推薦：安通學(xué)校2008會(huì)計(jì)職稱面授培訓(xùn)

　　第4章講義

　　一、現(xiàn)金流量的內(nèi)容

　　1.單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量

　　單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目，是指只涉及固定資產(chǎn)投資而不涉及無形資產(chǎn)投資、其他資產(chǎn)投資和流動(dòng)資金投資的建設(shè)項(xiàng)目。

　　2.完整工業(yè)投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量(重點(diǎn))

　　完整工業(yè)投資項(xiàng)目簡(jiǎn)稱新建項(xiàng)目，是以新增工業(yè)生產(chǎn)能力為主的投資項(xiàng)目，其投資內(nèi)容不僅包括固定資產(chǎn)投資，而且還包括流動(dòng)資金投資的建設(shè)項(xiàng)目。

　　3.固定資產(chǎn)更新改造投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量

　　二、計(jì)算投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量時(shí)應(yīng)注意的問題和相關(guān)假設(shè)

　　1.在計(jì)算現(xiàn)金流量時(shí)，為防止多算或漏算有關(guān)內(nèi)容，需要注意以下幾點(diǎn)：

　　(1)必須考慮現(xiàn)金流量的增量;

　　增量現(xiàn)金流量是指由于投資項(xiàng)目而帶來的現(xiàn)金流入、流出。

　　(2)盡量利用現(xiàn)有的會(huì)計(jì)利潤(rùn)數(shù)據(jù);

　　(3)不能考慮沉沒成本因素;

　　沉沒成本是決策的無關(guān)成本，是過去的成本，或者叫歷史成本，是由于過去的決策行為引起的，與本次決策無任何關(guān)系。

　　(4)充分關(guān)注機(jī)會(huì)成本;

　　機(jī)會(huì)成本是未來成本，是決策的相關(guān)成本。

　　例如，某公司在3年前購(gòu)置一臺(tái)設(shè)備，入賬原值100萬元，累計(jì)折舊60萬元，目前賬面價(jià)值就是40萬元，如果現(xiàn)在將該設(shè)備變現(xiàn)，那么變現(xiàn)價(jià)值是30萬元，不考慮所得稅因素。原值100萬元和賬面價(jià)值40萬元就是沉沒成本。如果將設(shè)備變現(xiàn)，就可以得到30萬元的變現(xiàn)收入，如果繼續(xù)使用該設(shè)備，放棄變現(xiàn)的機(jī)會(huì)，就是放棄了30萬元的變現(xiàn)收入，這30萬元就是繼續(xù)使用舊設(shè)備的機(jī)會(huì)成本。

　　(5)考慮項(xiàng)目對(duì)企業(yè)其他部門的影響。

　　例：某公司有甲、乙兩個(gè)分公司，甲分公司從事生物醫(yī)藥產(chǎn)品的開發(fā)與銷售，每年銷售收入是3000萬元，乙分公司準(zhǔn)備轉(zhuǎn)產(chǎn)，也從事生物醫(yī)藥產(chǎn)品的開發(fā)與銷售，據(jù)估算，如果乙分公司也投資這樣的項(xiàng)目，預(yù)計(jì)每年收入2000萬元，但是，由于與甲分公司形成競(jìng)爭(zhēng)，致使甲分公司每年減少收入400萬元，請(qǐng)問：站在整個(gè)公司為投資主體的角度，乙分公司每年帶來的相關(guān)現(xiàn)金流入量是多少?

　　答案：帶來的相關(guān)現(xiàn)金流入量是1600萬元

　　解析：乙投資項(xiàng)目帶來的相關(guān)現(xiàn)金流量有兩項(xiàng)：增加了2000萬元收入，同時(shí)，又減少了400萬元。那么，帶來的相關(guān)凈現(xiàn)金流入就是1600萬元。

　　2.計(jì)算現(xiàn)金流量時(shí)的假設(shè)(見教材78頁(yè))

　　注意其中的“3.項(xiàng)目投資假設(shè)”。

　　三、完整工業(yè)投資項(xiàng)目

　　1.分為三個(gè)階段：

　　第一階段(初始階段)：建設(shè)期所發(fā)生的現(xiàn)金流量

　　第二階段(運(yùn)營(yíng)期)：正常經(jīng)營(yíng)階段的現(xiàn)金流量

　　第三階段(終結(jié)階段)：運(yùn)營(yíng)期最后一年獨(dú)立出來。

　　2.測(cè)算一個(gè)項(xiàng)目的現(xiàn)金流量指的是凈現(xiàn)金流量，即每年流入量與流出量的差額，凈現(xiàn)金流量習(xí)慣上用符號(hào)  表示，其中t表示時(shí)點(diǎn)假設(shè)，項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量都是假設(shè)在每期期末發(fā)生的。

　　◆第一階段(初始階段)：只有流出沒有流入。所以，流入減去流出后，凈現(xiàn)金流量是負(fù)數(shù)。

　　◆第二階段，經(jīng)營(yíng)期某年的經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量，既有流出也有流入。流入主要是營(yíng)業(yè)收入，流出主要有兩項(xiàng)：付現(xiàn)的營(yíng)運(yùn)成本和費(fèi)用，所得稅。

　　測(cè)算現(xiàn)金流量時(shí)有前提假設(shè)，假設(shè)企業(yè)在運(yùn)營(yíng)期每年的收入波動(dòng)幅度不大，且收賬政策不變，那么每年年初的應(yīng)收賬款和年末的應(yīng)收賬款變化很小，年末與年初相比較，余額基本上沒有變化。假設(shè)不涉及應(yīng)收票據(jù)和預(yù)收賬款，應(yīng)收賬款的余額沒有變化，就意味著當(dāng)年銷售的，當(dāng)年全部收到現(xiàn)金，為了簡(jiǎn)化起見，每年的流入就用每年的收入來替代。

　　運(yùn)營(yíng)期每年的凈現(xiàn)金流量=營(yíng)業(yè)收入-付現(xiàn)的成本費(fèi)用-所得稅(直接法)

　　現(xiàn)金凈流量=營(yíng)業(yè)收入-付現(xiàn)成本(即經(jīng)營(yíng)成本)-所得稅(間接法)

　　=營(yíng)業(yè)收入-(營(yíng)業(yè)成本-折舊-攤銷)-所得稅

　　=營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本+折舊+攤銷-所得稅

　　=息稅前利潤(rùn)+折舊+攤銷-息稅前利潤(rùn)×所得稅稅率

　　=息稅前利潤(rùn)(1-所得稅稅率)+折舊+攤銷

　　◆第三階段(終結(jié)階段)：

　　除了和經(jīng)營(yíng)階段相同的流量外，還有特殊的流入：回收固定資產(chǎn)殘值、回收流動(dòng)資金墊付。

　　終結(jié)點(diǎn)凈現(xiàn)金流量=息前稅后利潤(rùn)+折舊+攤銷+回收額

　　運(yùn)營(yíng)期的自由現(xiàn)金流量，是指投資者可以作為償還借款利息、本金、分配利潤(rùn)、對(duì)外投資等財(cái)務(wù)活動(dòng)資金來源的凈現(xiàn)金流量。

　　終結(jié)點(diǎn)所得稅后凈現(xiàn)金流量等于終結(jié)點(diǎn)那一年的經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量與該期回收額之和。

　　見教材87頁(yè)【例4-11】

　　四、動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)

　　(一)凈現(xiàn)值

　　凈現(xiàn)值(記作NPV)是指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)，按行業(yè)基準(zhǔn)收益率或其他設(shè)定折現(xiàn)率計(jì)算的各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù)和。

　　計(jì)算凈現(xiàn)值指標(biāo)可以通過一般方法、特殊方法、插入函數(shù)法三種方法來完成。

　　1.凈現(xiàn)值指標(biāo)計(jì)算的一般方法

　　例題：某公司現(xiàn)有兩個(gè)投資方案，其現(xiàn)金凈流量如下(假設(shè)不考慮所得稅，各年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量只包括息稅前利潤(rùn)和折舊,其中年折舊均為10萬元，乙方案第五年現(xiàn)金凈流量78.4萬元中包括設(shè)備殘值20萬元和流動(dòng)資金墊付收回30萬元)，該公司要求的最低投資報(bào)酬率為10%。

　　答案：

　　甲方案凈現(xiàn)值=32(P/A,10%,5)-100

　　乙方案凈現(xiàn)值=38(P/F,10%,1)+35.6(P/F,10%,2) +33.2(P/F,10%,3)+30.8(P/F,10%,4)

　　+78.4(P/F,10%,5)-150

　　2.凈現(xiàn)值指標(biāo)計(jì)算的特殊方法

　　(1)凈現(xiàn)值特殊方法的理解:(折現(xiàn)率為10%)

　　凈現(xiàn)值=30[(P/A，10%，5)-(P/A，10%，2)]+35(P/F，10%，6)-100-100(P/F，10%，1)

　　=30[(P/A，10%，6)-(P/A，10%，2)]+5(P/F，10%，6)-100-100(P/F，10%，1)

　　=30(P/A，10%，3)(P/F，10%，2)+35(P/F，10%，6)-100-100(P/F，10%，1)

　　=30(P/A，10%，4)(P/F，10%，2)+5(P/F，10%，6)-100-100(P/F，10%，1)

會(huì)計(jì)職稱輔導(dǎo)科目	精講班			沖刺班			串講班		報(bào)名
	課時(shí)	主講老師	試聽	課時(shí)	主講老師	試聽	課時(shí)	試聽
初級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)	40	劉艷霞	講 座	20	劉艷霞	講 座	6	講 座
初級(jí)經(jīng)濟(jì)法基礎(chǔ)		趙俊峰	講 座	22	游文麗	講 座	6	講 座
中級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)	50	鄭慶華	講 座	21	鄭慶華	講 座	6	講 座
中級(jí)經(jīng)濟(jì)法		趙俊峰	講 座	21	游文麗	講 座	6	講 座
中級(jí)財(cái)務(wù)管理		劉艷霞	講 座	20	劉艷霞	講 座	6	講 座
會(huì)計(jì)證課程輔導(dǎo)方案		精講班			沖刺班				報(bào)名
		主講老師	課時(shí)	試聽	主講老師	課時(shí)	試聽
《會(huì)計(jì)基礎(chǔ)與實(shí)務(wù)》		劉艷霞	60 (視頻)	講 座	劉艷霞	20 (視頻)	講 座
《財(cái)經(jīng)法規(guī)與職業(yè)道德》		劉艷霞	40 (視頻)	講 座	劉艷霞		講 座
《初級(jí)會(huì)計(jì)電算化》		彭 云		講 座

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