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2011會(huì)計(jì)職稱《中級(jí)財(cái)務(wù)管理》強(qiáng)化輔導(dǎo)(27)

考試吧整理了2011會(huì)計(jì)職稱《中級(jí)財(cái)務(wù)管理》強(qiáng)化輔導(dǎo),幫助考生備考2011年會(huì)計(jì)職稱考試。

  3. 固定股利支付率政策

  固定股利支付率政策是指公司將每年凈利潤(rùn)的某一固定百分比作為股利分派給股東。這一百分比通常稱為股利支付率,股利支付率一經(jīng)確定,一般不得隨意變更。在這一股利政策下,只要公司的稅后利潤(rùn)一經(jīng)計(jì)算確定,所派發(fā)的股利也就相應(yīng)確定了。固定股利支付率越高,公司留存的凈利潤(rùn)越少。

  固定股利支付率的優(yōu)點(diǎn):(1) 采用固定股利支付率政策,股利與公司盈余緊密地配合,體現(xiàn)了“多盈多分、少盈少分、無(wú)盈不分”的股利分配原則。(2) 由于公司的獲利能力在年度間是經(jīng)常變動(dòng)的,因此,每年的股利也應(yīng)當(dāng)隨著公司收益的變動(dòng)而變動(dòng)。采用固定股利支付率政策,公司每年按固定的比例從稅后利潤(rùn)中支付現(xiàn)金股利,從企業(yè)的支付能力的角度看,這是一種穩(wěn)定的股利政策。

  固定股利支付率的缺點(diǎn):(1) 大多數(shù)公司每年的收益很難保持穩(wěn)定不變,導(dǎo)致年度間的股利額波動(dòng)較大,由于股利的信號(hào)傳遞作用,波動(dòng)的股利很容易給投資者帶來經(jīng)營(yíng)狀況不穩(wěn)定、投資風(fēng)險(xiǎn)較大的不良印象,稱為公司的不利因素。(2) 容易使公司面臨較大的財(cái)務(wù)壓力。這是因?yàn)楣緦?shí)現(xiàn)的盈利多,并不能代表公司有足夠的現(xiàn)金流用來支付較多的股利額。(3) 合適的固定股利支付率的確定難度比較大。

  由于公司每年面臨的投資機(jī)會(huì)、籌資渠道都不同,而這些都可以影響到公司的股利分派,所以,一成不變地奉行固定股利支付率政策的公司在實(shí)際中并不多見,固定股利支付率政策只是比較適用于那些處于穩(wěn)定發(fā)展且財(cái)務(wù)狀況也較穩(wěn)定的公司。

  【例6-23】 某公司長(zhǎng)期以來用固定股利支付率政策進(jìn)行股利分配,確定的股利支付率為30%。20x8年稅后凈利潤(rùn)為1 500萬(wàn)元,如果仍然繼續(xù)執(zhí)行固定股利支付率政策,公司本年度將要支付的股利為:

  1 500×30% = 450(萬(wàn)元)

  但公司下一年度有較大的投資需求,因此,準(zhǔn)備本年度采用剩余股利政策。如果公司下一年度的投資預(yù)算為2 000萬(wàn)元,目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為權(quán)益資本占60%。按照目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的要求,公司投資方案所需的權(quán)益資本額為:2 000×60% = 1 200(萬(wàn)元)

  公司20x8年度可以發(fā)放的股利為:1 500-1 200 = 300(萬(wàn)元)

  4. 低正常股利加額外股利政策

  低正常股利加額外股利政策,是指公司事先設(shè)定一個(gè)較低的正常股利額,每年除了按正常股利額向股東發(fā)放股利外,還在公司盈余較多、資金較為充裕的年份向股東發(fā)放額外股利。但是,額外股利并不固定化,不意味著公司永久地提高了股利支付率?梢杂靡韵鹿奖硎荆

  Y = a+bX

  其中:Y——每股股利;

  X——每股收益;

  a——低正常股利;

  b——股利支付比率。

  低正常股利加額外股利政策的優(yōu)點(diǎn):(1) 賦予公司較大的靈活性,使公司在股利發(fā)放上留有余地,并具有較大的財(cái)務(wù)彈性。公司可根據(jù)每年的具體情況,選擇不同的股利發(fā)放水平,以穩(wěn)定和提高股價(jià),進(jìn)而實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值的最大化。(2) 使那些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低但比較穩(wěn)定的股利收入,從而吸引住這部分股東。

  低正常股利加額外股利政策的缺點(diǎn):(1) 由于年份之間公司盈利的波動(dòng)使得額外股利不斷變化,造成分派的股利不同,容易給投資者收益不穩(wěn)定的感覺。(2) 當(dāng)公司在較長(zhǎng)時(shí)間持續(xù)發(fā)放額外股利后,可能會(huì)被股東誤認(rèn)為“正常股利”,一旦取消,傳遞出的信號(hào)可能會(huì)使股東認(rèn)為這是公司財(cái)務(wù)狀況惡化的表現(xiàn),進(jìn)而導(dǎo)致股價(jià)下跌。

  相對(duì)來說,對(duì)那些盈利隨著經(jīng)濟(jì)周期而波動(dòng)較大的公司或者盈利與現(xiàn)金流量很不穩(wěn)定時(shí),低正常股利加額外股利政策也許是一種不錯(cuò)的選擇。

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