2009年注會《公司戰(zhàn)略與風(fēng)險管理》綜合題及解析

　　跨章節(jié)綜合題練習(xí)題3.

　　某企業(yè)上年末的資產(chǎn)負債表(簡表)如下：項目 期末數(shù) 項目 期末數(shù)流動資產(chǎn)合計 240 短期借款 46應(yīng)付票據(jù) 18應(yīng)付賬款 25長期投資 3 預(yù)提費用 7流動負債合計 96固定資產(chǎn)合計 65 長期負債合計 32無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn) 12 股本 90資本公積 35留存收益 67股東權(quán)益合汁 192資產(chǎn)總計 320 負債及權(quán)益總計 320根據(jù)歷史資料考察，銷售收入與流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款和預(yù)提費用等項目成正比。企業(yè)上年度銷售收入4000萬元。

　　實現(xiàn)凈利100萬元，支付股利60萬元，普通股30萬股，無優(yōu)先股。預(yù)計本年度銷售收入5000萬元。

　　要求回答以下各不相關(guān)的幾個問題：(1)銷售凈利率提高10%，股利支付率與上年度相同，采用銷售百分比法預(yù)測本年外部融資額;(2)假設(shè)其他條件不變，預(yù)計本年度銷售凈利率與上年相同，董事會提議提高股利支付率lO%以穩(wěn)定股價。如果可從外部融資20萬元，你認為是否可行?

　　(3)假設(shè)該公司一貫實行固定股利政策，預(yù)計本年度銷售凈利率提高lO%，采用銷售百分比法預(yù)測本年外部融資額;(4)假設(shè)該公司一貫實行固定股利比例政策，預(yù)計本年度銷售凈利率與上年相同，采用銷售百分比法預(yù)測本年外部融資額;(5)假設(shè)該公司股票屬于固定增長股票，固定增長率為5%，無風(fēng)險報酬率為6%.貝他系數(shù)為2，股票市場的平均收益率為10.5%.計算該公司股票的預(yù)期報酬率和該公司股票的價值。

　　跨章節(jié)綜合題練習(xí)題3.「答案及解析」

　　(1)

　　①預(yù)計留存收益增加額：預(yù)計銷售凈利率=100÷4000×(1+10%)=2.75%預(yù)計銷售收入增長率=(5000-4000)÷4000=25%預(yù)計的留存收益率=1-60÷100=40%預(yù)計留存收益增加額=5000×2.75%×40%=55(萬元)

　　②計算外部融資需求：外部融資額=(240+65)×1000-(18+25+7)×1000-55=8.75(萬元)

　　(2)預(yù)計留存收益增加額=5000×100/4000×[1-60÷100×(1+10%)]=42.5(萬元)

　　外部融資需求=(240+65)×1000-(18+25+7)×1000-42.5 =21.25(萬元)>20萬元，故不可行。

　　(3)預(yù)計銷售凈利率：100/4000×(1+lO%)=2.75%預(yù)計留存收益增加額：5000×2.75%-60=77.5(萬元)

　　外部融資需求=(240+65)×1000-(18+25+7)×1000-77.5 =-13.75(萬元)，不需要外部融資。

　　(4)預(yù)計銷售凈利率=100÷4000=2.5%股利支付率=60÷100=60%預(yù)計留存收益增加額=5000×2.5%×(1-60%)=50(萬元)

　　外部融資需求=(240+65)×1000-(18+25+7)×1000-50 =13.75(萬元)

　　(5)該公司股票的預(yù)期報酬率=6%+2×(10.5%-6%)=15%每股股價=60萬元÷30萬股=2(元/股)

　　該公司股票的每股價值：2×(1+5%)÷(15%-5%)=2l(元)

　　該公司股票的總價值=21×30=630(萬元)