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2011年注會《公司戰(zhàn)略與風險管理》章節(jié)習題(10)

考試吧提供了“2011年注會《公司戰(zhàn)略與風險》課后練習題”,幫助考生鍛煉解題思路, 更多信息請關注考試吧注冊會計師頻道(http://1glr.cn/zige/CPA)。

  四、綜合題

  【答案】

  (1)①不采取保值措施

  根據(jù)對未來匯率的預測,6月份將收到781.5萬港元(100萬美元×7.815港元/美元),如果真的象預測的一樣,匯率變?yōu)?.815港元/美元,則和目前的即期匯率7.825港元/美元相比,產(chǎn)生匯率損失100萬美元×(7.825-7.815)=1(萬美元)。因此,不采取保值措施將承擔較高的匯率風險。

 、诶眠h期合同進行套期保值

  即按3個月遠期合同匯率7.835港元/美元賣出遠期外匯100萬美元,3個月后交割,付出100萬美元,收到783.5萬港元,規(guī)避了匯率下降到7.815港元/美元產(chǎn)生的損失。

 、劾锰桌湛

  假設ABC公司決定立即借入美元并將此貸款換成港元,到3個月后收到應收賬款歸還貸款。由于3個月后收到100萬美元,所以現(xiàn)在不需要借入100萬美元,而只需要借入98.0392萬美元(1001+2%),將所貸美元兌換成767.1567萬港元(98.0392×7.825),將港幣存入銀行,6月份能收到786.3356萬港元\[767.1567×(1+2.5%)\]。到3個月后將收到的100萬美元歸還銀行美元借款本息。

  ④利用期貨進行套期保值

  3月份在期貨市場賣出6月份到期美元的期貨合約,匯率為7.820港元/美元,6月份市場匯率如果為7.815港元/美元,則買入美元的期貨合約,期貨投資的收益為0.5萬港元\[100萬美元×(7.820-7.815)\];在現(xiàn)貨外匯市場上,由于匯率的變動產(chǎn)生的損失為1萬港元\[100萬美元×(7.825-7.815)\],即期貨投資的收益可以彌補現(xiàn)貨市場的一部分損失,凈損失為0.5萬港元。

 、堇闷跈噙M行套期保值

  ABC公司3月份通過期權交易所購買100萬美元6月份到期、履約價格為7.830港元/美元的看跌期權,期權費為0.3913萬港元(100萬美元×0.05%×7.825)。3個月后,ABC公司是否行權,取決于屆時的即期匯率。因為預測屆時即期匯率為7.815港元/美元,低于履約價格7.830港元/美元,公司將會行權,期權投資的凈收益為1.1087萬港元\[100萬美元×(7.830-7.815)-0.3913萬港元\],在現(xiàn)貨外匯市場上,由于匯率的變動產(chǎn)生的損失為1萬港元\[100萬美元×(7.825-7.815)\],即期貨投資的收益可以彌補現(xiàn)貨市場的損失,凈收益為0.1087萬港元。但如果美元升值,假設匯率變?yōu)?.9港元/美元,公司將不會行權,期權投資的最大損失為付出的期權費0.3913萬港元,在現(xiàn)貨外匯市場上,由于即期匯率變動產(chǎn)生的收益為7.5萬港元\[100萬美元×(7.9-7.825)\],可以彌補期權投資的損失,凈收益為7.1087萬港元。

  (2)遠期市場和期貨市場的區(qū)別:

 、龠h期合同大小與交付日根據(jù)個人需要度身確定(即在企業(yè)和銀行間確定)。期貨合同是標準化的,并由同一家有組織的證券公司擔保。

 、谶h期市場不存在獨立的結(jié)算行。期貨市場上的所有結(jié)算都由證券交易所結(jié)算所處理,并且每日按市值結(jié)算。

 、鄞蠖鄶(shù)遠期合同在實際交付時結(jié)算,并且僅有一些合同是按成本抵消結(jié)算。大多數(shù)期貨合同按抵消結(jié)算,并且僅有極少數(shù)是交付結(jié)算。

 、芷谪浐贤膬r格隨時間改變,以反映市場對未來即期匯率的預期。如果企業(yè)擁有貨幣期貨合同,并在結(jié)算日前決定不再保有該頭寸,那么它可以銷售相同的期貨合同以拋售頭寸;對于遠期合同,是不能這么做的。

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