低于轉股價格達到某一幅度時。②回售有利于降低投資者的持券風險

　　8.強制性轉換條款 在某些基本條件具備之后，債券持有人必須無條件轉股。

　　(三)可分離交易可轉債的發(fā)行條件： 1.公司最近一期末未經審計的凈資產不低于人民幣15億元;2.最近3個會計年度年均可分配利潤和現(xiàn)金流量凈額平均數(shù)均不少于公司債券1年的利息;3.發(fā)行后累計債券余額不超過最近一期末凈資產額的40%，預計認股權全部行權后不超過擬發(fā)行公司債券金額等。

　　(四)可轉換債券籌資特點：1.籌資靈活性2.資本成本較低(債券利率低于普通債券;債券轉股時，公司無需另外支付籌資費用)3.籌資效率高4.存在一定不轉換的的財務壓力

　　二、認股權證全稱為股票認購授權證，它本質上是一種股票期權，屬于衍生金融工具，具有實現(xiàn)融資和股票期權激勵的雙重功能。但認股權證本身是一種認購普通股的期權，它沒有普通股的紅利收入，也沒有普通股相應的投票權。投資者可以通過購買認股權證獲得市場價與認購價之間的股票差價收益，因此它是一種具有內在價值的投資工具。

　　認股權證的籌資特點：1.是一種融資促進工具、2.有助于改善上市公司的治理結構、3.有利于推進上市公司的股權激勵機制

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