推薦：安通學(xué)校2008會(huì)計(jì)職稱面授培訓(xùn)

　　注意：

　　(1)用這個(gè)公式的前提條件是K>G，即股票的必要報(bào)酬率高于股利的固定增長(zhǎng)率。

　　(2)區(qū)分D0和D1 。如果要計(jì)算的股票價(jià)值所站的時(shí)點(diǎn)與已知的每股股利的時(shí)點(diǎn)是同一個(gè)時(shí)點(diǎn)，就等同于P0對(duì)應(yīng)的是D0，此時(shí)的每股股利就是D0;如果所計(jì)算的股票價(jià)值與已知的每股股利不是同一個(gè)時(shí)點(diǎn)，已知的每股股利的時(shí)點(diǎn)是站在零時(shí)點(diǎn)來(lái)看的未來(lái)的第一年，那么這個(gè)每股股利就是D1 。

　　3.三階段模型(新增內(nèi)容)

　　教材中的例題都是兩階段模型：(1)股利高速增長(zhǎng)階段：(2)固定增長(zhǎng)階段

　　教材65頁(yè)【例3-31】【3-32】作為重點(diǎn)例題來(lái)看

　　教材65頁(yè)【例3-31】(請(qǐng)聽(tīng)語(yǔ)音)

　　(二)股票投資收益率的計(jì)算

　　股票收益率主要有本期收益率、持有期收益率等。

　　1.本期收益率

　　2.持有期收益率

　　(1)短期持有期收益率

　　從買入到賣出，時(shí)間不超過(guò)1年，作為短期投資，不考慮資金的時(shí)間價(jià)值，不需要折現(xiàn)，其持有期收益率可按如下公式計(jì)算：

　　持有期收益率=

　　持有期年均收益率=

　　持有年限=

　　(2)長(zhǎng)期持有期收益率

　　從買入到賣出，持有期間超過(guò)一年，作為長(zhǎng)期投資，要考慮資金的時(shí)間價(jià)值。此時(shí)的持有期收益率即是年均收益率。

　　見(jiàn)教材62頁(yè)【例3-26】

　　NPV=D1(P/F，i，1)+D2(P/F，i，2)+D3(P/F，i，3)+F×(P/F，i，3)-P0

　　=50×(P/F，i，1)+60×(P/F，i，2)+80×(P/F，i，3)+600×(P/F，i，3)-510

　　當(dāng)i=18%，NPV=50×(P/F，18%，1)+60×(P/F，18%，2)+80×(P/F，18%，3)+600×(P/F，18%，3)-510=-10.68(萬(wàn)元)

　　當(dāng)i=16%，NPV=50×(P/F，16%，1)+60×(P/F，16%，2)+80×(P/F，16%，3)+600×(P/F，16%，3)-510=13.38(萬(wàn)元)

　　則：i=16%+ =17.11%。

　　五、債券價(jià)值的計(jì)算、債券投資收益率的計(jì)算

　　(一)債券價(jià)值的計(jì)算

　　債券的價(jià)值就是指投資者購(gòu)買債券之后，未來(lái)能夠得到的利息收入和到期收回的本金這兩部分流入所折合成的現(xiàn)值。

　　1.分期付息債券

　　典型債券是票面利率固定，每年年末計(jì)算并支付當(dāng)年利息、到期償還本金的債券。這種情況下，新發(fā)行債券的價(jià)值可采用如下模型進(jìn)行評(píng)定：

　　式中：P為債券價(jià)格;i為債券票面利息率;M為債券面值;K是折現(xiàn)率(可以用當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率或者投資者要求的必要報(bào)酬率替代);n為付息年數(shù)。

　　※債券發(fā)行時(shí)，若i>K，則P>M，債券溢價(jià)發(fā)行，若i

　　通過(guò)該模型可以看出，影響債券定價(jià)的因素有必要報(bào)酬率、利息率、計(jì)息期和到期時(shí)間。(除了教材上講到的幾點(diǎn)，還有一個(gè)因素是票面值)

　　2.到期一次還本付息，單利計(jì)息債券

　　特點(diǎn)：

　　(1)平時(shí)沒(méi)有流入，持有到期時(shí)得到利息流入和本金流入;

　　(2)到期利息按單利計(jì)算;

　　(3)注意：比如5年期，到期一次還本付息債券，票面值1000元，票面年利率是5%，一年的利息是50元，假設(shè)投資者是在二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買此債券，是債券發(fā)行后2年購(gòu)買的，準(zhǔn)備持有到期，那么，到期收回的本金是1000元，利息是5年的利息250元。

　　公式：

　　如果像上述的在債券發(fā)行后2年買的，那么債券價(jià)值的計(jì)算應(yīng)該是用5年的利息250加上本金1000共1250，按折現(xiàn)期是3期折現(xiàn)，是計(jì)算在購(gòu)買時(shí)的價(jià)值。

　　3.零票面利率債券的估價(jià)模型

　　與到期一次還本付息債券的原理基本相同。

　　(二)債券收益率的計(jì)算

　　決定債券收益率的因素主要有債券面值、票面利率、期限、持有時(shí)間、購(gòu)買價(jià)格和出售價(jià)格、付息方式。

　　1.票面收益率

　　又稱名義收益率，就是印制在債券票面上的固定利率。

　　2.本期收益率

　　本期收益率又稱直接收益率、當(dāng)前收益率，是指?jìng)�券的年�?shí)際利息收入與買入債券的實(shí)際價(jià)格的比率，其計(jì)算公式為：

　　本期收益率=

　　本期收益率反映了購(gòu)買債券的實(shí)際成本所帶來(lái)的收益情況，但與票面收益率一樣，不能反映債券的資本損益情況。

　　3.持有期收益率(※)

　　(1)短期持有

　　持有時(shí)間不超過(guò)一年，不考慮資金時(shí)間價(jià)值。

　　持有期收益率=

　　例：11月1日買入分期付息債券，每年末付息，面值1000元，年利率5%，每年利息50元，于次年4月30日賣出，債券買入價(jià)是1010元，賣出價(jià)是1030元，那么，持有期收益率=  ，持有期年均收益率=  ÷  。

　　(2)長(zhǎng)期持有

　　持有時(shí)間超過(guò)一年。

　�、� 到期一次還本付息債券：

　　見(jiàn)教材70頁(yè)【例3-39】

　　② 每年年末支付利息的債券：

　　未來(lái)的利息流入和本金流入折合的現(xiàn)值與購(gòu)買價(jià)作差額，使這個(gè)差額等于0的折現(xiàn)率就是債券的持有期收益率。用內(nèi)插法計(jì)算。

　　教材71頁(yè)【例3-40】(請(qǐng)聽(tīng)語(yǔ)音)

　　教材71頁(yè)【例3-40】【例3-41】作為重點(diǎn)，掌握方法

會(huì)計(jì)職稱輔導(dǎo)科目	精講班			沖刺班			串講班		報(bào)名
	課時(shí)	主講老師	試聽(tīng)	課時(shí)	主講老師	試聽(tīng)	課時(shí)	試聽(tīng)
初級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)	40	劉艷霞	講 座	20	劉艷霞	講 座	6	講 座
初級(jí)經(jīng)濟(jì)法基礎(chǔ)		趙俊峰	講 座	22	游文麗	講 座	6	講 座
中級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)	50	鄭慶華	講 座	21	鄭慶華	講 座	6	講 座
中級(jí)經(jīng)濟(jì)法		趙俊峰	講 座	21	游文麗	講 座	6	講 座
中級(jí)財(cái)務(wù)管理		劉艷霞	講 座	20	劉艷霞	講 座	6	講 座
會(huì)計(jì)證課程輔導(dǎo)方案		精講班			沖刺班				報(bào)名
		主講老師	課時(shí)	試聽(tīng)	主講老師	課時(shí)	試聽(tīng)
《會(huì)計(jì)基礎(chǔ)與實(shí)務(wù)》		劉艷霞	60 (視頻)	講 座	劉艷霞	20 (視頻)	講 座
《財(cái)經(jīng)法規(guī)與職業(yè)道德》		劉艷霞	40 (視頻)	講 座	劉艷霞		講 座
《初級(jí)會(huì)計(jì)電算化》		彭 云		講 座

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