2009年注會(huì)《公司戰(zhàn)略與風(fēng)險(xiǎn)管理》綜合題及解析

　　跨章節(jié)綜合題練習(xí)題2.

　　某公司目前擁有長(zhǎng)期資金l億元，其中長(zhǎng)期借款2000萬(wàn)元，長(zhǎng)期債券500萬(wàn)元，留存收益及股本7500萬(wàn)元，預(yù)計(jì)隨籌資額增加，各種資本成本的變化如下表：資金種類 籌資范圍 資本成本長(zhǎng)期借款 O—100萬(wàn)元 5% 100—400萬(wàn)元 7% 400萬(wàn)元以上 8%長(zhǎng)期債券 O-50萬(wàn)元 10%大于50萬(wàn)元 12%普通股 0—750萬(wàn)元 14% 750萬(wàn)元以上 16%現(xiàn)公司擬投資一新項(xiàng)目，并維持目前的資本結(jié)構(gòu)，該固定資產(chǎn)的原始投資額為200萬(wàn)元，全部在建設(shè)起點(diǎn)一次投入，并于當(dāng)年完工投產(chǎn)。投產(chǎn)后每年增加銷售收入90萬(wàn)元，付現(xiàn)成本2l萬(wàn)元。該項(xiàng)固定資產(chǎn)預(yù)計(jì)使用10年，按直線法提取折舊，預(yù)計(jì)殘值為1萬(wàn)元。該公司所得稅稅率為34%.要求：(1)計(jì)算各籌資總額分界點(diǎn)及相應(yīng)各籌資范圍的資金邊際成本;(2)計(jì)算項(xiàng)目各年度經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量;(3)計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值;(4)評(píng)價(jià)項(xiàng)目的可行性。

　　跨章節(jié)綜合題練習(xí)題2.「答案及解析」

　　(1)長(zhǎng)期借款的籌資突破點(diǎn)(5%)=100÷20%=500(萬(wàn)元)

　　長(zhǎng)期借款的籌資突破點(diǎn)(7%)=400÷20%=2000(萬(wàn)元)

　　長(zhǎng)期債券的籌資突破點(diǎn)(10%)=50÷5%=1000(萬(wàn)元)

　　股票的籌資突破點(diǎn)(14%)=750÷75%=1000(萬(wàn)元)

　　邊際資本成本(0-500萬(wàn)元)=20%×5%+5%×10%+75%×14%=12%邊際資本成本(500—1000萬(wàn)元)=20%×7%+5%×10%+75%×14%=12.4%邊際資本成本(1000—2000萬(wàn)元)=20%×7%+5%×12%+75%×16%=14%邊際資本成本(2000萬(wàn)元以上)=20%×8%+5%×12%+75%×16%=14.2%(2)項(xiàng)目各年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量年折舊額=(200-1) ÷10=19.9(萬(wàn)元)

　　=[90—21-19.9]×(1—34%)+19.9 =52.306(萬(wàn)元)

　　(3)計(jì)算凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值=-200+52.306×(P/A，12%，10)+1×(P/S，12%，10)

　　=-200+52.306×5.6502+1×0.3220 =95.86(萬(wàn)元)

　　(4)結(jié)論：該項(xiàng)目可行。