11.下列關(guān)于期權(quán)定價方法的表述中，不正確的是(　)。

　　A、單期二叉樹模型假設(shè)未來股票的價格將是兩種可能值中的一個

　　B、在二叉樹模型下，不同的期數(shù)劃分，可以得到不同的結(jié)果

　　C、在二叉樹模型下，期數(shù)的劃分不影響期權(quán)估價的結(jié)果

　　D、在二叉樹模型下，劃分的期數(shù)越多，期權(quán)估價的結(jié)果與BS模型越接近

　　【正確答案】C

　　【答案解析】本題考核二叉樹期權(quán)定價模型。在二叉樹模型下，不同的期數(shù)劃分，可以得到不同的結(jié)果，并且期數(shù)越多，期權(quán)價值越接近實際。

　　12.在期權(quán)價值大于0的前提下，假設(shè)其他因素不變，以下能降低看跌期權(quán)價值的是(　)。

　　A、無風(fēng)險利率降低

　　B、紅利增加

　　C、標(biāo)的物價格降低

　　D、執(zhí)行價格降低

　　【正確答案】D

　　【答案解析】無風(fēng)險利率降低，會提高執(zhí)行價格的現(xiàn)值，從而導(dǎo)致看跌期權(quán)價值升高，所以選項A錯誤;在期權(quán)價值大于0的前提下，在除息日后，紅利增加會引起股票價格降低，從而導(dǎo)致看跌期權(quán)價值上升，所以選項B錯誤;標(biāo)的物價格降低，對于看跌期權(quán)而言，會使其價值增加，所以選項C錯誤;執(zhí)行價格降低，看跌期權(quán)的價值也降低，所以選項D是正確。

　　13.下列關(guān)于實物期權(quán)的說法中，不正確的是(　)。

　　A、實物期權(quán)隱含在投資項目中，但并不是所有項目都含有值得重視的期權(quán)

　　B、一般來說，當(dāng)項目的不確定性較大時，進行項目決策就應(yīng)該考慮期權(quán)價值的影響

　　C、時機選擇期權(quán)屬于看漲期權(quán)

　　D、放棄期權(quán)屬于看漲期權(quán)，其標(biāo)的資產(chǎn)價值是項目的繼續(xù)經(jīng)營價值，而執(zhí)行價格是項目的投資成本

　　【正確答案】D

　　【答案解析】放棄期權(quán)屬于看跌期權(quán)，其標(biāo)的資產(chǎn)價值是項目的繼續(xù)經(jīng)營價值，而執(zhí)行價格是項目的清算價值。

　　14.某公司當(dāng)期利息全部費用化，沒有優(yōu)先股，其利息保障倍數(shù)為4，則該公司目前的財務(wù)杠桿系數(shù)為(　)。

　　A、0.33

　　B、1.25

　　C、1.33

　　D、0.25

　　【正確答案】C

　　【答案解析】本題考核財務(wù)杠桿系數(shù)，根據(jù)利息保障倍數(shù)=EBIT/I=4，可知EBIT=4I，而財務(wù)杠桿系數(shù)=EBIT/(EBIT-I)，所以，財務(wù)杠桿系數(shù)=4I/(4I-I)=1.33。

　　15.甲公司產(chǎn)品的單位變動成本為20元，單位銷售價格為50元，上年的銷售量為10萬件，固定成本為30萬元，利息費用為40萬元，優(yōu)先股股利為75萬元，所得稅稅率為25%.根據(jù)這些資料計算出的下列指標(biāo)中不正確的是(　)。

　　A、邊際貢獻為300萬元

　　B、息稅前利潤為270萬元

　　C、經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.11

　　D、財務(wù)杠桿系數(shù)為1.17

　　【正確答案】D

　　【答案解析】

　　邊際貢獻=10×(50-20)=300(萬元)

　　息稅前利潤=邊際貢獻-固定成本=300-30=270(萬元)

　　經(jīng)營杠桿系數(shù)=邊際貢獻/息稅前利潤=300/270=1.11

　　財務(wù)杠桿系數(shù)=270/[270-40-75/(1-25%)]=2.08

　　16.假定某企業(yè)的權(quán)益資金與負債資金的比例為3∶2，據(jù)此可斷定該企業(yè)(　)。

　　A、只存在經(jīng)營風(fēng)險

　　B、經(jīng)營風(fēng)險大于財務(wù)風(fēng)險

　　C、經(jīng)營風(fēng)險小于財務(wù)風(fēng)險

　　D、同時存在經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險

　　【正確答案】D

　　【答案解析】根據(jù)權(quán)益資金與負債資金的比例可以看出企業(yè)存在負債，所以存在財務(wù)風(fēng)險;只要企業(yè)經(jīng)營，就存在經(jīng)營風(fēng)險。但是無法根據(jù)權(quán)益資金和負債資金的比例判斷出財務(wù)風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險的大小。

　　17.某企業(yè)只生產(chǎn)B產(chǎn)品，銷售單價為40元，2008年銷售量為100萬件，單位變動成本為20元，年固定成本總額為100萬元，利息費用為40萬元，優(yōu)先股股息為120萬元，普通股股數(shù)為500萬股，所得稅稅率為25%，下列說法不正確的是(　)。

　　A、銷售量為100萬件時的財務(wù)杠桿系數(shù)為1.12

　　B、銷售量為100萬件時的總杠桿系數(shù)為1.18

　　C、2008年的每股收益為2.55元

　　D、銷售量為100萬件時的經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.09

　　【正確答案】D

　　【答案解析】銷售量為100萬件時的財務(wù)杠桿系數(shù)=[100×(40-20)-100]/[100×(40-20)-100-40-120/(1-25%)]=1900/1700=1.12，銷售量為100萬件時的總杠桿系數(shù)=[100×(40-20)]/[100×(40-20)-100-40-120/(1-25%)]=2000/1700=1.18，2008年的每股收益={[100×(40-20)-100-40]×(1-25%)-120｝/500=2.55(元)，銷售量為100萬件時的經(jīng)營杠桿系數(shù)=100×(40-20)/[100×(40-20)-100]=1.05。

　　18.關(guān)于經(jīng)營杠桿系數(shù)的計算，下列式子中不正確的是(　)。

　　A、經(jīng)營杠桿系數(shù)=息稅前利潤變動率/營業(yè)收入變動率

　　B、經(jīng)營杠桿系數(shù)=息稅前利潤變動率/銷售量變動率

　　C、經(jīng)營杠桿系數(shù)=邊際貢獻/(邊際貢獻-固定成本)

　　D、經(jīng)營杠桿系數(shù)=息稅前利潤/(息稅前利潤-固定成本)

　　【正確答案】D

　　【答案解析】本題考核經(jīng)營杠桿系數(shù)，經(jīng)營杠桿系數(shù)=息稅前利潤變動率/銷售量變動率，可以簡化為：經(jīng)營杠桿系數(shù)=邊際貢獻/(邊際貢獻-固定成本)。

　　19.某企業(yè)2012年的邊際貢獻總額為100萬元，固定成本為50萬元，利息為10萬元。若預(yù)計2013年的銷售額增長20%，則2013年的息稅前利潤為(　)萬元。

　　A、75

　　B、60

　　C、70

　　D、62.5

　　【正確答案】C

　　【答案解析】本題考核經(jīng)營杠桿系數(shù)的應(yīng)用，2013年的經(jīng)營杠桿系數(shù)=100/(100-50)=2，2013年的息稅前利潤增長率=2×20%=40%，2013年息稅前利潤=(100-50)×(1+40%)=70(萬元)。

　　20.已知經(jīng)營杠桿系數(shù)為4，每年的固定成本為9萬元，利息費用為1萬元，則利息保障倍數(shù)為(　)。

　　A、2

　　B、2.5

　　C、3

　　D、4

　　【正確答案】C

　　【答案解析】經(jīng)營杠桿系數(shù)=(息稅前利潤+固定成本)/息稅前利潤=1+9/息稅前利潤=4，解得：息稅前利潤=3(萬元)，故利息保障倍數(shù)=3/1=3。

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