21.已知某企業(yè)(適用的所得稅稅率為25%)某投資項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期每年的稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)為200萬(wàn)元，折舊攤銷為100萬(wàn)元。因該項(xiàng)目于企業(yè)的另一項(xiàng)目存在互補(bǔ)關(guān)系，導(dǎo)致另一項(xiàng)目的年收入增加200萬(wàn)元，則該投資項(xiàng)目該年的凈現(xiàn)金流量為( )萬(wàn)元。
A、300
B、500
C、150
D、450
【正確答案】D
【答案解析】本題考核所得稅和折舊對(duì)現(xiàn)金流量的影響。凈現(xiàn)金流量為200+100+200×(1-25%)=450
22.下列說(shuō)法中，不正確的是( )。
A、在任何情況下，都可以使用公司資本成本作為項(xiàng)目現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率
B、評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目最普遍的方法是凈現(xiàn)值法和內(nèi)含報(bào)酬率法
C、籌資決策的核心問(wèn)題是資本結(jié)構(gòu)
D、在管理營(yíng)運(yùn)資本方面，資本成本可以用來(lái)評(píng)估營(yíng)運(yùn)資本投資政策和營(yíng)運(yùn)資本籌資政策
【正確答案】A
【答案解析】本題考核互斥項(xiàng)目的優(yōu)選問(wèn)題及總量有限時(shí)的資本分配。如果投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與現(xiàn)有資產(chǎn)平均風(fēng)險(xiǎn)不同，公司資本成本不能作為項(xiàng)目現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率。所以，選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確。
23.下列關(guān)于資本成本用途的說(shuō)法中，不正確的是( )。
A、在投資項(xiàng)目與現(xiàn)有資產(chǎn)平均風(fēng)險(xiǎn)不同的情況下，公司資本成本和項(xiàng)目資本成本沒(méi)有聯(lián)系
B、在評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目，項(xiàng)目資本成本是凈現(xiàn)值法中的折現(xiàn)率，也是內(nèi)含報(bào)酬率法中的“取舍率”
C、在管理營(yíng)運(yùn)資本方面，資本成本可以用來(lái)評(píng)估營(yíng)運(yùn)資本投資政策
D、加權(quán)平均資本成本是其他風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目資本的調(diào)整基礎(chǔ)
【正確答案】A
【答案解析】本題考核互斥項(xiàng)目的優(yōu)選問(wèn)題及總量有限時(shí)的資本分配。如果投資項(xiàng)目與現(xiàn)有資產(chǎn)平均風(fēng)險(xiǎn)不同，公司資本成本不能作為項(xiàng)目現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率。不過(guò)，公司資本成本仍具有重要價(jià)值，它提供了一個(gè)調(diào)整基礎(chǔ)，所以選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確;評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目最普遍的方法是凈現(xiàn)值法和內(nèi)含報(bào)酬率法。采用凈現(xiàn)值法時(shí)候，項(xiàng)目資本成本是計(jì)算凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率;采用內(nèi)含報(bào)酬率法時(shí)，項(xiàng)目資本成本是其“取舍率”或最低報(bào)酬率，所以選項(xiàng)B的說(shuō)法正確;在管理營(yíng)運(yùn)資本方面，資本成本可以用來(lái)評(píng)估營(yíng)運(yùn)資本投資政策和營(yíng)運(yùn)資本籌資政策，所以選項(xiàng)C的說(shuō)法正確;加權(quán)平均資本成本是投資決策的依據(jù)，既是平均風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目要求的最低報(bào)酬率，也是其他風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目資本的調(diào)整基礎(chǔ)，所以選項(xiàng)D的說(shuō)法正確。
24.某公司擬進(jìn)行一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資決策，項(xiàng)目資本成本為10%，有四個(gè)方案可供選擇。其中甲方案的現(xiàn)值指數(shù)為0.86;乙方案的內(nèi)涵報(bào)酬率9%;丙方案的壽命期為10年，凈現(xiàn)值為960萬(wàn)元，(P/A，10%，10)=6.1446;丁方案的壽命期為11年，凈現(xiàn)值的等額年金136.23萬(wàn)元。最優(yōu)的投資方案是( )。
A、甲方案
B、乙方案
C、丙方案
D、丁方案
【正確答案】C
【答案解析】本題考核互斥項(xiàng)目的優(yōu)選問(wèn)題及總量有限時(shí)的資本分配。甲方案的現(xiàn)值指數(shù)小于1，不可行;乙方案的內(nèi)部收益率9%小于項(xiàng)目資本成本10%，也不可行，所以排除A、B;由于丙、丁方案壽命期不同，應(yīng)選擇等額年金法進(jìn)行決策。由于資本成本相同，因此可以直接比較凈現(xiàn)值的等額年金。丙方案凈現(xiàn)值的等額年金=960/(P/A，10%，10)=960/6.1446=156.23(萬(wàn)元)，大于丁方案的凈現(xiàn)值的等額年金136.23萬(wàn)元，所以本題的最優(yōu)方案應(yīng)該是丙方案。
25.共同年限法和等值年金法共同的缺點(diǎn)有( )。
A、有的領(lǐng)域技術(shù)進(jìn)步快，目前就可以預(yù)期升級(jí)換代不可避免，不可能原樣復(fù)制
B、預(yù)計(jì)現(xiàn)金流工作很困難，且不便于理解
C、存在嚴(yán)重的通貨膨脹時(shí)，都沒(méi)有考慮重置成本的上升
D、從長(zhǎng)期來(lái)看，競(jìng)爭(zhēng)會(huì)使項(xiàng)目?jī)衾麧?rùn)下降，甚至被淘汰，對(duì)此分析時(shí)沒(méi)有考慮
【正確答案】ACD
【答案解析】本題考核互斥項(xiàng)目的優(yōu)選問(wèn)題及總量有限時(shí)的資本分配。兩種方法存在共同的缺點(diǎn)：(1)有的領(lǐng)域技術(shù)進(jìn)步快，目前就可以預(yù)期升級(jí)換代不可避免，不可能原樣復(fù)制;(2)如果通貨膨脹比較嚴(yán)重，必須考慮重置成本的上升，這是一個(gè)非常具有挑戰(zhàn)性的任務(wù)，對(duì)此兩種方法都沒(méi)有考慮;(3)從長(zhǎng)期來(lái)看，競(jìng)爭(zhēng)會(huì)使項(xiàng)目?jī)衾麧?rùn)下降，甚至被淘汰，對(duì)此分析時(shí)沒(méi)有考慮。
26.對(duì)于投資資本總量受限情況的獨(dú)立方案投資決策，下列說(shuō)法正確的有( )。
A、在投資總額不超過(guò)資本總量的項(xiàng)目組合中選擇凈現(xiàn)值最大的投資組合
B、各項(xiàng)目按照現(xiàn)值指數(shù)從大到小進(jìn)行投資排序
C、在投資總額不超過(guò)資本總量的項(xiàng)目組合中選擇現(xiàn)值指數(shù)最大的投資組合
D、各項(xiàng)目按照凈現(xiàn)值從大到小進(jìn)行投資排序
【正確答案】AB
【答案解析】本題考核互斥項(xiàng)目的優(yōu)選問(wèn)題及總量有限時(shí)的資本分配。資本總量有限的情況下，各獨(dú)立方案按照現(xiàn)值指數(shù)進(jìn)行排序，選擇凈現(xiàn)值最大的組合。
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