2007年會計職稱考試中級財務管理講義連載(20)

    （二）凈現(xiàn)值率（NPVR）
    1．凈現(xiàn)值率的計算
    凈現(xiàn)值率是指投資項目的凈現(xiàn)值占原始投資現(xiàn)值總和的百分率其計
    算公式為：凈現(xiàn)值率=項目的凈現(xiàn)值/原始投資的現(xiàn)值合計

    （三）獲利指數(shù)（PI）
    1．獲利指數(shù)計算
    獲利指數(shù)是指投產(chǎn)后按基準收益率或設定折現(xiàn)率折算的各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計與原始投資的現(xiàn)值合計之比。
    其計算公式為：獲利指數(shù)=投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計/原始投資的現(xiàn)值合計
    或=1+凈現(xiàn)值率
    2．獲利指數(shù)的特點
    優(yōu)點：可以從動態(tài)的角度反映項目投資的資金投入與總產(chǎn)出之間的關系。
    缺點：（1）無法直接反映投資項目的實際收益率
    （2）計算相對復雜
    3．決策準則：當獲利指數(shù)PI≥1時，投資項目才具有財務可行性。

    （四）內(nèi)部收益率（IRR）
    1．內(nèi)部收益率（內(nèi)涵報酬率）的計算
    內(nèi)部收益率是指項目投資實際可望達到的收益率實質(zhì)上它是能使項目的凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率，即令NPV=0時的貼現(xiàn)率。
    計算內(nèi)部收益率指標具體有（1）特殊方法（2）一般方法（3）插入函數(shù)法三種方法
    （1）內(nèi)部收益率指標計算的特殊方法
    應用條件：只有當項目投產(chǎn)后的凈現(xiàn)金流量表現(xiàn)為普通年金的形式時，才可以直接利用年金現(xiàn)值系數(shù)計算內(nèi)部收益率。（與時間價值處利率計算方法相同）
    例：某公司向銀行借款200萬元，投資A項目，如果在5年時間里，每年收回50萬元。其內(nèi)部收益率為多少？
    公式為：200=50×P/A（5，i）,查表求證（必要時還需要應用內(nèi)插法）
    （2）內(nèi)部收益率指標計算的一般方法（逐次測試逼近法結(jié)合應用內(nèi)插法的方法）
    （3）內(nèi)部收益率指標計算的插入函數(shù)法
    運用WINDOWS系統(tǒng)的EXCEL軟件，通過插入財務函數(shù)IRR，并根據(jù)計算機系統(tǒng)的提示，正確地輸入已知的電子表格中的凈現(xiàn)金流量來直接求得內(nèi)部收益率指標的方法。
    注意：按插入函數(shù)法計算的結(jié)果不可能與其他方法計算的結(jié)果一致，也無法調(diào)整。
    2．內(nèi)部收益率的特點
    優(yōu)點：（1）可以從動態(tài)的角度直接反映投資項目的實際收益水平
    （2）不受基準收益率高低的影響，比較客觀。
    缺點：（1）計算過程復
    （2）雜尤其當經(jīng)營期大量追加投資時，有可能導致多個內(nèi)部收益率出現(xiàn)或偏高或偏低缺乏實際意義。
    3．決策準則：當內(nèi)部收益率IRR≥基準收益率或資金成本ic時，投資項目才具有財務可行性。

    （五）動態(tài)指標之間的關系（熟悉）
    凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值率獲利指數(shù)和內(nèi)部收益率指標之間存在同方向變動關系即
    1．當凈現(xiàn)值NPV＞0時：凈現(xiàn)值率NPVR＞0，獲利指數(shù)PI＞1，內(nèi)部收益率IRR＞基準收益率ic。
    2．當凈現(xiàn)值NPV=0時：凈現(xiàn)值率NPVR=0，獲利指數(shù)PI=1，內(nèi)部收益率IRR=基準收益率ic。
    3．當凈現(xiàn)值NPV＜0時：凈現(xiàn)值率NPVR＜0，獲利指數(shù)PI＜1，內(nèi)部收益率IRR＜基準收益率ic。
    例：某公司現(xiàn)在有三項投資可供選擇，其要求的最低報酬率為10%，各投資方案的有關資料如下：

    未完待續(xù)...

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