【例題56·單項(xiàng)選擇題】某公司發(fā)行總面額1000萬(wàn)元，票面利率為10%，償還期限4年，發(fā)行費(fèi)率4%，所得稅稅率為25%的債券，該債券發(fā)行價(jià)為980萬(wàn)元，則采用貼現(xiàn)模式債券資本成本為( )。((P/A，9%，4)=3.2397，(P/F，9%，4)=0.7084，(P/A，10%，4)=3.1699，(P/F，9%，4)=0.6830)

　　A.8% 　　 B.9% 　　 C.9.34% 　　 D.9.97%

　　【答案】C

　　【解析】980×(1-4%)=1000×10%×(1-25%)×(P/A，Kb，4)+1000×(P/F，Kb，4)

　　即：940.8=75×(P/A，Kb，4)+1000×(P/F，Kb，4)

　　利用試誤法：當(dāng)Kb=9%，

　　75×(P/A，9%，4)+1000×(P/F，9%，4)=75×3.2397+1000×0.7084=951.38

　　利用試誤法：當(dāng)Kb=10%，

　　75×(P/A，10%，4)+1000×(P/F，10%，4)=75×3.1699+1000×0.6830=920.74

　　所以：債券資本成本=9.34%。

　　【例題57·單項(xiàng)選擇題】某公司發(fā)行總面額為500萬(wàn)元的10年期債券，票面利率12%，發(fā)行費(fèi)用率為5%，公司所得稅稅率為25%。該債券采用溢價(jià)發(fā)行，發(fā)行價(jià)格為600萬(wàn)元，若采用一般模式該債券的資本成本為( )。

　　A.8.46%

　　B.7.89%

　　C.10.24%

　　D.9.38%

　　【答案】B

　　【解析】本題的考點(diǎn)是個(gè)別資本成本的計(jì)算。債券的資本成本=[500×12%×(1-25%)]/[600×(1-5%)]=7.89%。

　　2.股權(quán)資本成本的計(jì)算

　　【例題58·單項(xiàng)選擇題】某公司普通股目前的股價(jià)為25元/股，籌資費(fèi)率為6%，剛剛支付的每股股利為2元，股利固定增長(zhǎng)率2%，則該企業(yè)利用留存收益的資本成本為( )。

　　A.10.16%

　　B.10%

　　C.8%

　　D.8.16%

　　【答案】A

　　【解析】留存收益資本成本=[2×(1+2%)/25]×100%+2%=10.16%。

　　【例題59·多項(xiàng)選擇題】在計(jì)算下列各項(xiàng)資本的資本成本時(shí)，需要考慮籌資費(fèi)用的有(　 )。 (2009年)

　　A.普通股 B.債券 C.長(zhǎng)期借款 D.留存收益

　　【答案】ABC

　　【解析】留存收益的資本成本是不需要考慮籌資費(fèi)用的。

　　【例題60·單項(xiàng)選擇題】已知某公司股票的β系數(shù)為0.5，短期國(guó)債收益率為6%，市場(chǎng)平均報(bào)酬率為10%，則該公司股票的資本成本為( 　)。(2009年)

　　A.6% B.8% C.10% D.16%

　　【答案】B

　　【解析】根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型：股票的資本成本=6%+0.5×(10%-6%)=8%。

　　【例題61·單項(xiàng)選擇題】在不考慮籌款限制的前提下，下列籌資方式中個(gè)別資本成本最高的通常是( )。(2007年)

　　A.發(fā)行普通股 B.留存收益籌資 C.長(zhǎng)期借款籌資 D.發(fā)行公司債券

　　【答案】A

　　【解析】股權(quán)的籌資成本大于債務(wù)的籌資成本，主要是由于股利從稅后凈利潤(rùn)中支付，不能抵稅，而債務(wù)資本的利息可在稅前扣除，可以抵稅;另外從投資人的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)看，普通股的求償權(quán)在債權(quán)之后，持有普通股的風(fēng)險(xiǎn)要大于持有債權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)，股票持有人會(huì)要求有一定的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，所以股權(quán)資本的資本成本大于債務(wù)資本的資本成本;留存收益的資本成本與普通股類似，只不過(guò)沒(méi)有籌資費(fèi)，由于普通股的發(fā)行費(fèi)用較高，所以其資本成本高于留存收益的資本成本。因此發(fā)行普通股的資本成本通常是最高的。

　　【例題62·多項(xiàng)選擇題】在計(jì)算個(gè)別資本成本時(shí)，需要考慮所得稅抵減作用的籌資方式有( )。(2003年)

　　A.銀行借款

　　B.長(zhǎng)期債券

　　C.優(yōu)先股

　　D.普通股

　　【答案】AB

　　【解析】由于債務(wù)籌資的利息在稅前列支可以抵稅，而股權(quán)資本的股利分配是從稅后利潤(rùn)分配的，不能抵稅。