2008會計職稱《中級財務管理》預習講義第四章
http://1glr.cn 來源:考試吧(Exam8.com) 點擊: 更新:2007-11-30 9:11:59
第4章講義 一、現(xiàn)金流量的內容 1.單純固定資產投資項目的現(xiàn)金流量 單純固定資產投資項目,是指只涉及固定資產投資而不涉及無形資產投資、其他資產投資和流動資金投資的建設項目。 2.完整工業(yè)投資項目的現(xiàn)金流量(重點) 完整工業(yè)投資項目簡稱新建項目,是以新增工業(yè)生產能力為主的投資項目,其投資內容不僅包括固定資產投資,而且還包括流動資金投資的建設項目。 3.固定資產更新改造投資項目的現(xiàn)金流量 二、計算投資項目現(xiàn)金流量時應注意的問題和相關假設 1.在計算現(xiàn)金流量時,為防止多算或漏算有關內容,需要注意以下幾點: (1)必須考慮現(xiàn)金流量的增量; 增量現(xiàn)金流量是指由于投資項目而帶來的現(xiàn)金流入、流出。 (2)盡量利用現(xiàn)有的會計利潤數據; (3)不能考慮沉沒成本因素; 沉沒成本是決策的無關成本,是過去的成本,或者叫歷史成本,是由于過去的決策行為引起的,與本次決策無任何關系。 (4)充分關注機會成本; 機會成本是未來成本,是決策的相關成本。 例如,某公司在3年前購置一臺設備,入賬原值100萬元,累計折舊60萬元,目前賬面價值就是40萬元,如果現(xiàn)在將該設備變現(xiàn),那么變現(xiàn)價值是30萬元,不考慮所得稅因素。原值100萬元和賬面價值40萬元就是沉沒成本。如果將設備變現(xiàn),就可以得到30萬元的變現(xiàn)收入,如果繼續(xù)使用該設備,放棄變現(xiàn)的機會,就是放棄了30萬元的變現(xiàn)收入,這30萬元就是繼續(xù)使用舊設備的機會成本。 (5)考慮項目對企業(yè)其他部門的影響。 例:某公司有甲、乙兩個分公司,甲分公司從事生物醫(yī)藥產品的開發(fā)與銷售,每年銷售收入是3000萬元,乙分公司準備轉產,也從事生物醫(yī)藥產品的開發(fā)與銷售,據估算,如果乙分公司也投資這樣的項目,預計每年收入2000萬元,但是,由于與甲分公司形成競爭,致使甲分公司每年減少收入400萬元,請問:站在整個公司為投資主體的角度,乙分公司每年帶來的相關現(xiàn)金流入量是多少? 答案:帶來的相關現(xiàn)金流入量是1600萬元 解析:乙投資項目帶來的相關現(xiàn)金流量有兩項:增加了2000萬元收入,同時,又減少了400萬元。那么,帶來的相關凈現(xiàn)金流入就是1600萬元。 2.計算現(xiàn)金流量時的假設(見教材78頁) 注意其中的“3.項目投資假設”。 三、完整工業(yè)投資項目 1.分為三個階段: 第一階段(初始階段):建設期所發(fā)生的現(xiàn)金流量 第二階段(運營期):正常經營階段的現(xiàn)金流量 第三階段(終結階段):運營期最后一年獨立出來。 2.測算一個項目的現(xiàn)金流量指的是凈現(xiàn)金流量,即每年流入量與流出量的差額,凈現(xiàn)金流量習慣上用符號 表示,其中t表示時點假設,項目運營期的經營現(xiàn)金流量都是假設在每期期末發(fā)生的。 ◆第一階段(初始階段):只有流出沒有流入。所以,流入減去流出后,凈現(xiàn)金流量是負數。 ◆第二階段,經營期某年的經營凈現(xiàn)金流量,既有流出也有流入。流入主要是營業(yè)收入,流出主要有兩項:付現(xiàn)的營運成本和費用,所得稅。 測算現(xiàn)金流量時有前提假設,假設企業(yè)在運營期每年的收入波動幅度不大,且收賬政策不變,那么每年年初的應收賬款和年末的應收賬款變化很小,年末與年初相比較,余額基本上沒有變化。假設不涉及應收票據和預收賬款,應收賬款的余額沒有變化,就意味著當年銷售的,當年全部收到現(xiàn)金,為了簡化起見,每年的流入就用每年的收入來替代。 運營期每年的凈現(xiàn)金流量=營業(yè)收入-付現(xiàn)的成本費用-所得稅(直接法) 現(xiàn)金凈流量=營業(yè)收入-付現(xiàn)成本(即經營成本)-所得稅(間接法) =營業(yè)收入-(營業(yè)成本-折舊-攤銷)-所得稅 =營業(yè)收入-營業(yè)成本+折舊+攤銷-所得稅 =息稅前利潤+折舊+攤銷-息稅前利潤×所得稅稅率 =息稅前利潤(1-所得稅稅率)+折舊+攤銷 ◆第三階段(終結階段): 除了和經營階段相同的流量外,還有特殊的流入:回收固定資產殘值、回收流動資金墊付。 終結點凈現(xiàn)金流量=息前稅后利潤+折舊+攤銷+回收額 運營期的自由現(xiàn)金流量,是指投資者可以作為償還借款利息、本金、分配利潤、對外投資等財務活動資金來源的凈現(xiàn)金流量。 終結點所得稅后凈現(xiàn)金流量等于終結點那一年的經營凈現(xiàn)金流量與該期回收額之和。 見教材87頁【例4-11】 四、動態(tài)評價指標 (一)凈現(xiàn)值 凈現(xiàn)值(記作NPV)是指在項目計算期內,按行業(yè)基準收益率或其他設定折現(xiàn)率計算的各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數和。 計算凈現(xiàn)值指標可以通過一般方法、特殊方法、插入函數法三種方法來完成。 1.凈現(xiàn)值指標計算的一般方法 例題:某公司現(xiàn)有兩個投資方案,其現(xiàn)金凈流量如下(假設不考慮所得稅,各年經營現(xiàn)金凈流量只包括息稅前利潤和折舊,其中年折舊均為10萬元,乙方案第五年現(xiàn)金凈流量78.4萬元中包括設備殘值20萬元和流動資金墊付收回30萬元),該公司要求的最低投資報酬率為10%。 答案: 甲方案凈現(xiàn)值=32(P/A,10%,5)-100 乙方案凈現(xiàn)值=38(P/F,10%,1)+35.6(P/F,10%,2) +33.2(P/F,10%,3)+30.8(P/F,10%,4) +78.4(P/F,10%,5)-150 2.凈現(xiàn)值指標計算的特殊方法 (1)凈現(xiàn)值特殊方法的理解:(折現(xiàn)率為10%) 凈現(xiàn)值=30[(P/A,10%,5)-(P/A,10%,2)]+35(P/F,10%,6)-100-100(P/F,10%,1) =30[(P/A,10%,6)-(P/A,10%,2)]+5(P/F,10%,6)-100-100(P/F,10%,1) =30(P/A,10%,3)(P/F,10%,2)+35(P/F,10%,6)-100-100(P/F,10%,1) =30(P/A,10%,4)(P/F,10%,2)+5(P/F,10%,6)-100-100(P/F,10%,1) 2008年會計職稱考試遠程網絡輔導方案
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