三、項目投資——一定會出現(xiàn)主觀題

　　年年出題. 02、06涉及更新改造項目.

　　03、05、06年涉及三方案, 綜合性很強, 將指標(biāo)計算、指標(biāo)應(yīng)用、凈現(xiàn)金流量計算全部包括.

　　【例】已知某企業(yè)擬投資三個項目,其相關(guān)資料如下：

　　(1)甲方案的稅后凈現(xiàn)金流量為：NCF0=-1000萬元, NCF1=0萬元, NCF2-6=250萬元.

　　(2)乙方案的資料如下：

　　項目原始投資1000萬元, 其中：固定資產(chǎn)投資650萬元, 流動資金投資100萬元, 其余為無形資產(chǎn)投資.

　　該項目建設(shè)期為2年, 經(jīng)營期為10年. 除流動資金投資在第2年末投入外, 其余投資均于建設(shè)起點一次投入.

　　固定資產(chǎn)的壽命期為10年, 按直線法折舊, 期滿有50萬元的凈殘值：無形資產(chǎn)投資從投產(chǎn)年份起分10年攤銷完畢：流動資金于終結(jié)點一次收回.

　　預(yù)計項目投產(chǎn)后, 每年發(fā)生的相關(guān)營業(yè)收入為800萬元,每年預(yù)計外購原材料、燃料和動力費100萬元, 工資福利費120萬元, 其他費用50萬元. 企業(yè)適用的增值稅稅率為17%, 城建稅稅率7%, 教育費附加率3%. 該企業(yè)不交納營業(yè)稅和消費稅.

　　(3)丙方案的現(xiàn)金流量資料如表1所示：

　　表1　單位：萬元

　　T 0 1 2 3 4 5 6～10 11 合計

　　原始投資 500 500 0 0 0 0 0 0 1000

　　息稅前利潤×

　　(1-所得稅率) 0 0 172 172 172 182 182 182 1790

　　年折舊、攤銷額 0 0 78 78 78 72 72 72 738

　　回收額 0 0 0 0 0 0 0 280 280

　　凈現(xiàn)金流量 (A) (B)

　　累計凈現(xiàn)金流量 (C)

　　該企業(yè)按直線法折舊, 全部流動資金于終結(jié)點一次回收, 所得稅稅率33%, 設(shè)定折現(xiàn)率10%. 部分資金時間價值系數(shù)如下：

　　T 1 2 5 6 10 12

　　(P/A,10%,t) - - 3.7908 4.3553 6.1446 6.8137

　　(P/F,10%,t) 0.9091 0.8264 0.6209 0.5645 0.3855 0.3186

　　要求：

　　1.指出甲方案項目計算期, 并說明該方案第2至6年的凈現(xiàn)金流量(NCF2-6)屬于何種年金形式

　　甲方案項目計算期=6年

　　第2至6年的凈現(xiàn)金流量(NCF2-6)屬于遞延年金形式.

　　2.計算乙方案的下列指標(biāo)

　　(1)投產(chǎn)后各年的經(jīng)營成本

　　投產(chǎn)后各年的經(jīng)營成本=外購原材料、燃料和動力費100萬元+工資福利費120萬元+其他費用50萬元=270(萬元)

　　(2)投產(chǎn)后各年不包括財務(wù)費用的總成本費用

　　年折舊=(650-50)/10=60(萬元)

　　年攤銷=250/10=25(萬元)

　　投產(chǎn)后各年不包括財務(wù)費用的總成本費用=270+60+25=355(萬元)

　　(3)投產(chǎn)后各年應(yīng)交增值稅和各年的營業(yè)稅金及附加

　　投產(chǎn)后各年應(yīng)交增值稅=銷項稅額-進(jìn)項稅額800×17%-100×17%=119(萬元)

　　營業(yè)稅金及附加=119×(3%+7%)=11.9(萬元)

　　(4)投產(chǎn)后各年的息稅前利潤

　　投產(chǎn)后各年的息稅前利潤=800-355-11.9=433.1(萬元)

　　(5)各年所得稅后凈現(xiàn)金流量.

　　NCF0=-900

　　NCF1=0

　　NCF2=-100

　　NCF3-11=433.1×(1-25%)+60+25=409.825(萬元)

　　NCF12=409.825+150=559.825(萬元)

　　3.根據(jù)表1的數(shù)據(jù), 寫出表中用字母表示的丙方案相關(guān)稅后凈現(xiàn)金流量和累計稅后凈現(xiàn)金流量(不用列算式), 并指出該方案的資金投入方式.

　　A=254(萬元)(182+72=254)

　　B=1808(萬元)(1790+738+280-1000=1808)

　　C=-250(萬元)

　　T 0 1 2 3 4 5 6～10 11 合計

　　原始投資 500 500 0 0 0 0 0 0 1000

　　息稅前利潤×(1-所得稅率) 0 0 172 172 172 182 182 182 1790

　　年折舊、攤銷額 0 0 78 78 78 72 72 72 738

　　回收額 0 0 0 0 0 0 0 280 280

　　凈現(xiàn)金流量 -500 -500 250 250 250 (A)254 254 534 (B)

　　累計凈現(xiàn)金流量 -500 -1000 -750 -500 (C)-250 4 258

　　該方案的資金投入方式為分兩次投入(或分次投入).