(四)認(rèn)股權(quán)證的籌資特點(diǎn)

　　【例題44·單項(xiàng)選擇題】關(guān)于認(rèn)股權(quán)證下述表述錯誤的有(　 )。

　　A.認(rèn)股權(quán)證是一種融資促進(jìn)工具

　　B.認(rèn)股權(quán)證有助于改善上市公司的治理結(jié)構(gòu)

　　C.作為激勵機(jī)制的認(rèn)股權(quán)證有利于推進(jìn)上市公司的股權(quán)激勵機(jī)制

　　D.認(rèn)股權(quán)證是一種擁有股權(quán)的證券

　　【答案】D

　　【解析】認(rèn)股權(quán)證本質(zhì)上是一種股票期權(quán)，屬于衍生金融工具，具有實(shí)現(xiàn)融資和股票期

　　權(quán)激勵的雙重功能。但認(rèn)股權(quán)證本身是一種認(rèn)購普通股的期權(quán)，它沒有普通股的紅利收入，也沒有普通股相應(yīng)的投票權(quán)。

　　【例題45·計(jì)算分析題】某公司發(fā)行了面值1000元的可分離交易的可轉(zhuǎn)換債券10000張，債券期限5年，票面年利率為2%(如果單獨(dú)發(fā)行一般公司債券，票面利率需要設(shè)定為6%),按年計(jì)息。同時(shí)每張債券的認(rèn)購人獲得公司派發(fā)的10份認(rèn)股權(quán)證，該認(rèn)股權(quán)證為歐式認(rèn)股權(quán)證，行權(quán)比例為2：1，行權(quán)價(jià)格為8元/股。認(rèn)股權(quán)證存續(xù)期為24個月(即2009年7月1日到2011年的7月1日)，行權(quán)期為認(rèn)股權(quán)證存續(xù)期最后五個交易日(行權(quán)期間權(quán)證停止交易)。假定債券和認(rèn)股權(quán)證發(fā)行當(dāng)日即上市。

　　公司2009年末A股總數(shù)為30億股(當(dāng)年未增資擴(kuò)股)，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)凈利潤9億元。預(yù)計(jì)認(rèn)股權(quán)證行權(quán)期截止前夕，每股認(rèn)股權(quán)證價(jià)格為1.5元。

　　要求：(1)發(fā)行可分離交易的可轉(zhuǎn)換債券后2009年可節(jié)約的利息為多少?

　　(2)2009年公司的基本每股收益為多少?

　　(3)為促使權(quán)證持有人行權(quán)，股價(jià)應(yīng)達(dá)到的水平為多少?公司市盈率維持在20倍的水平,基本每股收益應(yīng)達(dá)到多少?

　　【答案】

　　(1)2009年可節(jié)約的利息=10000×1000×(6%-2%)×6/12=200000(元)

　　(2)基本每股收益=9/30=0.3(元/股)

　　(3)為促使權(quán)證持有人行權(quán)，股價(jià)=8+1.5×2=11(元)

　　每股收益=市價(jià)/市盈率=11/20=0.55(元)