4、基期事項(xiàng):
可持續(xù)增長率,是基于基期的水平,預(yù)測下年度的銷售增長率,所以,無論是采用哪個公式,公式中的有關(guān)數(shù)據(jù)均指基期數(shù)。即站在基期的角度預(yù)測報告期的銷售增長率。
四點(diǎn)變化:
第一、在保持基期經(jīng)營效率(資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售凈利率)和資產(chǎn)負(fù)債率不變,并且不從外部進(jìn)行股權(quán)融資的前提下,可以根據(jù)公式二在已知可持續(xù)增長率的情況下,計算股利支付率即留存收益率。
第二、在保持基期的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和財務(wù)政策(資產(chǎn)負(fù)債率、留存收益率)不變,并且不從外部進(jìn)行股權(quán)融資的前提下,可以根據(jù)公式二在已知可持續(xù)增長率的情況下,計算銷售凈利率。
第三、外部籌集債務(wù)資金,即資產(chǎn)負(fù)債率發(fā)生變化,根據(jù)公式二計算出的權(quán)益乘數(shù)(進(jìn)而可計算出資產(chǎn)負(fù)債率)僅為新增銷售額部分的資產(chǎn)負(fù)債率而非全部資產(chǎn)的資產(chǎn)負(fù)債率,因此,還要根據(jù):
資產(chǎn)負(fù)債率=(負(fù)債+新增負(fù)債)/(資產(chǎn)+新增資產(chǎn))
將其換算為全部資產(chǎn)的資產(chǎn)負(fù)債率。
第四、外部籌集股權(quán)資金,不符合可持續(xù)增長率第(3)個假設(shè)條件,即不能用可持續(xù)增長率的公式計算。只能根據(jù):
外部融資需求=資產(chǎn)增加-負(fù)債增加-留存收益增加
5、現(xiàn)金營運(yùn)指數(shù)中營運(yùn)資本凈變動:
資產(chǎn)類:
存貨、壞賬準(zhǔn)備、待攤費(fèi)用、經(jīng)營性應(yīng)收
上述項(xiàng)目與現(xiàn)金反方向增減,即上述項(xiàng)目增加,現(xiàn)金減少,上述項(xiàng)目減少,現(xiàn)金增加。
因?yàn)楝F(xiàn)金也是資產(chǎn)類科目,同類科目有增必有減。
負(fù)債類:
經(jīng)營性應(yīng)付項(xiàng)目、遞延稅款貸項(xiàng)、預(yù)提費(fèi)用、增值稅
上述項(xiàng)目與現(xiàn)金同方向增減,即上述項(xiàng)目增加現(xiàn)金增加,上述項(xiàng)目減少現(xiàn)金減少。
因?yàn)楝F(xiàn)金是資產(chǎn)類科目,不同類科目同增同減。
根據(jù)資產(chǎn)類和負(fù)債類各項(xiàng)計算出現(xiàn)金的具體增減情況。如果現(xiàn)金增加,則營運(yùn)資本減少,如果現(xiàn)金減少則營運(yùn)資本增加。
如:經(jīng)營性應(yīng)收項(xiàng)目減少80萬元,存貨減少165萬元,經(jīng)營性應(yīng)付項(xiàng)目減少20萬元,計算營運(yùn)資本變動。
經(jīng)營性應(yīng)收項(xiàng)目與存貨同屬資產(chǎn)類科目,他們減少則現(xiàn)金增加,經(jīng)營性應(yīng)付項(xiàng)目屬負(fù)債類科目,負(fù)債減少,現(xiàn)金也減少
營運(yùn)資本變動=80+165-20=225萬元(現(xiàn)金增加225萬元)即營運(yùn)資本減少225萬元。
在計算經(jīng)營現(xiàn)金凈流量時要將減少的營運(yùn)資本加回,
即:經(jīng)營現(xiàn)金凈流量=經(jīng)營現(xiàn)金毛流量+225
其實(shí),簡單記憶就是現(xiàn)金增加了就加上,現(xiàn)金減少了就減去。
6、債券定價的基本原則:
必要報酬率等于債券利率時,債券價值就是其面值。如果必要報酬率高于債券利率,債券價值就低于面值,如果必要報酬率低于債券利率,債券的價值就高于面值。對于所有類型的債券估價,都必須遵循這一原理。
7、債券價值與到期時間:
債券價值不僅受必要報酬率的影響,而且受債券到期時間的影響。債券的到期時間,是指當(dāng)前日到債券到期日之間的時間間隔,隨著時間的延續(xù),債券到期時間逐漸縮短,至到期日時該間隔為零。
假設(shè)債券每年支付一次利息:P108
在必要報酬率一直保持不變的情況下,不管它高于或低于票面利率,債券價值隨到期時間的縮短逐漸向債券面值*近,至到期日債券價值等于債券面值。
A、當(dāng)必要報酬率高于票面利率時(債券價值低于面值——折價),隨著時間向到期日*近。債券價值逐漸提高,最終等于債券面值。
B、當(dāng)必要報酬率等于票面利率時(債券價值等于面值),債券價值一直等于票面利率。
C、當(dāng)必要報酬率低于票面利率時(債券價值高于面值——溢價),隨著時間向到期日*近。債券價值逐漸下降,最終等于債券面值。
D、在必要報酬率等于票面利率時,到期時間的縮短對債券價值沒有影響。
E、當(dāng)必要報酬率一直保持至到期日不變時,隨著到期時間的縮短,債券價值逐漸接近其票面價值。
F、如果必要報酬率在債券發(fā)行后發(fā)生變動,債券價值也會因此而變動。隨著到期時間的縮短,必要報酬率變動對債券價值的影響越來越小。也就是說,債券價值對必要報酬率特定變化的反映越來越不靈敏。
相關(guān)推薦:2009年《中級經(jīng)濟(jì)法》公司法律制度練習(xí)題