知識(shí)點(diǎn)預(yù)習(xí)二十：凈現(xiàn)值法
| 利率 | 年金現(xiàn)值系數(shù) |
| 14% | 5.2161 |
| IRR | 5 |
| 16% | 4.8332 |
【例】某投資項(xiàng)目需要原始投資1000萬元，有A和B兩個(gè)互相排斥，但項(xiàng)目計(jì)算期相同的備選方案可供選擇，各方案的凈現(xiàn)值指標(biāo)分別為228.91萬元和206.02萬元。 根據(jù)上述資料，按凈現(xiàn)值法作出決策的程序如下：
(1)評(píng)價(jià)各備選方案的財(cái)務(wù)可行性
∵A、B兩個(gè)備選方案的NPV均大于零
∴這兩個(gè)方案均有財(cái)務(wù)可行性
(2)按凈現(xiàn)值法進(jìn)行比較決策
∵228.91>206.02
∴A方案優(yōu)于B方案。
【例•計(jì)算題】(2008年考題)已知：某企業(yè)擬進(jìn)行一項(xiàng)單純固定資產(chǎn)投資，現(xiàn)有A、B兩個(gè)互斥方案可供選擇，相關(guān)資料如下表所示：
價(jià)值單位：萬元
| 含 義 | 所謂凈現(xiàn)值法，是指通過比較所有已具備財(cái)務(wù)可行性投資方案的凈現(xiàn)值指標(biāo)的大小來選擇最優(yōu)方案的方法 |
| 決策原則 | 凈現(xiàn)值最大的方案為優(yōu) |
| 適用情況 | 這種方法適用于原始投資相同且項(xiàng)目計(jì)算期相等的多方案比較決策 |
說明：表中“2～11”年一列中的數(shù)據(jù)為每年數(shù)，連續(xù)10年相等;用“*”表示省略的數(shù)據(jù)。
要求：
(1)確定或計(jì)算A方案的下列數(shù)據(jù)：
①固定資產(chǎn)投資金額;②運(yùn)營(yíng)期每年新增息稅前利潤(rùn);③不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期。
(2)請(qǐng)判斷能否利用凈現(xiàn)值法做出最終投資決策。
(3)如果A、B兩方案的凈現(xiàn)值分別為180.92萬元和273.42萬元，請(qǐng)按照一定方法做出最終決策，并說明理由。
『正確答案』
(1)①固定資產(chǎn)投資金額=1000(萬元)
�、谶\(yùn)營(yíng)期每年新增息稅前利潤(rùn)=所得稅前凈現(xiàn)金流量-新增折舊=200-100=100(萬元)
�、鄄话ńㄔO(shè)期的靜態(tài)投資回收期=1000/200=5(年)
(2)凈現(xiàn)值法適用于原始投資相同且項(xiàng)目計(jì)算期相等的多方案比較決策，本題中A方案的原始投資額為1000萬元，B方案的原始投資額=500+500=1000(萬元)，由此可知，A方案的原始投資額=B方案的原始投資額;另外A方案的計(jì)算期=B方案的計(jì)算期(均為12年)，所以可以使用凈現(xiàn)值法進(jìn)行決策。
(3)因?yàn)锽方案的凈現(xiàn)值(273.42萬元)大于A方案的凈現(xiàn)值(180.92萬元)，因此應(yīng)該選擇B方案。
知識(shí)點(diǎn)預(yù)習(xí)二十一：凈現(xiàn)值率法
| 方 案 | 項(xiàng)目計(jì)算期指標(biāo) | 建設(shè)期 | 運(yùn)營(yíng)期 | ||
| 0 | 1 | 2～11 | 12 | ||
| A | 固定資產(chǎn)投資 | * | * | ||
| 新增息稅前利潤(rùn)（每年相等） | * | * | |||
| 新增的折舊 | 100 | 100 | |||
| 新增的營(yíng)業(yè)稅金及附加 | 1.5 | * | |||
| 所得稅前凈現(xiàn)金流量 | －1000 | 0 | 200 | * | |
| B | 固定資產(chǎn)投資 | 500 | 500 | ||
| 所得稅前凈現(xiàn)金流量 | * | * | 200 | * | |
【例•計(jì)算題】A項(xiàng)目與B項(xiàng)目為互斥方案，它們的項(xiàng)目計(jì)算期完全相同。A項(xiàng)目原始投資的現(xiàn)值為150萬元，凈現(xiàn)值為29.97萬元;B項(xiàng)目的原始投資的現(xiàn)值為100萬元，凈現(xiàn)值為24萬元。
要求：
(1)分別計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值率指標(biāo)(結(jié)果保留兩位小數(shù));
(2)分別按凈現(xiàn)值法和凈現(xiàn)值率法在A項(xiàng)目和B項(xiàng)目之間做出比較決策。
『正確答案』
(1)A項(xiàng)目的凈現(xiàn)值率=29.97/150=0.20
B項(xiàng)目的凈現(xiàn)值率=24/100=0.24
(2)在凈現(xiàn)值法下，∵29.97>24，∴A項(xiàng)目?jī)?yōu)于B項(xiàng)目
在凈現(xiàn)值率法下，∵0.24>0.20，∴B項(xiàng)目?jī)?yōu)于A項(xiàng)目
由于兩個(gè)項(xiàng)目的原始投資不相同，導(dǎo)致兩種方法的決策結(jié)論相互矛盾。
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