11.下列關(guān)于期權(quán)定價(jià)方法的表述中，不正確的是( )。
A、單期二叉樹(shù)模型假設(shè)未來(lái)股票的價(jià)格將是兩種可能值中的一個(gè)
B、在二叉樹(shù)模型下，不同的期數(shù)劃分，可以得到不同的結(jié)果
C、在二叉樹(shù)模型下，期數(shù)的劃分不影響期權(quán)估價(jià)的結(jié)果
D、在二叉樹(shù)模型下，劃分的期數(shù)越多，期權(quán)估價(jià)的結(jié)果與BS模型越接近
【正確答案】C
【答案解析】本題考核二叉樹(shù)期權(quán)定價(jià)模型。在二叉樹(shù)模型下，不同的期數(shù)劃分，可以得到不同的結(jié)果，并且期數(shù)越多，期權(quán)價(jià)值越接近實(shí)際。
12.在期權(quán)價(jià)值大于0的前提下，假設(shè)其他因素不變，以下能降低看跌期權(quán)價(jià)值的是( )。
A、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率降低
B、紅利增加
C、標(biāo)的物價(jià)格降低
D、執(zhí)行價(jià)格降低
【正確答案】D
【答案解析】無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率降低，會(huì)提高執(zhí)行價(jià)格的現(xiàn)值，從而導(dǎo)致看跌期權(quán)價(jià)值升高，所以選項(xiàng)A錯(cuò)誤;在期權(quán)價(jià)值大于0的前提下，在除息日后，紅利增加會(huì)引起股票價(jià)格降低，從而導(dǎo)致看跌期權(quán)價(jià)值上升，所以選項(xiàng)B錯(cuò)誤;標(biāo)的物價(jià)格降低，對(duì)于看跌期權(quán)而言，會(huì)使其價(jià)值增加，所以選項(xiàng)C錯(cuò)誤;執(zhí)行價(jià)格降低，看跌期權(quán)的價(jià)值也降低，所以選項(xiàng)D是正確。
13.下列關(guān)于實(shí)物期權(quán)的說(shuō)法中，不正確的是( )。
A、實(shí)物期權(quán)隱含在投資項(xiàng)目中，但并不是所有項(xiàng)目都含有值得重視的期權(quán)
B、一般來(lái)說(shuō)，當(dāng)項(xiàng)目的不確定性較大時(shí)，進(jìn)行項(xiàng)目決策就應(yīng)該考慮期權(quán)價(jià)值的影響
C、時(shí)機(jī)選擇期權(quán)屬于看漲期權(quán)
D、放棄期權(quán)屬于看漲期權(quán)，其標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)值是項(xiàng)目的繼續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值，而執(zhí)行價(jià)格是項(xiàng)目的投資成本
【正確答案】D
【答案解析】放棄期權(quán)屬于看跌期權(quán)，其標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)值是項(xiàng)目的繼續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值，而執(zhí)行價(jià)格是項(xiàng)目的清算價(jià)值。
14.某公司當(dāng)期利息全部費(fèi)用化，沒(méi)有優(yōu)先股，其利息保障倍數(shù)為4，則該公司目前的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為( )。
A、0.33
B、1.25
C、1.33
D、0.25
【正確答案】C
【答案解析】本題考核財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，根據(jù)利息保障倍數(shù)=EBIT/I=4，可知EBIT=4I，而財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=EBIT/(EBIT-I)，所以，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=4I/(4I-I)=1.33。
15.甲公司產(chǎn)品的單位變動(dòng)成本為20元，單位銷(xiāo)售價(jià)格為50元，上年的銷(xiāo)售量為10萬(wàn)件，固定成本為30萬(wàn)元，利息費(fèi)用為40萬(wàn)元，優(yōu)先股股利為75萬(wàn)元，所得稅稅率為25%.根據(jù)這些資料計(jì)算出的下列指標(biāo)中不正確的是( )。
A、邊際貢獻(xiàn)為300萬(wàn)元
B、息稅前利潤(rùn)為270萬(wàn)元
C、經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為1.11
D、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為1.17
【正確答案】D
【答案解析】
邊際貢獻(xiàn)=10×(50-20)=300(萬(wàn)元)
息稅前利潤(rùn)=邊際貢獻(xiàn)-固定成本=300-30=270(萬(wàn)元)
經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=邊際貢獻(xiàn)/息稅前利潤(rùn)=300/270=1.11
財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=270/[270-40-75/(1-25%)]=2.08
16.假定某企業(yè)的權(quán)益資金與負(fù)債資金的比例為3∶2，據(jù)此可斷定該企業(yè)( )。
A、只存在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)
B、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
C、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)小于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
D、同時(shí)存在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
【正確答案】D
【答案解析】根據(jù)權(quán)益資金與負(fù)債資金的比例可以看出企業(yè)存在負(fù)債，所以存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);只要企業(yè)經(jīng)營(yíng)，就存在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。但是無(wú)法根據(jù)權(quán)益資金和負(fù)債資金的比例判斷出財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的大小。
17.某企業(yè)只生產(chǎn)B產(chǎn)品，銷(xiāo)售單價(jià)為40元，2008年銷(xiāo)售量為100萬(wàn)件，單位變動(dòng)成本為20元，年固定成本總額為100萬(wàn)元，利息費(fèi)用為40萬(wàn)元，優(yōu)先股股息為120萬(wàn)元，普通股股數(shù)為500萬(wàn)股，所得稅稅率為25%，下列說(shuō)法不正確的是( )。
A、銷(xiāo)售量為100萬(wàn)件時(shí)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為1.12
B、銷(xiāo)售量為100萬(wàn)件時(shí)的總杠桿系數(shù)為1.18
C、2008年的每股收益為2.55元
D、銷(xiāo)售量為100萬(wàn)件時(shí)的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為1.09
【正確答案】D
【答案解析】銷(xiāo)售量為100萬(wàn)件時(shí)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=[100×(40-20)-100]/[100×(40-20)-100-40-120/(1-25%)]=1900/1700=1.12，銷(xiāo)售量為100萬(wàn)件時(shí)的總杠桿系數(shù)=[100×(40-20)]/[100×(40-20)-100-40-120/(1-25%)]=2000/1700=1.18，2008年的每股收益={[100×(40-20)-100-40]×(1-25%)-120｝/500=2.55(元)，銷(xiāo)售量為100萬(wàn)件時(shí)的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=100×(40-20)/[100×(40-20)-100]=1.05。
18.關(guān)于經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的計(jì)算，下列式子中不正確的是( )。
A、經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率/營(yíng)業(yè)收入變動(dòng)率
B、經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率/銷(xiāo)售量變動(dòng)率
C、經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=邊際貢獻(xiàn)/(邊際貢獻(xiàn)-固定成本)
D、經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=息稅前利潤(rùn)/(息稅前利潤(rùn)-固定成本)
【正確答案】D
【答案解析】本題考核經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率/銷(xiāo)售量變動(dòng)率，可以簡(jiǎn)化為：經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=邊際貢獻(xiàn)/(邊際貢獻(xiàn)-固定成本)。
19.某企業(yè)2012年的邊際貢獻(xiàn)總額為100萬(wàn)元，固定成本為50萬(wàn)元，利息為10萬(wàn)元。若預(yù)計(jì)2013年的銷(xiāo)售額增長(zhǎng)20%，則2013年的息稅前利潤(rùn)為( )萬(wàn)元。
A、75
B、60
C、70
D、62.5
【正確答案】C
【答案解析】本題考核經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的應(yīng)用，2013年的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=100/(100-50)=2，2013年的息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率=2×20%=40%，2013年息稅前利潤(rùn)=(100-50)×(1+40%)=70(萬(wàn)元)。
20.已知經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為4，每年的固定成本為9萬(wàn)元，利息費(fèi)用為1萬(wàn)元，則利息保障倍數(shù)為( )。
A、2
B、2.5
C、3
D、4
【正確答案】C
【答案解析】經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=(息稅前利潤(rùn)+固定成本)/息稅前利潤(rùn)=1+9/息稅前利潤(rùn)=4，解得：息稅前利潤(rùn)=3(萬(wàn)元)，故利息保障倍數(shù)=3/1=3。
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